天正电气IPO关联收购存疑点，固定资产投入未能带来产能增量

【环球网 记者 陈超】浙江天正电气股份有限公司主要从事低压电器产品的研发、生产和销售，但该公司披露的主要客户当中，并不存在知名企业。

公开的财务数据显示，天正电气近两年的业绩表现并不出色，2017年和2018年营业额同比分别下滑了1.29%和1.84%，2019上半年营业额也仅相当于上年全年的一半，主营业务几乎丧失了成长能力；在此基础上，公司的应收款项余额还逐年增加，2018年较2017年净增加了近八千万元，2019上半年更是大幅增加了上亿元。

从更细节的数据来看，该公司在2018年的产品总产能为8620.59万台，相比2016年的8462.04万台并无明显增加，与此同时产能利用率在2016年到2018年分别为106.55%、97.46%、90.67%，呈现逐年下滑趋势、产品实际产量逐年减少；同时，招股书第169页披露，公司在2016年到2019上半年的员工总数分别为4072人、3930人、3430人和3296人，也呈现逐年减少的趋势。上述信息都指向，公司的主要产品销售市场正在萎缩、经营规模下降，公司未来持续增长能力趋弱。

除了业绩数据之外，天正电气披露更多细节信息，更加耐人寻味。

根据财务数据显示，天正电气2017年固定资产账面价值为3.51亿元，相比2016年末的2.66亿元净增加了8500万元。对此，招股书第500页披露，2017年末公司固定资产较2016年末上升32.22%，主要系2017年公司购买了位于盐盘工业园区和苏吕工业园区原租赁天正集团的厂房，从而使得房屋及建筑物的金额较上年末有了较大幅度的增长。

招股书第309页披露，由于发行人租赁的上述盐盘工业园区、苏吕工业园区厂房与土地系发行人主要生产场地，为了保证上市主体的资产完整性、独立性，发行人于2017年3月向天正集团购买了苏吕工业园区的两栋厂房，于2017年8月向天正集团购买了盐盘工业园区的土地及厂房。

但与此同时，招股书第581页显示，公司2017年购建固定资产、无形、资产和其他长期资产的现金流量支出高达21182.38万元，招股书给出的解释是“主要系当年度公司购买了位于盐盘工业园区原租赁天正集团的土地和厂房，以及苏吕工业园区原租赁天正集团的两栋厂房所致”。招股书第315页则显示，上述租赁的土地厂房购买金额为15079.21万元。

但是对比上述数据，2017年公司购买的土地、厂房金额为1.51亿元，同年长期资产资本性支出则高达2.12亿元，相比从关联方购买土地、厂房金额多出了六千万元以上。在正常情况下，资本性支出中超过购买关联方土地、厂房之外的部分，应当对应着公司在其他生产性固定资产领域的采购。

对此，天正电气在采访回复中也表示：“长期资产资本性支出中，还包含一部分长期资产购建相关的增值税进项税额、除房产外其他固定资产的增加、长期待摊费用的增加等。”考虑到增值税率为17%，则长期资产购建相关的增值税进项税额也就占到两千余万元的金额，进而意味着该公司其他固定资产增加等金额高达约四千万元。但是根据招股书第217页披露，天正电气2017年各类产品总产能为8754.12万台，相比2016年的8462.04万台增幅并不明显。那么，公司当年金额高达四千万元以上的其他固定资产支出为什么没有体现在产能扩张方面？这同样非常令人怀疑。