监管从严可转债炒作收敛 机构称警惕估值变动

3月可转债市场大幅异动，使其成为证券市场中最活跃的板块。不过，随着交易所不断完善监管、提示风险，可转债炒作正在逐步降温，个券价格、成交额均较此前有所收敛。

可转债异常交易被重点监控

近日，两大交易所再度发文，重点监控可转债异常交易。

上交所在上周市场交易监管的通报中表示，持续加强可转债异常交易行为监控，及时采取自律管理措施，加大违法违规行为的核查力度，切实维护市场交易秩序。深交所则表示，高度重视交易风险防控，严密监控可转债交易情况，切实采取监管措施，维护市场秩序，保护投资者合法权益。

3月20日，沪深交易所首度对于可转债炒作进行了风险提示。上交所首度在交易监控中增加了可转债品种，对影响市场正常交易秩序、误导投资者交易决策的异常交易行为及时实施自律监管。深交所点名对涨跌幅和换手率异常的“新天转债”“横河转债”“模塑转债”持续进行重点监控。深交所则提醒投资者，需要高度重视可转债交易风险，对于涨幅较大的可转债，不应再将其视为安全性较高的债券类品种，同时还需要关注强赎和回归基本面的风险。

汇添富可转债基金在其刚刚披露的年报中表示，目前股票市场环境对可转债有利，但可转债绝对价格和估值均较高，预计估值变动对转债配置是负价值。

炒作降温成交回落

在交易所对于异常交易进行监控后，可转债市场正在降温。

在两大交易所提示风险后的首个交易日，此前炒作大涨的可转债纷纷冲高回落，市场单日涨幅超过50%的个券鲜有出现。“炒作力度呈现降温迹象，此后日间交易更加明显，持续性日渐趋弱。”一位可转债专业投资者向记者表示。

3月24日，以科森转债为代表的“炒小”第二梯队，持续性明显很弱，当日尾盘便呈现跳水迹象，这也成为此后不少异动个券的特点。

从深交所重点监控的多只炒作个券看，在两大交易所警示风险后，均出现了震荡回落，再无冲击前期炒作高点。例如“新天转债”“横河转债”，炒作高点均出现在交易所提示风险之前。

混乱估值中寻找新机会

经历3月的炒作之后，不少机构投资者表示，目前可转债市场估值体系正遇到冲击。

“近期转债市场的一些常见指标，如均价、溢价率、隐含波动率等指标，看起来都有些混乱。”中金公司固收分析师杨冰在其报告中，如此评价3月转债市场的异动。

国泰君安固收首席分析师覃汉在其报告中也表示，从3月市场表现看，可转债与正股正在呈现新的特点。在正股涨停后，相关可转债溢价率并不收敛，而是主动拉升估值；又或者在正股连续涨停后，转债溢价率反而出现主动压缩。也有个别转债脱离正股走出独立行情。

覃汉认为，未来参与可转债的主体更加多元化，机构、游资和散户都是转债市场的重要参与者。对于可转债的理解不同，会形成不同的交易方式和定价模式。投资者面对不断更新的市场，应该寻找新的投资机会。