多地影院上座率限制放宽至50%大片或加快入场

中国证券报记者获悉，全国部分省市电影院上座率限制将由30%放宽至50%。北京、成都、上海、广州等地的影院已经接到通知：8月14日起影院上座率限制将放宽到50%，取消120分钟片长电影中间休息的规定。

业内人士指出，这将促进更多优质影片上映，助推国内电影市场回暖。中国证券报记者注意到，包括《八佰》在内的影片将受益本次政策，部分券商认为，若上映时间得到延长，《八佰》票房有望突破20亿元。

上座率限制放宽至50%

全国影院自7月20日有序恢复开放营业，但30%的上座率限制让众多影院和片方犯愁，部分影院担心票房难以覆盖成本，而选择延迟复工，有的片方采取“持片观望”的态度。

上述状况将得到改善。中国证券报记者了解到，部分省市的电影局下发通知，从8月14日起调整为影城单场上座率不超过50%，超过2小时的影片可连续正常播放，但需适当延长场间间隔，影城可售卖品，但不得在厅内食用。影院疫情防控坚持属地管理原则，在当地防疫部门指导下常态化、常规化操作。

值得注意的是，近期多部即将上映的电影片长超过2小时。譬如全新修复4K+3D版《哈利·波特与魔法石》，片长152分钟。8月14日晚将开始提前点映的《八佰》片长147分钟。此前规定影院如果播放超过2小时片长的电影，必须安排中间休息。

业内人士指出，放宽上座率限制等新规对电影行业无疑是重大利好，将促进更多优质影片进入市场，助推国内电影票房回暖。

大片开始入场

作为上座率限制放宽后的首部大片，《八佰》的票房表现成为市场焦点。该片8月14日在全国部分影院点映，8月21日起进行全国公映。

资深电影行业观察者“电影票房”指出，《八佰》点映目前排映已超过4500场，由于符合标准的影院只有1700家左右，所以平均每家影院排映接近三场。在本周才确定并通知点映影院的情况下，短时间决定拿出三个厅于周五晚黄金时间排映，足见市场对该片的重视。

“《八佰》是疫情后第一部定档的国产大片，值得期待。”上海某券商传媒分析师叶韬（化名）表示，目前影院复工率在七成以上，票房相对低位，主要还是缺好的新片，《八佰》的吸引力很大。

不少机构对《八佰》的表现给予高度预期。叶韬预计，该片票房在20亿元-30亿元。北京某券商传媒分析师林琳（化名）同样认为票房有望突破20亿元，前提是放映时间足够长。灯塔专业版显示，截至8月13日，想看《八佰》的人数达72.34万人，首映日预排片场次达到3.4万场，三家机构分别给出了11.5亿元、14亿元、17亿元的票房预测。

中国证券报记者注意到，《八佰》的主要投资方为华谊兄弟，联合出品方包括阿里影业、光线传媒、腾讯影业等公司。分析人士指出，华谊兄弟2018年-2019年连续两年大亏，今年一季度净利亏损1.43亿元。因此，《八佰》对于华谊兄弟意义重大，希望通过该片大幅改善业绩。

有的机构测算了《八佰》上映可能给华谊兄弟带来的收益。国内某家中型券商传媒分析师称，假设《八佰》总票房为14亿元-22亿元，制作方分成比例占净票房的36%，假设华谊兄弟出品占比为45%-60%，预估《八佰》可为华谊兄弟带来2.08亿元-4.36亿元的制片分账收入；假设发行方分成比例占净票房的6%-8%，华谊兄弟发行占比100%，其预估《八佰》可为华谊兄弟带来0.84亿元-1.76亿元的发行分账收入。总计《八佰》可为华谊兄弟带来2.92亿元-6.12亿元的分账收入。

“内容为王”逻辑不变

全国影院复工已经过去三周。业内人士指出，院线上市公司恢复尚需时日，明年一季度或是拐点。

华安证券研报指出，需求端方面，大众观影积极性受到打压；供给端方面，电影院上座率限制以及优质影片缺席。受上述因素影响，8-9月份国内整体票房将为历史同期的20%-30%。10月份随着国庆档的开启，如果届时电影院的常态化防控成果得到验证，预计上座率将回升到往年同期水平。同时，上半年积压的优质电影将扎堆上映，电影板块有望迎来迟到的“报复性消费”。

国信证券研报预计，今年票房同比减少2/3以上。该研报指出，影院复工推动院线恢复，但部分影院面临员工招聘、现金流紧缺等问题。影院的经营杠杆效应明显，具体表现为利润变动幅度大于收入变动幅度，即便复工但固定成本使得院线公司今年二三季度续亏；根据测算，在悲观/中性/乐观场景下，预计今年下半年平均票价分别为30.08元/31.67元/33.25元，基于下半年上座率6.5%-7.5%的假设（2019年上座率为11%），预计总观影人次分别为4.09亿人次/4.40亿人次/4.72亿人次，预计今年票房为145亿元-168亿元。

国信证券研报进一步指出，长期票房恢复看上座率，“内容为王”逻辑不变。从盈利能力看，预计明年一季度影院上市公司迎来拐点。长期看，决定票房的核心变量是票价、银幕数和上座率。其中，票价围绕37元上下波动，银幕数短期目标为恢复至8万块，上座率取决于内容和疫情防控情况，按照长期上座率12.5%-13%的乐观预期，国内票房明年有望突破700亿元。