深天马更新73亿元定增方案，公开称AMOLED产能“失位”

（文/观察者网 吕栋）在去年AMOLED面板出货落后京东方、维信诺、和辉光电等国内厂商的情况下，深天马A（000050.SZ）认为其“有必要尽快布局柔性AMOLED生产线”。

3月24日，深天马A更新其非公开发行股票预案：拟通过向10名的特定投资者发行A股股票，募集资金不超过73亿元，主要用于大幅扩充其AMOLED产品产能。

该公司在定增公告中坦言：“现有AMOLED产能规模有限，与公司行业内的地位不匹配。”

值得注意的是，在刚发布不到一周的2019年财报中，除增收不增利外，深天马A资产负债率已连续四年攀升，高达近60%，政府补助在其净利润中所占比例也超过80%。

就在不久之前，武汉天马和武汉华星光电还收到一份政策红包，预计享受分期纳税政策的增值税款可达到34亿元，能够节约融资成本3.17亿元。

公告截图

深天马产品应用 官网截图

募资73亿扩充产能

根据深天马A发布的《2019年度非公开发行A股股票预案》（修订稿），其拟向控股股东的一致行动人长江天马基金以及湖北科投在内的不超过10名的特定投资者发行A股股票，募集资金不超过73亿元，全部用于武汉天马第6代LTPS（低温多晶硅）AMOLED生产线二期项目。

事实上，本次非公开发行预案最早披露于去年8月29日。此后，深天马A根据《中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书》回复的相关内容等情况，进行了修订和更新。

深天马A在预案中指出，本次募资项目主要增加柔性AMOLED产能，有利于提高在AMOLED产品上的规模效应；另外，AMOLED产品的技术附加值较高，生产线建成投产后将产生较好的经济效益。

预案中介绍，2010年其投资建设国内第一条第4.5代AMOLED中试线，率先在开展AMOLED的研发与生产。2015年底，该公司于武汉投建第6代LTPS AMOLED第一期生产线，并已于2018年中向品牌客户出货。

根据计划，上述项目将在武汉天马一期生产线项目基础上，利用现有土地及厂房，扩建现有厂房及相关配套设施，开展净化室装修及气站扩容工程，购置相关生产设备，扩大第6代LTPS AMOLED生产线产能规模，并对一期项目进行柔性改造，整体升级为第6代柔性AMOLED生产线。

深天马A表示，为获取持续竞争优势，其有必要尽快布局柔性AMOLED生产线，而通过非公开发行募集资金可以大大缓解其资金压力，提高其资金的使用效率和效果。

本次募集资金投资项目的总投资额为145亿元，该公司除了以本次非公开发行募集的资金及以自有资金投入外，剩余部分需要以债务融资等方式筹措，将可能导致其财务费用增加、资产负债率提高。

另外，本次非公开发行完成前，该公司总股本为20.5亿股，中航国际直接并通过下属公司中航国际深圳等合计持有其33.19%的股权，为实际控制人。本次非公开发行完成后，其将增加不超过4.1亿股有限售条件流通股，中航国际仍为其实际控制人。

3月9日，深天马A在深交所互动易平台回复投资者提问时表示，上述二期项目关键设备已完成搬入，不过受疫情影响，目前看安装及调试进度略有延迟，预计今年第三季度投产。

深交所互动易平台截图

值得一提的是，据厦门日报报道，一周前的3月18日，厦门天马第6代柔性AMOLED生产线项目开工，该项目由厦门天马与厦门市政府指定出资方共同合资投建，总投资不超过480亿元，设计产能为月加工柔性显示基板4.8万张，建设周期预计30个月。

天马AMOLED产线一览：

上海天马有机发光第5.5代AMOLED量产线和扩产线：已于2016年向移动终端大客户量产出货。

武汉天马G6 AMOLED项目：2017年4月点亮，兼具生产刚性屏和柔性屏的能力，刚性屏已于2018年6月初正式向品牌客户量产出货。同时，其也在加大对柔性AMOLED的投入，项目建成投产后，第6代LTPS AMOLED生产线项目和二期项目将合计形成月产3.75万张柔性AMOLED显示面板的能力。

厦门G6 AMOLED生产线：2019年8月12日签署投资协议，设计产能48K，投资不超过480亿，建设周期30个月，目前已开工建设。

净利下滑、资产负债率攀升

官网介绍显示，深天马全称为天马微电子股份有限公司，成立于1983年，1995年在深圳证券交易所上市，是一家在全球范围内提供显示解决方案和快速服务支持的创新型科技企业。

2019年财报显示，深天马的产业基地分布在深圳、上海、成都、武汉、厦门、日本六地，拥有或正在建设从第2代至第6代TFT-LCD（含a-Si、LTPS）产线、第5.5代AMOLED产线、第6代LTPS AMOLED产线、第6代柔性AMOLED产线以及TN、STN产线。

