创业板试点注册制改革正式启动

【环球网  记者  刘晓旭】备受市场期待的创业板改革并试点注册制方案4月27日“出炉”，中国资本市场深刻变革的征程再次迎来关键节点。4月27日，中央全面深化改革委员会第十三次会议审议通过了《创业板改革并试点注册制总体实施方案》，这意味着创业板试点注册制改革启动，证监会和深交所随后晚间就创业板改革的规章制度出台相应规则，向市场征求意见，创业板拉开了新一轮改革大幕。

证监会和深交所发布系列规则

证监会和深交所在4月27日当晚发布了《创业板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》等一系列规则，搭建起创业板改革并试点注册制的整体制度框架。

证监会4月27日晚间发布关于创业板改革并试点注册制实施前后相关行政许可事项过渡期安排的通知。通知指出，自本通知发布之日起，停止接收首次公开发行股票并在创业板上市申请，继续接收创业板上市公司再融资和并购重组申请；创业板试点注册制实施前，将按规定正常推进上述行政许可工作。

证监会表示，本次创业板退市改革充分借鉴了科创板制度成果，按照注册制理念，从提升存量上市公司质量的角度出发，在退市程序、标准及风险警示机制等方面进行了优化安排。例如，简化了退市程序，取消暂停上市和恢复上市；完善了退市标准，取消单一连续亏损退市指标，引入“扣非净利润为负且营业收入低于一个亿”的组合类财务退市指标，新增市值退市指标；设置了退市风险警示暨*ST制度，强化风险揭示。

4月27日，深交所党委召开专题会议，学习贯彻中央全面深化改革委员会第十三次会议精神，研究落实创业板改革并试点注册制有关工作。深交所党委深刻认识到，推进创业板改革并试点注册制是深入贯彻习近平新时代中国特色社会主义思想，深化资本市场改革、完善资本市场基础制度、提升资本市场功能的重要安排，是积极支持粤港澳大湾区和中国特色社会主义先行示范区建设的重大举措，对于发挥市场在资源配置中的决定性作用，打造规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场具有重要意义。

粤开证券副总裁曹卫东在接受环球网财经采访时表示：“准备多时的创业板注册制试点改革进入加速实施阶段。其中，明确创业板的板块定位。主要服务成长型创新创业企业，支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合，体现与科创板的差异化发展。是我国多层次资本市场建设的又一里程碑，从现有的科创板、新三板精选层，及改革后的创业板来看，创业板更具包容性，发展潜力更大。”

创业板改革的亮点

按照创业板改革实施方案，此次改革将坚持稳中求进的总基调，坚持市场化、法治化方向，推进发行、上市、信息披露、交易、退市等基础制度改革，增强资本市场对创新创业企业的服务能力，更好促进经济高质量发展。

证监会副主席李超在会上介绍，此次创业板试点注册制改革，坚持“一条主线，三个统筹”。

“一条主线”是以信息披露为核心的股票发行注册制，提高透明度和真实性，由投资者自主进行价值判断，真正把选择权交给市场。

“三个统筹”是指：统筹推进创业板改革与多层次资本市场体系建设，坚持板块错位发展，形成各有侧重、相互补充、适度竞争的格局；统筹推出一揽子改革措施，健全创业板改革的配套制度；统筹增量改革和存量改革，包容存量，稳定存量公司的预期，平稳实施改革。

对此，开源证券中小企业服务部负责人彭海在接受环球网财经采访时表示：“本次创业板改革并试点注册制的总体要求，从注册制历年提升存量上市公司质量，同时对于上市条件优化进一步体系资本市场服务实体经济的，形成科创板、创业板、新三板的多层次分布。主要看点有4点：1、多元化上市条件，除非盈利企业要求外，与科创板、新三板形成互补。2、进一步丰富完善了退市机制，新增连续20个交易日市值低于5亿元。3、交易制度上涨跌幅有10%提高到20%。4、修改创业板适当性管理实施办法，提高开通创业板个人投资者权限。”

粤开证券副总裁曹卫东认为：“保荐机构强制跟投的要求与科创板有所差异，仅强制跟投未盈利、红筹架构、特殊投票权以及高价发行四类企业，不再要求券商对其保荐的所有项目进行强制跟投，进一步优化保荐机构跟投制度。这一方面是经过科创板的实践得出一些更符合市场实际运行的一些操作，同时也是对以上四类相对风险较高的企业还是有一定的利益约束。”

对于投资者比较关注的方向，曹卫东对环球网财经表示：“还是交易规则的变化，如新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制，之后日涨跌幅限制由目前的10%放宽至20%，存量企业也将同步实施。若以上规则得到最终实施的话，相信对创业板当中的优质企业实际上是有利于其价值挖掘，而相对来讲业绩较差，规范性较差的一些企业股价将逐渐归零。另外，对于征求意见稿中关于退市制度的安排，希望这些退市制度能够更有操作性，退市制度是注册制的重要组成。注册制改革的成功与退市制度的完善及可操作性是相辅相成的。同时也要完善法律制度，合法保护投资人及各方利益的公开，公正，公平。”

中和应泰财务顾问有限公司首席研究员吕长顺对环球网财经表示：“创业板注册制将改变A股赚钱模式。创业板注册制改革方向和思路是减少行政审批限制，更加市场化上市和退市。市场会出现优胜劣汰，垃圾股会加速退市，优秀企业会得到追捧，价值投资越来越有效，涨停板等K线技术交易法术失效。优秀的行业龙头公司，会获得机构集中持股，出现估值溢价。由于上市公司的壳不再稀缺，业绩差的小垃圾公司可能会无人问津。对于投资人的要求则是未来中国股市会向成熟市场靠拢，对于A股的个人投资者，有三个建议方向：一是通过学习价值投资方法，自己成为专业投资人，比如巴菲特向格雷厄姆学习。二是通过机构投资人入市，比如购买公募或者私募基金，类似ETF基金等。第三是自己家庭聘请一个5年以上投资经验，操盘亿级资产以上管理实战的专业价值投资专家做顾问。”