3个月内3次！穆迪继续降级天齐锂业，杠杆收购借款年底到期

（文/观察者网 一鸣）天齐锂业（002466.SZ）的债务风险尚未爆发，而评级机构穆迪则再次下调其信用评级。

3月25日，穆迪将天齐锂业信用评级从“B2”下调至“Caa1”，评级展望持续为负面；并将天齐锂业全资子公司天齐芬可发行和天齐锂业提供担保的高级无抵押债券评级从“B2”下调至“Caa2”。

图片来源：穆迪官网截图

值得注意的是，这已经是3个月来穆迪第3次下调天齐锂业评级。此前2019年12月，穆迪将天齐锂业的评级由“Ba3”下调至“B1”；2020年2月，再由“B1”下调至“B2”。在穆迪信用评级中，“Caa”等级表明违约风险较高。

对于此次下调，穆迪副总裁兼高级信贷官Gerwin Ho表示：“评级下调反映出天齐锂业的资本结构非常紧张，原因是其债务负担沉重，杠杆率上升，流动性疲弱。”

“这些因素增加了再融资风险，特别是天齐锂业用于收购锂矿供应商SQM股份的部分贷款将于2020年11月到期。”Ho补充道。

观察者网随后致电天齐锂业，但截至发稿，电话始终未能接通。

去年底配股募资近30亿

Gerwin Ho提到的收购智利锂矿巨头SQM一案，已对天齐锂业造成较大的财务压力。

我国锂化工产品供应基本格局是以矿石提锂为主、盐湖卤水提锂为辅。而SQM主要开发的智利阿塔卡玛盐湖拥有世界上最大的卤水储量，是运营中最高品位的卤水资源。

2018年，天齐锂业以40.66亿美元收购SQM公司23.77%股权，收购后前者在SQM的总股权达到25.9%。

观察者网曾于2018年11月报道，在当年5月的41亿美元收购SQM股权交易中，天齐锂业自筹资金7.26亿美元，向中信银行借款35亿美元，杠杆接近6倍，还款期限均为2020年11月29日。

图片来源：天齐锂业公告截图

但这笔收购未使天齐锂业在锂行业“一骑绝尘”，相反，自那之后，该公司财务压力不断增加。

并购后，天齐锂业的资产负债率从2017年的40.39%猛增至2018年的73.26%，2019年三季度继续攀升至75.23%。

负债带来了不小的利息支出。

数据显示，2019年上半年，天齐锂业因购买股权而新增35亿美元并购贷款导致利息支出高达10亿元，到三季度这一数值继续攀升至15.61亿元。

其中短期偿债的压力更为巨大，截至2019年三季度，天齐锂业一年内需要偿还的短期负债高达31亿元，而当时天齐锂业持有的现金及现金等价物余额仅为11.30亿元。

压力下，天齐锂业在2019年底不得不实施配股计划。根据其2019年12月的公告，此次配股共募集资金约29.32亿元。

观察者网发现，6个月前（2019年6月21日），该公司在配股发行预案中就承认，募得资金将全部用于偿还购买SQM 23.77%股权的部分并购贷款。

除了财务压力，对SQM的长期股权投资还存在减值迹象，根据天齐锂业今年2月29日发布的2019年年度业绩快报，经测试，对SQM计提减值准备约22.08亿元人民币。

质押股票接近平仓

除此之外，去年10月25日，天齐锂业宣布：“年产2.4万吨电池级单水氢氧化锂项目”投资总额将由3.98亿澳元调整至7.7亿澳元（折合人民币约37.12亿元），投资额相比之前几乎翻番。

值得注意的是，天齐锂业在公告中披露，此次追加的资金来源为自筹，此举无疑再次增加该公司的财务压力。

与此同时，国际锂业市场行情的急转直下，以及在澳大利亚的锂化工生产业务增速低于预期，天齐锂业的造血能力降低了。

根据天齐锂业2019年年度业绩快报，去净亏损28.24亿元，上年同期盈利22亿元；实现营业利润-152430.84万元，同比减少142.51%；归属于上市公司股东的净利润-282410.43 万元，同比减少228.36%。

压力下，天齐锂业向外寻求资金输血。

2020年1月11日天齐锂业公告表示，以质押股权为担保，向射洪国资公司借款3亿元。其旗下子公司将为以售后回租方式开展融资租赁业务，融资金额不超过6亿元人民币。

除此之外，其公告还披露，2020年还将向银行申请综合授信额度总计近80亿元。

天齐锂业3月14日公告显示，截至公告披露日，天齐集团所持3.34亿股股份处于质押状态，占其所持股份的62.68%。

但利空消息的涌现使得天齐锂业股价不断下行，它质押的部分股票正在逼近平仓线。

3月23日，天齐锂业跌停，报20.9元/股；随后几天股价有所回升，但3月26日，天齐锂业再次下跌5.53%，报收21元/股，较一个月前跌去了45%。

根据东方财富数据端显示，天齐集团于3月2日质押的1000万股，预警线（估算）为20.97元/股，1月22日质押的4355万股，预警线（估算）为20.84元/股。

而今日午时收盘，天齐锂业股价报20.86元/股，逼近质押预警线，若天齐锂业股价跌势不止，未来其质押股票可能面临被强制平仓的风险。

锂资源日益受到重视

随着锂离子电池在民用、商用和军用领域中日益增长的重要性，锂资源正成为战略性问题。

中国储能网曾报道，天齐锂业收购智利SQM 23.8%股份的行动是锂矿行业历史上最大的一笔交易，也一度被视作巩固了中国锂业领域的主导地位的行为。

事实上，锂生产分为硬岩开采和锂浓缩盐水开采，世界上最大的锂矿产区位于智利、玻利维亚和阿根廷的三角地区。

美国国务院在其《能源资源治理计划》白皮书中指出：“中国是全球锂资源市场重要的参与者。全球稀土元素（用于电动汽车和风力涡轮机组件的重要矿物）的供应链中80%以上来自中国。”

上述媒体指出，中国在可再生能源市场的主导地位导致了美国能源行业优先事项的悄然转变。

美国政府大幅提高了传统化石燃料的产量，同时没有减少化石燃料补贴，也没有放弃燃煤发电。

报道称，美国还在2017年以经济和国家安全为由，指示技术专家在其国内寻找新的锂资源。美国国务院2019年6月表示，全球对矿产密集型可再生能源发电和电池储能技术的投资继续以每年100%以上发展，其速度超过对化石燃料发电的投资。

与此同时，美国几家公司正在寻求开发被一种称为“直接锂提取”的技术，以提高锂生产效率。

资料显示，美国拥有全球锂储量的17%，但全球锂供应量不到2%。美国锂的生产一直受到盐水中锂含量相对较低的限制。

传统上，从盐水提取锂平均需要18个月的时间，回收率只有30%。加上这些地区往往交通不便，运输也受到限制。

报道认为，美国希望通过直接锂提取技术在这一日益重要的竞争中赶超中国，并且在不久的将来可以实现锂资源的自给自足。

（编辑：尹哲）

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