A股中长期慢牛行情的条件日趋成熟

证券时报记者 李树超 方丽

进入7月份以来，A股行情如火如荼，券商APP频现宕机，爆款基金一日售罄……市场一派火热气象。

多位知名投资人士在接受证券时报记者采访时表示，在监管政策的大力引导和市场各方合力影响下，A股市场中长期慢牛行情的条件日趋成熟，稳健和理性的股市也将成为资本市场理性健康运行的扎实根基。

严查场外配资

促资本市场规范稳健发展

7月8日晚间，证监会曝光258家非法场外配资平台机构名单，为不断趋热的股市规范和理性发展“保驾护航”。

多位知名投资人士告诉记者，打击非法配资有利于维护市场定价秩序，消除股市暴涨暴跌的不利影响，为资本市场长期规范发展打下基础。

南方基金副总经理、首席投资官（权益）史博表示，场外高杠杆配资是导致股市暴涨暴跌的主因之一。靠场外配资助推的行情不符合资本市场发展方向，监管层及早出手消除这一不利影响，有助于A股持续有序发挥投融资功能，告别“牛短熊长”的不成熟市场特征。

招商基金副总经理沙骎认为，杠杆资金在市场运行中起着助涨助跌的作用，对于杠杆资金的监管是保证市场平稳运行的核心要素之一。证监会对非法场外配资平台的严查，有利于保护投资者利益，引导市场进行长期投资和价值投资，起到规范市场的作用。

嘉实基金成长投资策略组投资总监归凯说：“打击非法配资有利于维护投资者利益和资本市场秩序，对股市的长期健康发展是有利的。”

上海证券创新发展总部总经理刘亦千表示，打击非法配资，将股票投资风险控制在合理范围内，促进资本市场长期稳健发展，既有利于资本市场和宏观经济互生互荣健康发展，也有利于帮助投资者在合理风险范围内，分享经济和资本市场的长期发展成果。

A股迈步

慢牛行情可期

长期以来，由于我国股市散户占比高、同质化行为明显，导致A股整体波动较大，“牛短熊长”的格局显著，慢牛行情也成为市场和众多投资者的期盼。

归凯表示，随着国内经济复苏，流动性环境相对宽松，国内居民财富面临再配置，以及资本市场各项制度越来越趋于完善，当前资本市场的投资活力得到显著激发，A股中长期迈步慢牛行情的基础支撑日益成熟和完善。

重阳投资总裁王庆认为，对于投资者而言，慢牛市场中更加关注基本面变化对股票价格的影响，可以形成持续稳定的财富效应。对于实体经济而言，稳定的价格信号可以更好发挥资本市场的资源配置作用，形成金融市场和实体经济的良性互动。

银华基金业务副总经理、A股投资总监王华也表示，资本市场的长期稳定发展，有利于中国经济转型、支持科技创新，以及扩大消费潜力。作为专业机构投资者，我们应当特别珍惜当前的发展趋势，坚持做长期正确的事。我们会持续跟踪市场、行业，以及个股基本面，通过深度调研和产业链研究，把握企业发展的阶段，来实现资本市场的资源配置功能。

刘亦千表示，对慢牛的期盼是一种理性的选择，“好的公司需要在时间中证明、坏的公司也需要在时间中证伪”。另外，资源的合理配置需要投资者在理性定价过程中实现，只有在长期慢牛的市场环境中，市场定价才会更加理性和有效，才可以更充分发挥资源配置作用，支持实体经济的发展和转型升级。

沙骎认为，市场对慢牛行情的预期，一是有利于打造健康、成熟的权益文化，推进形成价值化、长期化的投资理念。

二是有助于市场对于企业价值进行理性定价，利于引导优质企业上市，吸引增量资金持续性流入。三是提高直接融资的占比，有助于改善我国当前以间接融资和债权为主的融资结构，推进构建多层次、有韧性的资本市场。

除了对资本市场的重大意义外，史博还认为，一方面，慢牛行情有利于投资者获得长期稳健回报；另一方面，慢牛也有利于上市公司合理安排融资节奏。只有慢牛才既有利于投资者也有利于实体经济。

全市场合力

建设A股良好生态

多位投资人士表示，打造长期慢牛健康理性的股市，需要监管政策、券商、公募基金、机构投资者等全市场合力共建资本市场良好生态。

在刘亦千看来，帮助投资者建立长期理性的投资理念，证券公司应当充分发挥中介力量及其研究优势，做好价值引导和促进长期投资，为投资者提供最好的投资环境，促使资金更充分发挥资源配置的作用。

史博建议，一方面，在投资端要继续坚持好价格买好公司的价值投资思路，不参与博弈，不追求短期业绩爆发力，着眼于打造比业绩基准更优的长期净值曲线；而在渠道端，应该鼓励客户设定合理的预期回报，采取定投策略，平稳入市，最终实现其投资收益目标。

王庆认为，要实现慢牛需要几个条件：一是宏观政策、监管政策具有稳定性、一致性，使市场主体形成稳定的政策预期；二是大力培育机构投资者队伍，引导长期资金入市，以降低市场的投机属性，平滑市场波动；三是严禁场外配资等杠杆资金的使用、打击各种内幕交易等违法行为，提高证券违法成本；四是加强投资者教育，弘扬理性投资、长期投资、价值投资的理念。

沙骎指出，一是应该引导长期资金入市，如推动保险资金通过直接投资、委托投资、公募基金等渠道增加对资本市场的投资力度；二是提高机构化投资者的占比，推动居民储蓄资金更多通过机构化投资渠道进入股市，培育成熟的机构投资文化和价值投资氛围，减少短期非理性行为；三是逐渐形成以价值投资为导向的长期考核机制等。

沙骎称，“机构投资者应该在考核机制、薪酬体系等方面进行规划设计，形成专注于长期价值的管理体系等，让机构投资者扮演好社会财富的‘管理者’和资本市场‘稳定器’的角色。”