昆山佰奥行业景气度下滑，财务数据存在疑点

【环球网 记者 陈超】昆山佰奥智能装备股份有限公司的主营业务为非标定制的智能制造装备，主要客户包括立讯精密、瑞声科技、富士康等知名企业。该公司目前已经获得了IPO批文，根据财务数据显示，昆山佰奥在2016年到2018年的营收、净利都以较快速度增长，营业额同比增速均在40%左右；但是在2019年上半年，该公司的营业收入同比增幅却降至13.36%，营业利润还同比下滑了17.41%。这是否预示着昆山佰奥盈利成长出现拐点，值得投资者关注。

行业景气度下滑

根据招股书披露，昆山佰奥的主营产品为手机及平板电脑精密组件智能组装生产线，报告期内公司的第一大客户为立讯精密，这是国内知名的手机组件生产型上市公司；其他主要客户如瑞声科技、鸿海精密也都是手机组件代表性企业。昆山佰奥向这些客户提供精密组件智能组装生产线，对应着上述客户对于手机组件产品产能的扩张；只有在上述客户存在产品产能扩张需求时，才会向昆山佰奥采购智能组装生产线。

但是今年智能手机行业整体景气度并不高，此前调查机构国际数据公司(IDC)发表的研究报告指出，今年首季全球智能手机市场录有史以来最大按年跌幅，期内出货量按年跌11.7%，其中中国市场跌幅最大，出货量按年大跌20.3%；而Strategy Analytics则发布研究数据指出，2020年第一季度全球智能手机出货量为2.75亿部，同比下滑17%。

在此之前，IDC还曾发布数据显示，2019年全球智能手机出货量同比下降2.3%，这也是全球智能手机出货量连续第三年下滑。在此背景下，手机组件生产企业未来扩产需求是否将受到压制？是否会导致立讯精密等客户压缩产能扩张计划？这都构成了昆山佰奥未来持续盈利的风险点。

另据招股书第438页披露的“已经签署且尚在执行的重大合同”信息，其中并不包含针对立讯精密、鸿海精密等传统大客户的销售合同，这也令人担忧上述核心客户已经大幅缩减了对昆山佰奥的生产线产品采购。

财务数据存在矛盾

根据招股书第160页披露的原材料采购金额，对比招股书第318页披露的主营业务成本构成，可以发现在报告期内各个年度昆山佰奥的直接材料消耗金额，均小于同年的原材料采购金额。在正常的会计核算逻辑下，这就应当导致公司的存货资产增加。

以2017年为例，当年昆山佰奥采购原材料1.3亿元，同年计入到直接材料成本中的消耗金额则为1.06亿元，两项数据之间相差了2439.77万元；同年，公司的存货资产科目余额同比也增加了2474.37万元，这与前述数据大体相当。

但是在2018年，昆山佰奥原材料采购相比直接材料成本消耗多出了1700万元以上，但是同年存货科目余额却仅小幅增加了七百万元左右；2019上半年更是如此，昆山佰奥原材料采购相比直接材料成本消耗多出了近六万元，但是当期存货科目余额不仅没有增加，相反还出现了小幅下降。

不仅如此，根据招股书第370页披露的存货具体构成，2019上半年末昆山佰奥的库存商品+发出商品科目余额合计为1800万元左右，而在2018年末则为2800万元，这代表了该公司的产成品存货在2019上半年出现了明显减少。但与此同时，招股书披露该公司在2019上半年产品产量为162台，超过销量达6台，产销率为96.3%；这也是昆山佰奥报告期内唯一一个产量大于销量的会计期。在此背景下，公司的产成品存货余额不增反降，这也违背了正常的财务逻辑。

部分供应商经营体量很小

据招股书披露，“深圳市宽准自动化科技有限公司”是昆山佰奥2019上半年的第一大供应商，涉及采购金额高达606.19万元。公开信息显示，“深圳市宽准自动化科技有限公司”注册成立于2017年9月、注册资本200万元，为自然人陈建独资组建；截止到2018年末该公司的实缴资本为零。另外一家核心供应商“苏州云通态自动化设备有限公司”，2018年采购金额高达上千万元，而根据公开信息显示，这家供应商注册资本仅为100万元，2019年员工社保缴纳记录仅为1人。这也令人质疑上述供应商的经营规模，与昆山佰奥对其上千万元的采购额是否匹配。