富国大通：美联储利率归零，市场恐慌加剧，人民币资产成避风港

受新冠肺炎疫情影响，全球金融市场剧烈波动，美联储在3月3日祭出降息之后，市场似乎并不买账，从“风险跌避险涨”到“风险避险资产齐跌”。 而今，美联储疯狂打出组合拳降息+QE，意图明确，大幅注入流动性，给出信心。但是这个跟上一次3月3日降息产生的效果是一样的，虽然能够补充流动性，但却加速了市场的担忧和恐慌情绪，导致了美股一开盘迅速熔断。

当前，全球市场恐慌情绪空前。疫情引爆的仅仅是情绪，还是一场新的危机？全球快速奔向0利率时代，中国央行要如何跟进？如何发挥好人民币资产的避险潜力？中国如何在这一轮市场动荡中独善其身？

对此，富国大通李大治认为，目前我国的财政与货币空间相对较大，协同机制较为完备，进一步降息降准以及进行总量型刺激的空间也更大。但我国在进行财政和货币刺激时需要警惕重回“大水漫灌”的老路，避免前期稳杠杆防风险政策的成果被当前的刺激侵蚀。针对此次受疫情影响较大的中小企业和个人退税，是有效的政策选择之一。同时，要做大做深人民币本币资产（譬如国债）市场，充分发挥人民币资产避险潜力。

人民币资产避险潜力凸

人民币资产成为避风港的原因呢，富国大通李大治总结了大概有三点。第一，中国疫情的防控形势取得了重大的胜利，这被全世界所认可并称颂。而相比全球，基本上，尤其欧美都被笼罩在疫情的阴霾中，前途未卜。中国已经全面开始进入了复工阶段，经济开始全面复苏。而且相比过去两个多月，未来的经济是趋势向好的，这些都是确定的。所以说，在迷雾中的资产去寻求一个确定性的话，那无疑人民币资产是这个确定性。

第二个，我国的政策手段和空间仍然较大。虽然近来GDP的增长有所放缓，但放缓程度已经是在预期之内的。在疫情之前，中国企业就经历了一段所谓的去杠杆去库存。那么在这次疫情之下，又进一步加快了中国企业的去杠杆和去库存速度，就这一点而言并不一定是坏事。而且相比西方国家，我们的政策手段和空间是非常大的，比如，3月16日开始实施的定向降准一共释放了5500亿。而且，目前我国基准利率是远远高于西方国家的，向下的空间非常大。

第三，就是过去几年的金融开放和金融改革都取得了一定的效果，这种成果也被海外所认可。这不但使很多外资有更多的正规渠道进入中国，同时也使很多外资在目前的政策下敢于选择人民币资产。另外，外资也不会担心容易进来，不容易出去。

避险资产并不代表就不会下跌 A股独立行情已经显现

对于避险类资产，是不是就代表绝对安全和无论什么情况下都不会下跌？李大治表示，可能很多人对于避险类资产有一定的误区。避险类资产，它也是资产。并不代表永远不会下跌。

比如说黄金和美国国债上周双双下跌。这是因为市场开始担心流动性。同样的情况在12年前面临全球金融危机的时候也发生过，这是正常的。

值得注意的是，这两天，同比上周A股也跌了。首先，这并不能否认人民币资产避风港的特性。美国三大股指集体大跌，再次熔断。这不光是因为这个疫情的影响，恐慌的情绪，当然这个原因很大。

其次，实际上是美国过去十年的牛市，长期积累了很多的获利盘。那么这一次大的暴跌和几次的熔断，基本宣布了或者基本意味着美国过去十年的这种行情已经结束了。那么在这种全球股市都在暴跌熔断的情况下，A股市场不可能说无视外部环境的变化，我们一枝独秀，外部全都暴跌，我们在上涨。这个想法是一厢情愿的，因为倾巢之下焉有完卵。

不过，从另一个角度来看，所有外围市场此次下跌幅度是非常大的，可以用暴跌来形容。那么A股的这个跌幅相对是比较小的。实际上这已经是一个独立的行情，而且它的下行空间是有限的。从这一点上讲，我们称他为避风港并不为过。

越是在危机之时越不能盲目**做选择

李大治表示，上周，全球资本市场遭遇恐怖的黑色一周，从周一原油崩盘美股熔断开始，到周五超10国股市出现“熔断”。市场从“风险跌避险涨”到“风险避险资产齐跌”，进入恐慌新阶段。

市场似乎正从单纯担心风险资产，开始转向担心市场的流动性。在2008年的全球金融危机中，市场也发生过同种情况。开始阶段，市场恐慌情绪占据主导，风险资产下跌，资金进入避险资产；但随着危机程度的不断加深，风险资产持续下跌，市场开始逐步担心流动性，变现需求上涨，风险资产与避险资产开始共同下挫。各国政府启动QE，向市场注入流动性。就目前的形势来看，欧美各国利率的下调空间远远小于2008年，可用子弹不多。

而今，美联储疯狂打出组合拳降息+QE，意图明确，大幅注入流动性，给出信心。但是这个跟上一次3月3日降息产生的效果是一样的，虽然能够补充流动性，但是却加速了市场的担忧和恐慌情绪，导致了美股一开盘迅速熔断。

这更能体现，当经济是处于危机的时候，所有的投资人、所有的机构都会往负面去理解，然后做最坏的打算。这也是导致市场在解读美联储的疯狂降息100基点，再加上降息加QE，或者降到零加QE，再次加剧了恐慌原因，这是一个正常的人性。

而越是在危机之时，对投资者的建议就是要谨慎为先，然后赚踏实的钱，找专业的人。不要自己盲目抄底，或者盲目地去做其他的选择。