快手抢在抖音之前上市，到底有多赚钱，背后的马化腾笑了，解读招股书_风闻

短视频领域的两大巨头，快手和抖音，几乎在同一个月曝出上市消息。

真不愧是快手，手真快，抢先在香港联交所递交了招股书。

快手2019年营收391亿元，截至2020年6月30日的今年上半年，营收为253亿元，同比增长48%。

平均日活用户为3.02亿，合计获得了1.5万亿次点赞，60亿次分享，快手上市后估值约500亿美元。    

随着这一刻的到来，短视频市场真正走到了最后的时刻，迎来资本市场的检验。

不过最终获利的，还是资本大佬。

我在上一篇文章《反垄断指南为何影响巨大？》中说过，互联网行业早已经只剩下几个山头了，一旦发现你发展的快，要么交点买路钱，要么就出让股权，把你收编了。

对于冒出头的优秀企业，无非是这两种路径。

01. 快手的背后

其实，互联网市场上有两家公司，一家姓马，另一家还是姓马。

早在2017年3月，腾讯就对快手出手了，战略投资3.5亿美元。2019年8月，腾讯再砸出12.5亿美元。

4个月后，当年12月，腾讯又领投对快手的F轮，完成了约30亿美元融资，博裕资本、云锋基金、淡马锡、红杉跟投。其中云锋基金的背后是另一个马。

至此，腾讯成为快手的单一最大股东，占21%股权。

快手融资历程 编辑任何一个行业的发展都会经历一个从自由竞争发展到出现垄断的过程，实体如此，互联网也是如此，这就是竞争导致的马太效应。

我很喜欢看招股说明书，因为这里有你想知道的所有信息。

在招股书中，企业都会给资本市场讲个故事。

但快手的故事基本上不需要渲染，因为短视频和直播是社交平台上最受欢迎的两种的视频形式，而这个行业只有两家头部公司，一家快手，一家抖音。

招股书中，快手将自己定位于：快手是全球领先的内容社区和社交平台，致力于成为全球最痴迷于为客户创作价值的公司，帮助人们发现所需、发挥所长，持续提升每个人独特的幸福感。

归根结底，既要为人民服务，还要为人民币服务。

2019年，快手70%的营收来自直播打赏+带货。而字节跳动70%的收入来自广告。

抖音今年广告营收目标超过900亿元，而快手今年的目标为400亿。

这是由两个频道的内容和产品差异造成的，抖音强调漂亮美好的生活，而快手又把你拉回到真实的世界。

从营收的数据上看，抖音的赚钱能力更强一些。

不过，殊途同归，随着互联网用户增长触顶，流量池基本饱和。

这两个产品最终会逐渐向对方靠近，调整彼此的产品和算法，最终的重合度会越来越高。

有数据显示，2020年上半年，双方的用户重合度已经达到40%。

02. 业绩

这个行业钱景无限，那么快手是怎么确认收入的呢？

这个非常有意思，短视频是新的业态，所以这次界定了标准，就为以后抖音上市定下来规则，字节跳动一直在考虑推动抖音业务单独在香港上市。

根据艾瑞咨询数据，咱们先说两组数据：

（1）中国移动互联网用户于短视频及直播平台的短视频和直播方面的日均使用时长占其总移动互联网日均使用时长的平均比例从2015年的1.7%增至2019年的15.6%，该比例预计将于2025年达到25.1%。

（2）中国拥有全世界最多的短视频用户，占2019年全球短视频平台用户数约80%。

此外，中国短视频平台的平均日活跃用户数2019年已达4.957亿，到2025年预计将达8.999亿，每位日活跃用户在平台日均花费时长预计将从2019年的67.0分钟增至2025年的110.2分钟。

