造纸业加速洗牌，晨鸣纸业浆纸一体化优势尽显

受“外废”配额持续减少、国际贸易环境突变和疫情影响，造纸业中小产能加速出清。3月以来，福建、广东等地有数家纸厂相继发布停机、减产通知。下行趋势中，晨鸣纸业交出一串不俗的业绩数字。

晨鸣纸业一季报显示，其2020年Q1实现营收超60亿元，归属上市公司股东的净利润约2.03亿元，同比增长430.55%；扣非后的归属上市公司股东的净利润同比增长708.79%。此外，公司资产负债率持续下降，经营成本明显降低。

一季度是造纸行业传统的淡季，今年又叠加新冠疫情爆发，市场需求急剧向下，纸价承压，部分纸价已逼近中小纸厂成本线。

而中小纸企还同时面临着另一重压力——“外废”零进口大限临近，全国“外废”配额逐年缩减，2019年较上年下降约 40%，仅为1100 余万吨，且绝大部分进口配额集中在行业头部企业。

有分析师认为，上述因素都在加速造纸业的洗牌，在原料成本占据整个生产成本70%的行业，掌控了原料的企业将是最后的赢家。

晨鸣纸业一季度交出的成绩单，与此不无关系。

据披露，晨鸣纸业早在十余年前便启动了浆纸一体化战略布局，截至3月末，其寿光生产基地有化学浆112万吨、机械浆64万吨；黄冈生产基地有化学浆51万吨；江西生产基地有机械浆25万吨；吉林生产基地有机械浆20万吨；湛江生产基地有化学浆90万吨、机械浆67万吨，合计约430万吨。基本实现纸浆产能与造纸产能的匹配。这令晨鸣纸业成为国内首家浆纸产能完全匹配的造纸企业，在成本端掌控了绝对的竞争力。

不过，晨鸣纸业表示，公司自制浆优势并未充分发挥，未来仍有很大空间。

天风证券分析师认为，限塑新规推出，白卡纸尤其是食品级白卡纸作为替代品有望率先收益；随着国内疫情好转，内需有望在第二季度修复。其建议对晨鸣纸业给予持续关注。

短期来看，疫情对生活用纸销量有提振作用；长期来看，我国人均用纸消费量提升空间较大，销量增长和集中度提升仍值得期待。