范棣：后疫情阶段，警惕房地产涨价对产业的金融挤出效应

范棣  独立经济学者

4月27日，中国社科院财经战略研究院发布的《中国住房大数据分析报告——从深圳到全国的房价涨跌格局与对策》中显示，2020年3月以来，深圳等城市房价率先出现了结构性快速上涨。反映全国24个核心城市房价总体变化的纬房核心指数显示，全国核心城市房价出现恢复性回升。2020年3月，核心城市综合房价已经高过了2020年春节前的水平，同时也高于2019年全年最高房价。深圳近3月房价累计上涨4.07%。深圳房价的结构性上涨是否会蔓延至全国其它城市，这令人关注。尤其后疫情阶段，中央金融和财政政策的重心放在恢复产业链和救助中小企业这个战略层面，但如果房地产捷足先登，抢占了“资源”，这是否有利于整体经济的健康发展，是否有利于中国房地产行业的长远格局，也令人关注。

当疫情逐渐平稳，复工复产有序进行的情况下，人们的恐慌情绪得到了梳理和平复。这时市场也出现了一定的投资意愿。面对经济下滑和可能的通货膨胀，人们采取的常规避险手段是增加黄金储备、回流现金货币、持有固定房产。从这个角度看，黄金价格上涨，银行现金储蓄增加和房地产回暖，这三件现象是正常的。实际上过去的几个月，以上三个方面的情况正如笔者所说。

另一个间接助推房地产行情的客观原因是最，在宏观层面上货币供应趋于宽松，市场游资一下子找不到合适的出口，有一部分必然转向到房地产，这个宏观经济形势非常利于楼市的回暖。从微观层面上看，在目前货币宽松的条件下，甚至在未来货币进一步宽松的预期下，个人对于保值资产的选择上，房地产依然是主要的和传统的选项之一。

需要警惕的是，银行信贷资金向房地产融资的转化，如果控制不力，就会导致本来是提供给实体企业复工复产的资金，最后变成了房地产的预付款，或者房地产老板市场融资的最终来源。在财富效应的带动下，一元钱的信贷资金会带动2元钱的社会闲散资金，投向房地产行业。这样会产生三个对产业经济发展不利的结果：

第一，房地产业挤占了信贷资金的来源，使得本来需要得到资本的企业面对更加困难的融资窘境。银行的信贷资金有没有可能通过银行各种表外的融资业务，转几手，最后转到了房地产商手里，而不是转到实业企业口袋里；

第二，房地产涨价进一步抬高了城市的生活成本，对城市及其周边的制造业形成疫情之外的第二重打击；

第三，疫情后，如果房地产业成为率先复苏和崛起的产业，短期内对其上游的产业形成一定的支持，但中长期却会进一步扭曲产业结构，加重了供给侧改革的难度，不利于其它行业的健康发展。

总之，目前房地产业的复苏并不是一件坏事，但必须坚持“房子是住的，不是炒的”这一大方向，注意对其可能挤占金融资源的把控，防止出现后疫情阶段房地产业对其它产业尤其是制造业的金融挤出效应。