孙太一：《外国公司问责法》，也许反而为中国股市做嫁衣

【文/ 观察者网专栏作者 孙太一】

当地时间12月2日，美国众议院通过了《外国公司问责法案》，要求外国公司连续三年不能满足美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）对会计师事务所检查要求的，禁止其证券在美国交易。美国就这一针对中国和中国企业的措施酝酿已久，参议院也在今年5月以全体无异议表决的方式通过了这一法案。也就是说，接下来只需要特朗普签个字，法案即会生效。

虽然相关议员一直嘴上表示这样的操作是为了增加市场的透明度，让外国的公司也像美国的公司一样依照美国的制度办事。但究其内容，法案里写明了需要披露和中国共产党的关系等等，显然是只针对中国的。其他与中国操作类似的国家（如比利时），就没有成为法案约束的对象。

最终，法案的条款会由美国证券交易委员会来执行。但证券交易委员会这个本来只负责金融的部门却被美国政客们硬塞入美国自身的政治混乱之中。美国金融圈的主流意见一直是希望不要针对某个国家一刀切，而是按照每个公司个案的基本情况来采取措施。纳斯达克此前就已经做了相关的尝试。但华盛顿的政客显然无心顾及华尔街的心思，毕竟他们在意的是在政治上能做个秀，得个分。

美国的共和党与民主党时下在其他议题上很难达成共识。为了刺激经济帮助民众更好的应对疫情而沟通了大半年的新冠刺激议案到目前为止没有实质的进展。而美国时下的政府预算将在下周五到期，如果无法推出新的政府预算，联邦政府又将陷入停摆。

我接触到的美国民众们都很诧异，觉得即使是在这样疫情、经济、行政等多方面受挫、时间所剩无几的紧要关头，国会议员们居然会去花时间通过一个与中国上市公司有关的议案，真是令人匪夷所思。

但华盛顿的无奈恰恰在此。因为美国社会两极化的趋势加速，两党政客之间的分歧也很难磨合，华盛顿的精英们已经很难找到有共识的议题。选择这个时间点恰恰是想借中国议题来促成两党间的合作——这也可能是民主党左翼和共和党右翼唯一能说得上话的议题了。

从中方的角度看，被这样无理针对，当然是要坚决反对的原则性问题。但如果我们整体评估，这样一部为了美国内部团结而制定的法律，真的对中国有损吗？未必。

早在今年5月参议院通过《外国公司问责法案》时，证监会就表示：“一些条文内容直接针对中国，而非基于证券监管的专业考虑，我们坚决反对这种将证券监管政治化的做法。该法案对双方利益都会造成损害，不仅会阻碍外国企业赴美上市，更将削弱全球投资者对美国资本市场的信心及其国际地位。”

中企赴美上市受阻，固然是一种损失，但在目前的复杂环境下，很多中企本来就在另做打算。而美国那边的变动就没那么简单了。

提出法案的议员们给出的理由是，如果中国公司不能更透明的话，将会让美国投资者增加风险、蒙受损失。而事实上，通过这个法案本身将直接让美国投资者承担更大的风险，面临更大的损失。

第一，直接损失的是美国的一大批投资者。因为中美两国对疫情管控成效的差异，不少美国投资者对中国经济以及中概股更有信心。他们虽然也了解潜在的美国政客们会采取的行动及相关风险，但还是看好中国对疫情控制得当，愿意继续持有与中国相关的投资。此法案一出，不仅相关投资者会直接蒙受损失，假如最终法案按其内容实施了，那将直接限制更多美国投资人的投资机会。

第二，市场是用资本投票的。如果相关中国公司被迫离开美国市场，美国的资本自然不会舍得放弃高速成长、风险可控的中国公司。美国的投资者们显然会寻找其他途径继续投资这些回报收益率非常高的来自中国公司的投资机会。这等于是进一步将美国的资本外引，让美国的金融市场失去一部分能量。

法案包含的“连续三年不能满足”的相关描述其实也暗示了条款制定者的心虚。很显然，这个时间线的设计告诉我们，美国政客们也并不希望法案里的相关条款措施会最终被付诸实践，而是希望以这个法案为筹码与中方进行谈判。但实际上，美国的投资者们已经非常焦虑，与其说他们担心这个华盛顿政客们制定的法案三年之后被落实，不如说他们更担心的是中方可能因此对美国相关跨国集团采取报复措施。这将更快地让整个市场哀鸿遍野。

美国的政客们之前不是没有考虑到这样的后果。在特朗普任期早期就没有下手，一是怕影响中美贸易谈判，二是怕这么做反倒将资本引流回中国，为香港股市（甚至沪深股市）打一针强心剂，反倒为中国做了嫁衣。

而现在特朗普及共和党已经没了后顾之忧 ——反正出现烂摊子也是拜登的烂摊子——尤其是措施真正落地的时间会是拜登任期后期，新一轮总统大选初选正进行得火热的时候；而民主党即使看到这一点，现在也没有人愿意做替罪羊，勇敢地站出来对法案的不合理及无效性进行驳斥——毕竟这是要消耗大量政治资本甚至被众人指责的买卖。

所以，本来想要打击中国、号称让美国投资者减小风险和损失的操作，最终很可能变成了有利于中国却让美国投资者风险和损失增大的法案。

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