黄金仍是年初至今表现最好的资产之一

与大多数资产类别一样，黄金也受到了现下全球范围内前所未有的经济和金融市场状况的影响。尽管最近出现了波动，但黄金仍是今年年初至今表现最好的资产类别之一。展望未来，预计经济增长的放缓无疑将影响黄金消费需求，黄金的波动性也可能持续处于高位，但高风险加之普遍的负实际利率以及更多央行的量化宽松政策，将令作为避险资产-黄金的投资需求得到支撑。

为什么近期金价会与股市同时下跌？

有几点因素影响，其中最突出的一个因素，是过去一周几乎所有资产类别的大规模平仓。黄金也不例外。尽管在3月15日美联储第二次意外降息，将联邦基金利率降至2016年以前的水平之后，即便是长期美国国债的价格也出现了下跌。10年期美国国债收益率在3月9日触及0.33%的历史低点后，目前已升至1%以上。

而作为一种高质量，高流动性的资产，黄金可能也被用来变现，尤其是因为黄金是今年(直到最近)少数几个回报率为正的资产之一。截至3月9日，黄金价格上涨了10%，涨幅超过了所有其他主要资产类别 。

这种类型的黄金回调在历史上是有先例的。通常来讲，随着股价下跌，黄金和股票之间的相关性通常会变为负值 。然而在市场无序抛售期间，即波动率飙升至极端水平时，似乎会产生例外。例如，在2008-2009年金融危机期间，当恐慌指数(VIX)达到创纪录高位时，黄金就曾受到了压力。

最后，抛售似乎更多地集中在交易所的衍生品上。在黄金价格回调之前，COMEX期货的净多头仓位(通常与投机交易相关)非常高。由于金价在多个技术层面上的下跌，一些持有这些（高杠杆的）仓位的投资者可能被迫卖出，以满足保证金要求 。

截至目前，作为流动性来源和抵押品，黄金在投资组合中发挥了重要作用。从长远来看，预计黄金仍将成为一个安全的避风港。

黄金市场未来预判

黄金既是消费品又是投资资产，它的表现与四个关键驱动因素的相互作用有关：经济扩张、风险和不确定性、机会成本、势能。

年初至今，已有30多家央行降息，许多央行还实施了额外的量化宽松措施 。全球各国政府正提供数万亿美元来支持本国公民和经济发展。但不断膨胀的预算赤字、负实际利率和货币贬值，将给资产管理者、退休基金和个人储蓄带来结构性挑战。

金融市场稳定可能需要一段时间。在高波动率的情景中，金价可能会经历更多动荡，但从长期来看，高风险和较低机会成本相结合的环境应该会支撑黄金的投资需求。

预计，各国央行总体上仍将是黄金净买家，尽管购金量增速可能不会达到过去两年的水平。另一方面，黄金的消费需求可能会大幅减弱。中国国家统计局的初步数据显示，今年前两个月中国黄金、白银和宝石首饰的购买量下降了40%，然而，从历史上看，在不确定时期的黄金投资需求往往会抵消消费市场的疲软。（稿件来源：世界黄金协会）