再看快手的业绩：

IPO上市会披露3年+1期的数据，即2017年、2018年、2019年三个财政年度和2020年前六个月

快手的营业收入分别为：83.40亿、203.01亿、391.20亿 和 253.21亿元人民币，

相应的净利润分别为：-200.45亿、-124.29亿、-196.52亿 和 -680.91亿元人民币。

亏损原因或由于其在推广、人才引进及研发基地等方面的投入。

经调整净利润分别为：7.77亿、1.82亿、13.47亿和-63.48亿元人民币。

快手关键指标另外，日活用户数、月活用户数和平均使用时长这三项关键指标非常漂亮。

截至2020年6月30日的数据指标  然后看看业务：

快手的收入包括来自直播、在线营销服务、其他业务。主要在中国经营业务，毫无疑问，绝大部分收入源自中国客户。

(1)直播

快手的直播业务通过向观众销售虚拟物品获得收入，观众购买虚拟物品后将其作为礼物赠送给主播表示支持和赞赏。

(2) 在线营销服务

快手为客户提供全套在线营销解决方案，主要包括基于效果和基于展示的广告服务及快手粉条，帮助广告商有效触达目标受众。

基于效果的广告服务的呈列及交付方式主要为显示可点击缩略图的短视频，收入于用户点击客户提供的链接时确认。

基于展示的广告以首页弹出广告、横幅广告、标志及魔法表情植入等形式在平台的多个页面投放，收入于广告展示期间确认。

快手也提供快手粉条，客户通过付费方式在指定时间内向目标观众推广其短视频或直播。快手粉条产生的收入于合约推广期间确认。

(3) 其他服务

其他服务包括电商业务、网络游戏、及其他增值服务。

对于电商业务，快手允许商家在平台推广及销售货品，并就通过平台完成销售的货品收取销售佣金。电商业务有关的收入于货品销售完成时确认。

对于网络游戏及其他增值服务，收入于快手在服务合约下的履约责任达成时确认。

03. 如何确认销售收入

不像一般企业销售的商品或提供服务，短视频、直播是全新的业务形态，今后这个领域的企业上市的话，也就有了参照物。

(一)直播的销售收入确认。

观众就是客户，可购买虚拟物品并作为礼物赠送给主播以示支持及赞赏。

平台销售虚拟物品产生收入，一旦观众将虚拟物品赠送给主播，快手不再有与虚拟物品相关的义务，故收入于观众将虚拟物品赠送给主播时确认。

所以老铁们，当你刷火箭的一刹那，快手就可以确认收入了。

但是在观众将虚拟物品赠送给主播前，销售虚拟物品的所得款项入账列为客户预付款。

（2）线上营销服务收入确认

快手为客户提供多元化的线上营销解决方案，包括广告服务、快手粉条及其他营销服务。

收入根据向客户收取的价格（扣除给予客户的返佣）确认。

其中：

a . 广告服务，允许广告客户在贵集团的移动平台上及第三方互联网产品放置链接。

根据主动点击向广告客户收费。贵集团厘定点击一次链接即达成履约责任一次。

在该模式下，收入于用户点击客户提供的链接时确认。

老铁们，每当你点击一次广告链接，快手就可以确认一次收入。

b. 快手粉条

用户通过付费方式在指定时间内向目标观众推广其短视频或直播表演。

快手界定在指定时间内向目标观众推广一次即达成一次履约责任。

由于推广时间通常较短，每次推广履约责任的收入于合约推广时间确认。

（3）其他服务

其他服务收入主要包括电商业务、网络游戏及其他增值服务的收入。

对于电商业务， 根据协定的佣金比率就通过其平台完成的商品出售收取佣金，佣金收入在商品出售交易完成时确认。

对于网络游戏及其他增值服务，收入在服务合约下的履约责任达成时确认。

老铁们，你们在看短视频的时候，是不是经常会蹦出来激励或优惠券之类的，做任务什么的会获得现金奖励、红包、优惠券。

那么就有新的问题了，使用这些的时候，怎么算呢？

这个规定就很好玩了，而且考虑的确实很完善。

当观众完成若干任务后会获得激励。

如果奖励与收入相关，比如给予客户的奖励及可于未来交易中使用的优惠券等，那么这个激励入账列为收入扣减项。

如果奖励与收入无关，比如邀请好友下载或登录快手平台、发布或观看包含广告内容的短视频，那么这个激励入账列为销售费用。

04. 市场是如何给出快手的估值呢？

由于短视频平台没有上市先例，可以参照的是主打中长度视频的平台B站，目前美股市场给予B站的市销率(TTM)为11.5倍，快手的估值可比照B站。

原本快手的短视频和直播用户的粘性高于中长度视频，但是快手的营收中包含了主播分成，给予的市销率会下降。

从招股书上算出，快手在2019年6月30日至2020年6月30日之间，收入为473亿人民币，按7倍估值，3300亿人民币，约合500亿美元。

另外，快手在招股书中披露，快手未来新的商业化机会可能出现在网络游戏、在线知识分享、本地服务等众多领域。

这是因为平台本身具备的社会属性，平台度高，流量大、互动性强，网络效应强，快手具备打造可信赖的商业生态系统的基础。

还有什么疑问，欢迎评论区留言。

—— 完 ——

感谢阅读，关注和转发，就是对我的支持。

公众号：智库百晓生

作者简介：高级经济师、金融硕士、注册会计师