贵州茅台收入增速放缓，市值再创新高

（文/观察者网 一鸣）4月27日晚间，贵州茅台（600519.SH）披露2020年一季度报告，贵州茅台实现营业收入244.05亿元，同比增长12.76%；实现归属于上市公司股东的净利润130.94亿元，同比增16.69%。

贵州茅台一季报截图

4月28日开盘，贵州茅台股价继续刷新历史新高。截至发稿，贵州茅台股价盘中最高触及1297.79元，总市值突破1.6万亿元，并创下全球资本市场酒类企业的最高市值纪录。

不过，贵州茅台自2017年、2018年至2019年起连续三年的高增长已宣告终结，此前其起营收和净利润增速同比高达20-30%。

从销售情况看，今年1-3月，贵州茅台的茅台酒业务收入222.22亿元，较上年同期的194.98亿元增长14%；系列酒实现营收21.69亿元，而去年同期营收为21.3亿元，几近零增长。

系列酒是贵州茅台发展的另一个轮子。茅台集团的前董事长李保芳曾对系列酒给予厚望，在2019年度茅台酱香系列酒全国经销商联谊会上，李保芳定的2020年系列酒目标是“保持收入100亿元（2019年系列酒营收95亿元）、利润27亿元”，销量仍为3万吨。

此外，按销售渠道来分，直销渠道实现营收19.38亿元，较上年同期的10.92亿元增长77%。同时其国内经销商数量继续减少，今年一季度，贵州茅台国内经销商数量为2061家，较年初继续减少316家。

贵州茅台解释称，为进一步优化营销网络布局，提升经销商整体实力，对部分酱香系列酒经销商进行了调整，报告期内减少酱香系列酒经销商287家。

图片来源：贵州茅台公告

一季度，贵州茅台的预收款项也在减少，主要是经销商的预付货款减少。

财报显示，预收款项改为合同负债和其他流动负债后，截至今年3月底，合同负债仅为69亿元。去年底，贵州茅台的预收款项高达137亿元。

李保芳去年曾表示，贵州茅台的预收帐款要改革，一是可以减轻经销商压力和负担，二是厂家其实不需要那么多预收帐款。从2020年开始，原则上经销商提前一个月打款就可以了。

对于贵州茅台的这份成绩单，外界普遍认为略超预期。

中信证券研报称，贵州茅台2020一季度公司收入/净利润分别同增12.8%/16.7%。疫情下仍实现超全年目标增长、龙头优势凸显，看好2020年业绩高确定性增长。

上述机构表示看好茅台凭借强大的品牌力和稀缺性，维持“买入”评级。

招商证券认为，疫情对贵州茅台报表几无影响，全年开局良好，估值继续提升，目标价区间1295-1519元，维持“强烈推荐-A”投资评级。

值得注意的是，茅台集团在跨界合作上仍不遗余力。

此前4月25日，茅台集团党委书记、董事长高卫东，党委副书记、总经理李静仁率队赴深圳拜访华大集团，并与华大集团董事长汪建、首席执行官徐讯交流座谈，就深化下步合作交换意见。

4月26日，茅台集团与华为在深圳签署战略合作协议，双方将在“智慧茅台”等多领域展开合作，充分发挥茅台在白酒领域的积累和华为在ICT领域的技术优势，进一步推动白酒行业数字化转型发展。

（编辑：尹哲）

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