茅台提价争议再起 “酒黄金”概念横空出世

证券时报记者 王基名

在中国白酒的分类中有这么一种说法——茅台酒和其他白酒。众所周知，茅台酒有着收藏、送礼、金融、饮用等多重属性，虽然近年来其金融属性愈加彰显，但是直接喊出“买茅台=买黄金”，在券商机构分析文章中还是首次。

5月17日，中泰证券首席宏观分析师梁中华在《全球纸币泛滥下的财富配置》一文中提到，买茅台等于买黄金。他指出，茅台酒某种程度上也是一种“货币”，茅台公司的股价和黄金价格的走势有很大相关性。

买茅台=买黄金？

疫情之下，茅台无论股价还是酒价（市场价）都经历了剧烈的V型或W型震荡行情，公司股价两度跌破1000元价位，飞天茅台市场价也一度跌至2000元/瓶下方，但不得不说近段时间，茅台股价酒价双双强势归来，特别是股价。

从3月19日贵州茅台跌破1000元/股之后，公司股价一路上涨，截至5月15日涨幅已超30%，并在近日股价稳定在1300元上方，期间贵州茅台市值超过可口可乐登顶全球饮料王座，并一度登顶A股市值第一。飞天茅台市场价格最近也涨到了2300元/瓶上方。而且，向来被作为风向标的北向资金，今年在茅台的持股量同样呈现V型结构，其持股量在3月23日降至9914.86万股阶段性低位，最近又涨至超过10580万股。

对于茅台股价的迭创新高，年报、一季报起到了“稳定军心”的作用。5月17日，梁中华提供了另外一种视角——买茅台等于买黄金。

梁中华指出，黄金在和美元脱钩后价格开始飙涨的背后，是纸币的过度超发和黄金对抗超发的重要属性——稀缺性，并指出茅台酒同样具有和黄金对抗货币超发属性相似的稀缺性和财富储藏等功能。

他认为，在全球纸币泛滥下的财富配置中，稀缺资产更受益，并直言“买茅台=买黄金”。长期来看，如果纸币不断超发，只要供给速度较慢、能够长期存活下来的资产，其以纸币标价的名义价格都是受益的。不仅仅是黄金，茅台酒某种程度上也是一种“货币”，茅台公司的股价和黄金价格的走势有很大相关性。

不过，梁中华称并不是要在当前时点去推荐茅台个股，只是以此为例提供一种纸币滥发情况下的大类资产配置思路。过去十几年，尽管我国股市指数没有多少涨幅，但核心优质公司的股价却不断创新高，这就是货币超发带来的影响，优质资产长期更加受益于货币超发。

茅台提价之辩

由于茅台酒官方指导价和市场价之间长期存在且扩大的价差，从2019年以来关于贵州茅台提价的声音便不绝于耳，特别是在近期茅台发布年报、季报之后，关于茅台是否提价的争论则更加激烈。

贵州茅台董事长高卫东新官上任以来，不少券商、白酒行业分析人士表示，茅台提价已箭在弦上，而且不少预测提价时点在下半年，尤其年末可能性更大。

行业分析人士蔡学飞指出，茅台提高出厂价，可以通过提供指导价挤压渠道的空间，提升渠道的控制力，进而进一步稳定产品价格，来提升企业对价格的管控能力，从而改变渠道大量囤积茅台的行为。从主动囤积转为主动销售，以减少社会库存量，保证茅台的可持续性发展。

另外中信证券表示，茅台批价成功通过疫情压力测试，充分验证茅台品牌实力和行业结构性景气趋势，未来茅台业绩增长确定性强，以批价稳健为前提、提价确定性提升，业绩更具弹性。

然而也有另一种声音指出，“2020年贵州茅台提价的不确定性很大”，主要原因是茅台提价较为复杂，牵涉利益也较多，茅台公司不具有决定权等。