英力电子应收款激增，募投项目产能扩张1.5倍存争议

【环球网 记者 陈超】安徽英力电子科技股份有限公司公司的主要产品为笔记本电脑结构件模组及相关精密模具，前五大客户集中了联宝、仁宝、纬创等几家主力代工厂商，财务数据显示该公司在2018年和2019年的业绩稳定增长，且增幅都在40%以上。

但是客观来看，伴随着移动电子时代的到来，笔记本电脑的应用场景正在被压缩，企业用户仍以台式电脑为主要工具，个人则更倾向于用手机、PAD等便携式电子设备处理临时性工作。另一方面，本次上市英力电子仍然抛出了针对笔记本电脑的产能扩张计划，三个扩产项目对应总投资额高达3.6亿元以上，合计对应330万套笔记本电脑精密结构件产能。

不仅如此，募投项目预计新增销售收入6.57亿元，新增净利润8112.29万元，对应销售净利润率高达12.35%。但事实上，2019年英力科技的毛利率还仅为18.79%，销售净利润率更是低至8.78%。也即，公司预计募投项目扩产后的预计产品盈利能力，相当于现有水平的150%。

另据财务数据显示，英力电子2019年末的账面货币资金余额仅为7460.21万元，不足以覆盖高达1.1亿元的短期借款，同时应收账款净值高达5.57亿元，也即应收账款净值相当于货币资金资金余额的7倍以上；而早在2017年，这一比例更为悬殊，当年末英力科技货币资金余额仅为1503.79万元，而应收账款净值则高达3.35亿元，相当于货币资金的20倍以上。

英力电子的主营业务数据技术附加值并不高的生产性工艺，对应劳动密集型产业，根据招股书披露，2019年末该公司的员工总数2189人，则人均创收金额仅为50余万元。对于劳动密集型行业，人力成本是重要的成本构成要素，根据财务数据显示英力电子2019年现金流量表中的“支付给职工及为职工支付的现金”支出金额为17524.41万元，折算人均人力成本支出仅为8万元。

更何况这还是包含了由企业承担的社保、公积金的全部人力成本，若剔除后，英力电子员工平均实际月薪仅在6千元左右。

以招股书披露的同行业代表性上市公司胜利精密为例，尽管该公司因连续亏损已经被ST，但是从2019年度的数据来看，7078人的员工总数对应全年人力成本支出金额也高达150925.69万元，人均人力成本高达21.32万元，比英力电子高出了150%。

再来看另外两家同行业可比上市公司春秋电子和长盈精密，2019年员工总数分别为4480人和21606人，同年人力成本支出总额为137933.15万元和260878.68万元，人均人力成本分别高达30.79万元和12.07万元。就连人力成本标准最低的长盈精密，也比英力电子高了50%。

此外，英力电子的股东也值得关注。根据招股书披露，英力电子的第二大股东为“黄山高新毅达新安江专精特新创业投资基金（有限合伙）”，基金管理人为毅达资本、主要受益人包括了江苏高科技投资集团有限公司，而毅达资本的董事长、江苏高科技投资集团有限公司副总经理均为应文禄先生，应文禄先生还曾担任证监会第六届创业板发审委委员。

2019年3月11日，股份公司召开2019年第一次临时股东大会，决定公司注册资本由9400万元增加到9900万元，毅达基金认购500万股新增股份，增资价格为10元/股；随后在2020年4月公司首次申请IPO。