复洁环保客户结构剧变，同期引入多家不明背景私募机构入股
【环球网 记者 陈超】上海复洁环保科技股份有限公司的核心技术为低温真空脱水干化一体化和废气净化系列技术，具备相关核心部件的生产制造能力。根据财务数据显示，该公司在2018年和2019年的营业收入增长非常快，2017年公司全年营业额还仅为0.91亿元，2019年则已经增长至3.43亿元；但相比表面的营业额增长情况，复洁环保的收入来源却非常值得关注。
根据招股书披露的数据显示，复洁环保在2018年和2019年的营业收入增长非常快，增速分别高达97.63%和82.01%，收入增长的主要来源在于上海城投水务、上海建工集团、上海城建设计研究院这三家客户。以2018年为例，招股书披露复洁环保向上述三家客户销售收入同比增长了1.4亿元以上，而同年公司营业收入总额仅从上年度的0.91亿元增长到2018年的1.89亿元、仅净增长了不到1亿元。这也就意味着提出上述三年核心客户之外，复洁环保对其他客户的销售是萎缩的。
但是另一方面，来自于前述三家核心客户的订单，可持续性存在很大疑问，招股书也披露2019年末订单减少较多。不仅如此，从具体数据来看，针对上述三家客户2019年确认收入3.26亿元，2018年末和2019年末的在手订单分别为4.04亿元和0.87亿元、净减少了3.17亿元，几乎与同年确认收入金额一致，这也指向上述三家核心客户，在2019年内没有再给复洁环保任何新增订单。
上述信息指向复洁环保对前述三家核心客户的业务合作或将不可持续，在2020年及上市后，复洁环保的收入来源还是否能够有保障，值得投资者警惕。
不仅如此，回顾复洁环保历史经营数据，是从2016年才实现了营业额上亿元的平台，然后在2018年和2019年与上海城投水务、上海建工集团、上海城建设计研究院这三家客户建立合作关系，才实现了快速增长；而在2016年之前，复洁环保的经营规模其实非常小，2014年和2015年的营业额分别为2006.94万元和4465.41万元，2013年全年的营业额甚至只有71.03万元。
2014年末的复洁环保其实极度惨淡，当年末注册资本1000万元，但累计未分配利润为-1297.04万元，已经资不抵债；当年末账面货币资金只剩下114.07万元，但却面对了多达2000万元短期贷款。
从复洁环保的发展历程来看，2017年与上海城投水务、上海建工集团、上海城建设计研究院这三家客户建立合作关系，成为改变公司经营基本面的重要拐点；而同期，复洁环保的股东名单也变得复杂了起来。
2018年1月，上海湉诚创业投资合伙企业（有限合伙）通过协议转让的方式，获得了复洁环保80万股股份。上海湉诚创业投资合伙企业（有限合伙）的基金管理人为“上海翌诚创业投资管理有限公司”，是在2017年1月成立、同年5月完成备案登记的，根据证券投资基金业协会公示的信息，这家机构的总经理肖克、合规风控、副总经理，其职业履历上均没有任何填报信息。
但据《天眼查》显示，肖克目前仍然是“上海神睿生物医药科技有限公司”的监事，而这家公司则是上海市科技创业中心下辖的上海杨浦科技创业中心有限公司的参股公司。
2018年7月，复洁环保引入了英硕投资（宁波梅山保税港区英硕翔腾投资合伙企业）的增资，其基金管理人为上海英硕投资中心(有限合伙），执行事务合伙人冯融，同样在基金业协会没有任何职业履历公示。2019年复洁环保董事、总经理许太明向国投（上海）创投转让了部分持股，同时复洁环保接受了国投创投、鼎晖投资的增资入股，并使其分列第7和第10大股东的位置。
在招股书中，复洁环保并未披露上述入股机构的管理人或受益人，与上海城投水务、上海建工集团、上海城建设计研究院这三家客户存在关联关系，就此问题复洁环保也未接受记者采访。
再来看复洁环保的财务数据，招股书第99页披露，该公司为解决低温真空脱水干化一体化技术装备的核心部件依靠于进口定制、成本较高、供货周期长的问题，自主开发了国际先进的干化滤板生产制造技术并形成了规模化生产制造能力。
这体现在采购数据方面，公司在2016年和2017年的第一大供应商均为“JVK Filtration Systems GmbH”，采购项目为“进口定制滤板”；但是2017年的采购金额同比2016年已经大幅减少，自2018年之后境外供应商“JVK Filtration Systems GmbH”再未出现在复洁环保的前五大客户名单中。这些数据与复洁环保招股书中披露的信息能够相互匹配。
但是另一方面，复洁环保的污泥业务毛利率，在2018年和2019年分别为39.71%和37.46%，相比依赖于从“JVKFiltration Systems GmbH”采购进口定制滤板时的2016年，当年污泥业务毛利率为39.93%。也即在完成了滤板从依赖进口到实现自产的替代之后，公司的此项业务盈利能力并未得到提升，这也与招股书第99页表述的“解决核心部件依靠于进口定制、成本较高的问题”，并不相符。
