直面“市场巨震+利率下行”走“长线”险资觅资产配置新机遇

全球经济正承受新一轮重压考验，全球金融市场受近期恐慌情绪蔓延影响出现剧烈波动，多种资产遭到抛售。为此，多个国家纷纷放松货币政策，为市场补充流动性。分析人士预计，新一轮全球货币宽松已经来临，全球低利率且利率下行是大势所趋。

市场巨震和利率下行，对保险资管带来了更大挑战。业内人士认为这种挑战来自多方面，包括资产负债匹配、优质资产寻找、绝对收益要求和利差损风险管控等。在当前背景下，险资也在危中寻机，挖掘资产配置新方向。

低利率周期的考验

新冠肺炎疫情近期在海外持续发酵。受此影响，全球金融市场巨幅震荡，经济衰退担忧愈演愈烈。

16日凌晨，美联储出乎市场意料祭出“一揽子”大招，其中包括大幅调降联邦基金利率100个基点至0-0.25%区间，未来几个月至少购买7000亿美元资产（QE），降低与欧央行等几大央行的美元流动性互换利率，降低贴现窗口利率150个基点，降低存款机构的准备金要求至0等。多家央行随后跟进降息。

分析人士指出，2019年全球数十家央行降息，已经形成了一个低利率环境，今年受疫情等因素冲击，全球央行纷纷加大宽松力度，利率水平势必进一步降低。

市场动荡，利率下行，对保险资管形成了较大挑战。中国保险资产管理业协会执行副会长兼秘书长曹德云日前指出，当前保险资管行业主要面临以下问题：一是市场环境不稳定，短期内股市和债市都面临震荡行情；二是信用风险上升，企业受疫情冲击经营困难，进而影响偿债能力；三是资产配置难度大，债券配置空间收窄，优质项目和资产稀缺，投资收益难以提升，同时要关注利差损风险及流动性风险。

北京某保险资管机构人士表示，挑战主要有以下几个方面：一是低利率环境下资产的预期收益率降低，二是低利率持续时间长将放大资产负债匹配风险，三是对资产管理公司的风控能力提出挑战。长期低利率环境往往与长期的经济增速疲软互为表里，伴随着信用风险、市场风险、流动性风险频发，复杂的市场环境对资产管理公司的风险控制能力和投资能力提出更高要求。

多维度应对挑战

业内人士指出，保险资管机构作为“长线”机构投资者，需以更长视角，着眼战略配置，应对上述挑战。“目前我们正在寻求多手段稳定固定收益投资收益。如加强对利率走势的研判，提升信用风险管理能力，把握高收益资产的投资机会。另外，权益类投资以绝对收益为导向，追求投资的确定性，对于重点产业链进行专题性、前瞻性研究，精选核心品种，关注全球市场，把握港股市场的投资机会，提升主动管理能力。”上述保险资管机构人士对记者表示。

“全方位寻找并创设长久期优质资产也很重要，创设基础设施投资计划、不动产投资计划、股权投资计划等，以满足保险资金久期及收益匹配需求。还将加大股权投资力度，寻找优质股权，培育另类投资和量化投资能力，在风险可控的条件下，结合政策环境积极探索。”他补充道。

某外资财险公司资产管理部负责人表示，整体配置思路上将加大债券类资产投资。未来两个季度将增加债券基金投资，将货币基金等低收益流动性管理工具转化为短债基金和固收保险资管产品，择机增加二级债基和主动管理型股票基金投资，加强对权益市场的研究与配置。

太平洋人寿资产管理中心主任赵鹰近日表示，固收类资产重点关注非标资产，用流动性换取溢价；权益类资产重点关注具备“好收益、好公司、高价格”特征的高质量标的，用确定性换取投资收益。

风险管理受关注

在全球疫情未明朗的情况下，多数业内人士认为市场难以企稳，风险管理成为不少机构的重要考量。

近日监管部门就保险资金参与金融衍生品交易的三项政策征求意见，新修订的股权投资办法、保险资管产品“1+3”规则等也将陆续出台。业内人士表示，这将给保险资管提供新的途径。

“这些政策有利于保险资管的中长期发展。”某大型保险资管机构相关负责人表示，“一是拓宽了保险资产管理的投资渠道。从领域来看，险资除了传统的债券投资、股票投资、不动产投资等领域，政策在逐渐加大创新领域、产品领域、跨市场领域等的突破，进一步拓宽了险资的投资渠道，险资将作为重要的机构投资者能更深入地参与资本市场的中长期发展。二是加大了保险资产管理投资的灵活性。参与金融衍生品交易等政策，有利于提高险资的投资能力和风险管理能力，既可以进行多策略及对冲交易，交易策略更为丰富，更好地匹配负债、稳定收益率，又扩大了风险管理的手段，有利于提高资产管理的安全性和稳定性。”

上述人士还表达了对黄金等商品投资的期待，“全球货币处在不断寻锚的过程中，黄金作为货币属性最强的投资品种，非常适合保险资产配置。在宏观风险爆发期，市场波动加大，黄金可以承接大规模的长期资金，对冲资产组合的市场波动风险。”