抗疫特别国债获热捧 市场交易活跃可期

6月23日，抗疫特别国债发行再传“捷报”。2020年第三期抗疫特别国债受到投资者热捧，发行利率仍明显低于二级市场平均收益率。同日，财政部宣布将对前三期抗疫特别国债进行续发。中金所表示，已将上市的第一二期抗疫特别国债纳入国债期货可交割券范围。

业内人士表示，在有关方面协调配合、共同支持下，抗疫特别国债有望平稳发行，二级市场流动性改善可期，未来有望成为债券市场一个较大的活跃品种。

投资者踊跃认购

财政部23日招标发行2020年第三期抗疫特别国债，中标利率为2.77%，全场投标倍数为2.34。本期发行700亿元，期限为10年。Wind数据显示，同时段10年期国债活跃券200006成交利率在2.90%以上。

在本期特别国债招标之前，债市出现波动。当日上午，5年期国债期货主力合约一度跌超0.40%；5年期国开债活跃券200205收益率一度上行约10基点至3.28%。早间国开行一批增发债招标遇冷被认为是引发市场波动的导火索。Wind数据显示，23日上午，国开行5年期固息增发债全场倍数仅1.16，中标收益率为3.4005%，较22日中债5年期国开债到期收益率高逾30基点，进而引发债券二级市场行情大幅波动。

当日，除了特别国债，其他利率产品供给较多，资金面也偏紧。23日，国开债“五债齐发”，口行债、农发债也均有供给，政策性金融债总体发行规模逾800亿元。由于临近季末，资金面处于收敛状态，7天期资金利率仍在2%以上。

分析人士认为，在这样的背景下，特别国债以低于二级市场的利率水平平稳发行，表明投资者认购积极，需求比较旺盛。

在特别国债发行之际，央行加大了流动性供应。23日，央行开展了2000亿元逆回购操作，全额实现净投放；22日，央行已净投放1200亿元。

政策护航发行

财政部有关部门负责人透露，抗疫特别国债从6月中旬开始发行，7月底前发行完毕。可见，未来一个月还将迎来较多特别国债发行。有关部门已作了相应安排，护航特别国债发行。

财政部网站23日消息，财政部将于下周对已发行的第一至三期抗疫特别国债进行续发行，合计1700亿元。由此，截至7月1日当周，将有3400亿元特别国债完成招标；余下6600亿元在7月底前发完的话，则平均每周发行1650亿元左右。

财政部此前表示，适当减少6、7月份一般国债、地方债发行量，为特别国债发行腾出市场空间，按照大体均衡的原则，尽可能平滑各周发行量，稳定市场预期。

近期，地方债和一般国债发行节奏明显放缓。Wind数据显示，6月以来，地方债单周发行规模均为几百亿元，较5月份大幅减少；本周则无一般国债发行。下周的记账式附息国债发行安排也还没有公布。

财政部日前表示，将加强与人民银行等部门的协调配合，共同为特别国债发行创造良好市场环境。6月18日，首批特别国债发行，央行开展1200亿元逆回购操作，重启14天逆回购并调降操作利率。此后，央行频频开展逆回购操作；18日至23日，央行通过逆回购操作累计投放6200亿元短期流动性。

活跃市场交易

值得一提的是，中金所消息称，第一批抗疫特别国债自6月23日起上市交易，已纳入国债期货可交割券范围。

第一批抗疫特别国债指6月18日招标发行的第一期5年期、第二期7年期抗疫特别国债，发行量均为500亿元。该两期抗疫特别国债获得投资者的踊跃认购，中标利率分别为2.41%和2.71%，均低于二级市场平均收益率，认购倍数分别达到2.5倍和2.76倍。

根据财政部和中金所公告，抗疫特别国债在银行间债券市场和交易所债券市场同时上市交易，符合国债期货可交割券条件，可以用于交割。业内人士称，承销商可利用国债期货锁定认购成本，提升定价效率，对于支持抗疫特别国债平稳发行具有积极意义。机构人士表示，近期债券市场利率波动幅度较大，将抗疫特别国债纳入国债期货可交割券范围，机构投资者可利用国债期货对冲利率风险，有助于提升抗疫特别国债在二级市场的流动性。

此外，业内人士表示，从财政部透露信息看，抗疫特别国债以10年期为主，适当搭配5年、7年期，均为市场上交易比较活跃的期限品种，并会进行多次续发行，以扩大单只债券的存续规模，亦有助于活跃市场交易。未来，特别国债有望成为无风险债券中一个较大的活跃品种。