美股暴跌折射多重经济风险

继9日触发熔断机制之后，美国股市12日早盘暴跌超过7%，再次触发熔断机制。笔者以为，美国股市近期的暴跌是多重风险折射的表现。

其一，疫情不确定性带来的恐慌。

一方面，疫情带来诸多不确定性，另一方面，投资者或对美国政府控制疫情的能力表示怀疑。从一开始，美国政府除了加强边境管控外，在国内并未采取相应防控举措，公众对于美国目前疫情的实际情况心存疑虑，对于美国政府的管控决心也同样难以投下完全的信任票。

再者，美国经济会受到怎样的冲击目前也难以确定。从公开数据看，美国经济运行在健康的增长轨道之上，但随着疫情的发展，其对经济的影响会逐渐显现。目前全球多个主要发达经济体已经相继陷入衰退或者处于停滞边缘，美国经济能否独善其身显然是个问题。

其二，美国股市经历逾十年长牛后，有着强烈的调整需求。

虽然很多人并不承认存在泡沫，但是看一下美股的涨幅就可以明显发觉，股市的繁荣和经济基本面存在明显的脱节。据统计，美国股市在11年间上涨了近四倍，自特朗普政府执政以来到这次股市暴跌之前，美国股票上涨幅度就接近七成。而这些年里，即便是在美国企业盈利状况非常好的2018年，利润增长也不过刚刚达到两位数，更不要说一些年份企业盈利还出现了下降。这样繁荣的“钱景”早就和美国经济基本面表现脱节。

可以看到，市场在高位的修正要求长期被忽略。美国股市仍然迭创新高，稍有风吹草动，就有放宽货币政策的呼声，市场已经长期依赖于被资金浇灌出来的“长牛”，似乎忘了股市有涨有跌发展才会更加健康。从这个角度来看，此次疫情的发生仅仅是一个偶然的“导火索”，大幅度的调整对于“热昏头的”美国股市来说也不失为一件好事。

其三，美国经济长期持续健康增长的隐忧难以忽略。

美国不是此次疫情的重灾区，至少从目前公开的信息看是如此，不过美国针对疫情出台的措施仍具有相当力度。但从效果上看，美国股市并不打算买账。

美联储9日紧急降息50个基点，却迎来市场暴跌；美国国会紧急批准了83亿美元的抗疫资金，特朗普承诺美国薪资税年内降为零，但股票市场反弹仍如昙花一现。这样大力度的政策措施已经失去了往常的威力，主要还是因为，无论是美国的货币政策还是财政政策，在应对经济下行风险时的施展空间比以往更有限。

从货币政策看，美联储在货币政策正常化进程并未完毕时就被迫实施了预防式降息和停止缩表，从而大大压缩了此后在经济下行时实施货币政策的空间。从财政政策看，美国巨大的财政负担使得美国财政赤字日益膨胀，走向失控，赤字财政政策难以维系，即便抗疫的资金都能到位，也可能给未来的美国经济留下后患。