富国大通：降息潮下股债金油如何表现，A股机会何在

【环球网 记者 陈超】2020年3月3日晚间，美联储突然宣布下调联邦基金利率目标区间50个BP，同时美联储将超额准备金率下调50个基点至1.1%。随后加拿大、英国、日本、欧洲央行都宣布将采取必要宽松措施稳定金融市场，希望通过宽松的货币政策提振企业和居民信心，扩大总需求，对冲经济下行压力。

富国大通投资研究部分析，降息潮下，股债金油走向如下：

*股：*出于对疫情风险的担忧，上周美国股票市场出现惨烈下跌，道琼斯指数下跌12%，创历史最大单周下跌点数。目前看来，疫情对美国的影响可能超过此前预期，美联储此次紧急降息未能挽救美股颓势，市场预期在两周后的3月货币政策会议和4月会议上均有可能继续降息。反观中国A股，虽然疫情还未完全得到控制，但是国家积极出台政策对疫情影响严重地区、行业、企业进行支持、助力复工复产，市场受外部因素的影响预计有限，有望保持较强的韧性，但振幅或将加大。

*债：*全球降息潮再次来袭，负利率债规模将继续扩大，低利率环境下利好各国国债。在经济未出现企稳迹象、政策尚未转向前，预计市场仍以宽松为主基调，我国是全球经济体中少数实行正常货币政策的国家，叠加中美利差处于高位水平，对比之下国内债市配置价值上升。

*金：*上周10年期美国国债收益率达到历史低位0.74%，TIPS负值也在持续扩大，实际利率的下滑对黄金价格带来强劲支撑。这一现象在近期美债收益率逼近60年来历史最低值已经有所反应，目前除美元计价黄金以外，几乎所有以货币计价的黄金均创出历史新高，反映了全球避险需求的急速升温。此外，美国经济承压运行对美股以及美元走势的压制也对黄金形成利好，叠加地缘政治等因素的不断扰动，黄金有望持续走牛。

*油：*上半年全球需求减弱已经无法挽回，疫情在世界各国蔓延扰乱了全球供应链体系与贸易系统，使全球经济前景的不确定性再次加大，各生产加工国停止生产导致石油供大于求价格崩盘，且OPEC和俄罗斯短期内难以就共同减产达成协议背景下，预计原油价格还有进一步下跌的空间。

富国大通投资研究部认为，机会方面，短期预计复工诉求意愿强烈的周期行业，包括地产基建将优先受益：钢铁、煤炭、地产、建筑行业估值均接近2019年1月初市场底部水平，即本轮ppi周期底部，叠加库存周期和稳增长预期可能带动一波交易型周期行情，同时此轮放水有望提振基建行业的盈利回暖预期。中长期来看，科技仍将得益于政策的精准滴灌。无风险利率超预期下行和风险偏好超预期提升是分母端行业的关键因素，因此长期来看成长类会明显占优。