上述预案中披露，2016年-2019年深天马A合并口径下资产负债率分别为36.53%、51.18%、56.69%和 59.20%，不断攀升。而该公司表示，上述非公开发行可以降低其资产负债率，提升流动比率和速动比率，进一步增强其偿债能力，从而使其财务状况得以优化。

除了资金流动问题外，深天马A还出现增收不增利的问题。2019年财报显示，当年深天马A实现营收302.82亿元，同比增长4.74%；实现归母净利润8.29亿元，同比下滑10.39%。

2019年四个单季度中，深天马A实现营收分别为69.27亿元、76.68亿元、88.26亿元、68.60亿元，其中第四季度的营收处于全年低位，净利润更为-2.04亿元。

值得一提的是，2019年计入深天马A非经常性损益的政府补助高达6.78亿元，其扣非净利润为2.46亿元。2018年，其非经常性损益的政府补助更高，为9.58亿元，当年扣非净利润为-0.44亿元。

除此之外，财报显示，2019年深天马主要营收来源于电子元器件，该类产品销量为3.195亿片，生产量为3.197亿片，均较2018年下滑逾4%。

在年报中，深天马还披露了客户集中而产生的信用风险。2019年其前五名客户的营业收入占全部营收的比例为61.34%；应收账款中，欠款金额前五大客户的应收账款占总额的69.93%。

财报截图

观察者网查询财报发现，截至2019年末，深天马短期借款为58.08亿元、应付票据21.43亿元、应付账款57.26亿元、其他应付款26.03亿元、一年内到期非流动负债为24.54亿元，长期借款为134.08亿元、应付债券19.95亿元、其他非流动负债20.16亿元，负债合计为387.44亿元。

虽然深天马同期流动资产合计为143.97亿元，但被应收账款58.33亿元、存货33.39亿元占去大部分，较于32.19亿元的货币资金，偿债压力较大。

2019年3月5日，深天马曾公开发行公司债券10亿元，票面利率为3.94%，期限不超过5年（含5年）。

一年后，2020年3月24日，深天马发布公告，计划向合格投资者公开发行不超过30亿元公司债券。第一期疫情防控债发行规模不超过15亿元，已于当日面向合格投资者发行，票面利率为3.2%。

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深天马在2019年年报中透露，已制订“1+1+N”战略，即以智能手机、平板电脑、智能穿戴为代表的移动智能终端为核心业务；以车载显示作为转型增长的关键业务；把医疗、工业品等作为增值业务，以拓宽LTPS液晶屏和AMOLED屏的应用领域。

财报截图

出货与京东方、维信诺等仍有差距

根据调研机构CINNO Research今年1月的报告，2019年全球AMOLED智能机面板出货约4.6亿片，同比增长3.6%。其中，中国面板厂出货约5600万片，市场份额12.1%，出货同比增长133.5%。

具体到各厂商来看，2019年天马（Tianma）AMOLED智能机面板出货约900万片，出货同比增长233.3%，市场份额2.0%，较2018年上升1.4个百分点。

报告指出，虽然2019年天马AMOLED面板出货以硬屏为主，但随着其对柔性产线的加大投入及购入Tokki蒸镀设备，2020年下半年有望实现柔性产品的批量出货。

对比来看，2019年京东方（BOE ）AMOLED智能机面板出货约1800万片，出货同比增长343.9%，市场份额4.0%，较2018年提升3个百分点，使其成为全球第二，国内第一。报告指出，2019年京东方的成长主要受益于华为的大力支持，同时积极开展与OPPO、Moto等其他手机品牌的合作。

另一家国内厂商维信诺（Visionox ）AMOLED智能机面板出货约1600万片，出货同比增长45.8%，市场份额3.5%，较2018年上升1个百分点。

报告分析称，维信诺的增长主要受益于与小米的合作，从小米8开始，到RedmiK20，再到小米CC9 Pro。同时，2019年第四季度华为已经开始了对维信诺固安工厂的正式审核，预计2020年第一季度，维信诺将对华为开始正式供应。

而上海和辉光电（EDO）当年AMOLED智能机面板出货约1200万片，出货同比增长103.3%，市场份额2.7%，较2018年提升1.3个百分点。上述报告称，在各家面板厂都在发展全面屏的情况下，和辉独树一帜仍然主打16：9的传统屏幕，以华南市场为主。

值得注意的是，虽然上述国内厂商2019年在AMOLED出货方面均出现一定增长，但与韩企差距仍然不小。2019年，韩系AMOLED面板厂出货约4亿片，市场份额87.9%，出货同比降低3.8%。

其中，当年三星显示（SDC）出货约3.9亿片，市场份额85.2%，较2018年下降约7个百分点。报告称：“这7个百分点的市场为中国AMOLED智能机面板厂所抢占。”

图源：CINNO

（编辑：尹哲）

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