富国大通李大治:全球经济衰退中国触底反弹

文：富国大通 李大治

疫情在欧美国家的快速蔓延，各国政府纷纷主动或被动的采用封城锁国，停工停产等防控措施。这些措施对防控疫情是非常必要的，但由于各类经济活动的停摆，以及停摆的时间可能长于原计划，全球经济衰退看来已很难避免。

经济衰退最简单的理解就是经济出现停滞或负增长。关于经济衰退，有很多不同的定义。宏观经济学关于衰退的定义是，一个国家的GDP增长连续2个或2个以上季度出现下跌，即为经济衰退。当然这一定义并没有得到全面的认可。比如美国国家经济研究局将经济衰退定义为“大多数经济领域内的经济活动连续几个月出现下滑“。不同的定义有所不同，但站在2020年3月下旬这个时点上环视全球，无论用哪个定义，2020年的世界经济衰退都似乎将成为事实。

本轮全球疫情的爆发对各国实体经济的冲击大于预期。美国经济在消费和投资下滑的带动下，一季度将出现零增长，如果疫情控制不利，二季度甚至可能出现深度衰退。欧洲主要国家，德国、法国、意大利以及西班牙，一季度有很大可能进入负增长区域，随后连续两个季度负增长的衰退无法避免。日本经济本身就在衰退边缘，加上疫情的影响，奥运会即将延期，2020年进入衰退也是情理之中。从目前情况来看，全球经济在下行趋势中，突然遭遇新冠疫情爆发所带来的强烈冲击，两相叠加使全球经济正在步入衰退期。

讲到世界经济面临衰退，我们首先要考量中国经济的增长。因为从2006年开始，十几年间中国一直是世界经济增长贡献率排名第一位的经济体，过去几年虽然中国经济增长一直在下行，但中国经济对世界经济增长的贡献率一直在30%左右。本次疫情是在中国境内率先爆发，1月23日宣布武汉封城之后，中国境内的经济活动大幅减少，1-2月中国固定资产投资下降24.5%，社会消费品零售总额下降20.5%，出口下降15.9%，工业增加值下降13.5%，对1季度的GDP影响非常大。一季度经济出现负增长难以改变。

由于中国用最快的时间取得了抗击疫情的胜利，经济活动已在恢复的过程中，中国经济已经触底，将展开反弹。目前复工复产正在有序进行。3月16日，全国生活服务类企业复工率已超60%；3月20日，除湖北外，全国重点项目的复工率已达89%；3月22日，上市公司的复工率高达98%，高于全国平均水平。从地区看，长三角、珠三角复工率已经超过90%。

随着中国复工程度的增加，在生产供给方面，部分中国产品的出口可能增加，中国1-2月进出口数据表现的进口增加而出口下降的现象可能反转。但疫情影响总需求，各国政府的“封城锁国”政策，将严重影响全球贸易。我国的出口增长空间有限。为了提升消费，各地方政府陆续出台了旅游、惠民、买车等补贴政策支持，但消费恢复增长一般需要较长的时间。投资层面，近期中国政府已审批通过了近6万亿的投资项目，其中特高压、城际高铁、5G、新能源等等“新基础设施”， 这些项目的上马将成为经济增长拉动点。另外，中国原油对外依存度较高，石油价格的暴跌能够减少进口石油开支，并降低通货膨胀风险，提升中国货币政策空间。

总体来看，中国经济在1季度经历负增长后，2季度将展开反弹并转正，3、4季度很可能大幅回升将带动全年经济维持中速增长。但从全球的角度看，虽然中国经济正在触底回升，但很难阻止全球经济步入衰退。