从瑞幸事件浅析美股市场退市情况

【环球网综合】瑞幸咖啡于2020年5月15日收到纳斯达克交易所的退市通知，5月19日晚间其发布公告，计划就退市举行听证会。在听证会结果出炉前，瑞幸会继续在纳斯纳克复牌交易。北京时间5月21日凌晨，瑞幸咖啡复牌交易，再度大幅下跌，截止收盘股价报2.82美元，跌幅达35.76%，距历史最高点跌幅超过90%。

瑞幸咖啡，这家全球最快IPO的公司，在上市刚满1年之际，即面临着退市等一系列问题。谈及退市，二级市场中存在两种不同属性的退市情况。第一种为主动退市，即为公司股东会、董事会出于公司经营发展、结构调整等形成决策，通过收购重组、私有化等方式退市。最近的一则案例是聚美优品通过私有化从纽交所退市。第二种退市情况即为瑞幸咖啡面临的被动退市，该等方式多为公司经营出现重大问题不再符合交易所的上市要求或违反交易所的相关规定，而被交易所要求退市。

以瑞幸咖啡为例，纳斯达克发出的退市通知中给出的理由主要基于两点，为违反交易所相关规定的情形：1.基于其上市规则5101，瑞幸咖啡4月2日披露虚假交易的信息引起公众利益的担忧；2.基于上市规则5250，瑞幸咖啡此前未能公开披露重大信息，未披露用于执行此前披露虚假交易的商业模式。此外，纳斯达克还存在数量级的退市标准，即为有形资产低于200万美元，市值低于3500万美元，公众持股低于50万股，股价低于1美元等。

在程序上，上市公司触发退市条件，交易所向上市公司发出摘牌通知。上市公司在接到摘牌通知后，如不接受退市决定，可向纳斯达克听证委员会提请上诉，在完成听证及做出决定之前，纳斯纳克通常不会采取退市行动。如听证委员会上诉失败，公司依然可以向证监会或联邦法院提请上诉，但此时其退市流程将不可避免。

据WFE（世界证券交易所联合会）等机构数据，自1980年至2019年，美股上市公司中，已退市公司数量近15000家；2013-2019年，平均每年有近300家美股上市公司退市。聚焦到瑞幸所在的纳斯达克，纳斯达克每年有8%的公司退市，其中大约一半为强制退市。从一定层面上来说，完善的退市制度是资本市场健康发展的标志之一，在成熟的资本市场中，退市是一种常态化现象。

在纽交所和纳斯达克退市的股票，也并非完全无法继续交易，其仍有可能通过场外柜台交易系统（OTCBB）和粉单市场（Pink Sheet）进行交易。场外柜台交易系统是由纳斯达克的管理者，全美证券商协会管理的一个交易中介。粉单市场，是由国家报价机构设立。但是，由于上述两个交易平台监管、审查等要求较低，且交易透明度和信息披露缺失等问题，其相较于主板市场也存在参与者少、风险性大、流动性低等不足。

在瑞幸收到纳斯达克的退市通知的前一天，我国深交所也发布乐视网的退市公告。对企业和资本市场而言，诚信是发展的基础。企业的被动退市过程中，受损失最严重的群体的无疑是中小股民和企业员工，无论何种企业，在任何市场，像瑞幸咖啡这样存在财务造假等违法违规行为的，都应受到应有的惩罚。