有“玩家”退出 有资金抄底 影院停摆蕴藏破局重生良机

截至4月27日，停业已经94天的众多影院仍在等待。有院线人士透露，部分影院老板“跑路”，因为早前已经收回成本，选择将影院“丢给”物业不再过问。该人士预计年内3000多家影院可能退出市场。

困局之下，影院经营者在反思。早前影院的盈利模式过于单一，将用户拱手让给平台。相关公司已展开行动，试图在危机中觅得逆袭机遇。同时，有“玩家”退出，也让资金储备充足的影视企业迎来“抄底”机会。

业绩承压

原本希望借助春节档大赚的影院被一场疫情所深深困扰。自1月24年起，全国范围上万家影院停业。随着疫情得到控制，多地影院于3月下旬陆续营业，并组织老片上映。不过，国家电影局3月27日晚发布通知，影院暂不复业，已复业的立即停业，具体复业时间另行通知。影院仍处于“停摆期”。

长达三个月的停业使得一些影院收入端告急。“最初预计4月份可能复工，但希望迅速被浇灭，那一晚我基本没睡着觉。”影联传媒总经理讲武生表达了自己的无奈。

对于重资产的影院，积压的卖品库存、房租、员工薪酬等，使得影院成为整条产业链上对资金压力最为敏感的环节。有的影院只保留核心员工，按照最低工资标准发放薪酬。有影院从业者通过视频平台描述停业日子的郁闷，“饮料会过期，原料会过期，连包装盒都会过期。”

“不确定性是行业面临的最大困惑。”大地院线董事方斌说，“很多事情没办法推进，也没法和物业谈租金减免，卖品、原材料、电影后产品积压，面临保质期问题。”

影院停摆波及到相关投资公司的业绩。万达电影一季度预亏5.5亿元-6.5亿元，上年同期盈利4.01亿元。金逸影视一季度预亏1.45亿元-1.6亿元，上年同期盈利3231.03万元。幸福蓝海一季度亏损1.02亿元，上年同期盈利1321.80万元。上海电影一季度亏损7089.89万元，上年同期盈利4615.09万元。对于亏损的原因，多家公司均指出，受疫情影响旗下影院全部暂停营业，影响了经营收入，且需承担相应的固定成本。

谁在退出

有院线人士向中国证券报记者表示，现金流储备不足的中小商家受疫情影响较大，小型单体影院抗风险能力差，受到的影响比较严重。

此前，小型单体影院是行业扩张的主力。国盛证券研报指出，2015年-2017年新开业影院中，50%以上属于小影投。2019年新开业的8772块银幕中，48.5%属于小影投公司，且低线城市小影投的占比高。由于行业进入壁垒不高，2015年以前的票房高涨吸引了大量单体影城和私人资本进入。

北京某影视公司高管钟平（化名）告诉中国证券报记者，目前国内有12000多家影院，但票房超过1000万元的不到2000家，500万元的不超过4000家。房租占票房收入25%，这是影院生存的安全线。现在房租成本成为压垮影院的“最后一根稻草”，“年内倒掉3000多家影院不稀奇。”

面临生存问题，一些经营者选择出售影院及时止损，而意欲抄底收购的入局者也在谋划。“停摆这么久，没有收入，但成本依旧（场租、水电、人工等），还有商品库存的积压。问题是复业时间无法确定，复业后也不知道行业的复苏情况。出售是不得已的选择，因为这个时间点买家会压价较低。”院线从业者陈斌（化名）向中国证券报记者表示。

长期与影院经营者打交道的钟平认为，目前存在三种心态。“有些影院老板‘跑路’，前面该挣的钱挣够了，设备也不要了，欠的房租撒手不管，物业公司也没辙。有的影院老板准备出售，但眼下并不是好时机，有的按资产三折卖。最后一种就是熬着。”

国盛证券指出，行业竞争加剧以及疫情的不利影响，经营压力较大的小影院将持续出清，预计今年影院关停数量保持增长态势。票房低于300万元、4厅及以下、开业时间2015年及以下，以及小影投所属影院均为潜在退出者。截至2019年的存量影城中，同时满足以上四种条件的影院1449家，占影城总量的12.7%。

行业变局

行业寒冬之际，也让从业者重新思索影院的商业模式。“影院本质是线下零售服务行业，直接触达用户很重要。面对第三方电商平台，影院知道自己的用户在哪吗？”钟平表示，电影院对于内容和用户无所作为，疫情来临后自然最为被动。

影院端意识到这些症结。2月起，多地影院陆续开始售卖爆米花、烤肠、可乐等包装类食品，而万达电影、金逸影视等影院投资管理公司通过APP、微博、微信公众号等开展电商业务。

作为产业链一分子，阿里影业旗下凤凰云智特面向影院行业推出一系列扶助措施，在资金、物资、人力和技术等方面提供支持。凤凰云智将会同网商银行，为影院恢复营业提供资金支持；同时，云智商城协同内部资源，将为影院在云智商城的物资采购提供账期服务，缓解影院现阶段的现金压力。

影院“1+N”模式亟待改善。多位院线人士直言，传统做法是在影院周边开设书店、餐馆等，但这些更似“拉郎配”，难以放大价值，需在商业场景中找准定位。

“危”中蕴“机”。在钟平看来，疫情以前影院行业常打价格战，不计成本获取物业，这些行为将渐渐被摒弃。过去几年，影院行业简单的商业模式和看似暴利的回报吸引了大量散户入场，行业集中度不高，甚至下行。“部分业主也意识到这个问题，招租谈的是比例租金，不再是保底租金。行业有望良性发展，竞争趋于理性。”

资金储备充足的企业迎来“抄底”机会。上海电影今年3月8日公告，与上影集团、精文投资签署合同，出资8000万元共同投资设立上影资产管理有限公司。上海电影意欲通过并购、增资、参股等形式对长三角及周边区域的影院进行投资与整合。中国证券报记者获悉，江苏一家国有文化类投资公司亦有并购影院的计划。

国盛证券指出，行业进入成熟期后，叠加本次疫情带来的经营压力，预计部分资本的退出意愿增强，并购价格有望降低，为龙头公司并购整合创造条件。