美联储给全世界挖出天坑，通胀会来？楼市利空？人民币还要涨？_风闻

智谷趋势-智谷趋势官方账号-新中产的首席财富顾问。微信500强。2020-12-11 08:48

2020-12-11

　　◎智谷趋势（ID：zgtrend） | 路口大爷

　　艰难的2020年终于接近尾声，又要开始张罗怎么抵御更迷茫的2021。

　　身边很多朋友都在讨论，明年通胀严重吗，人民币还会涨吗，楼市还能等来挣钱吗。每一个问题背后，都是满满的忧虑和谨慎。

　　人类从没有在一年的时间里创造出如此巨量的货币，光是美元就有五分之一是今年印出来的，也就更加不知道引爆危机的会是什么，是债务雪球，是资产泡沫，是更加严重的社会撕裂，还是说最终能够理智收场。

　　在滔天的货币洪水面前，前路已经是一片人类从未涉足的水域。

　　流动性并不公平眷顾时代的每一个人，蛋壳的年轻租户们在凛冽寒冬中被“资本运作”掀翻屋顶，比特币的持有者则一度经历比特币价格较年内低点翻超5倍的馈赠，直呼“和捡钱无异”。深受中国大妈青睐的乱世避险黄金，难道也要地位不再了？

　　身处不同的位置，拥有不同的资产储备，会触摸到了差异极大的时代温度。

　　今天来说说最近听到的三件事，或许可以帮我们很好地理解中国当下的宏观环境正在发生什么变化。

　　第一件事，和通胀有关。

　　12月9日，市场都在传一份河南煤企下属供暖公司没钱买煤、向投资方求援的文件。

　　没钱买煤这事也算是奇观了，要知道事情的主角“能信热电” 为河南许昌市重要的热源和蒸汽供应商，大股东可是河南煤企平煤神马集团，这家大国企的实控人是河南省国资委。据“谈天说债”这些债圈老司机们提到，现在平煤也受到永煤冲击，再融资艰难，市场已经传出关于其勒紧裤腰带的传闻。

　　现在河南对永煤有多少怨怼不消多说，反正自永煤违约之后，先后4只河南地方国企债券被迫取消发行，至今还没听过当地哪家国企成功发了债。不要小看地方信用问题，融得到资，才能钱生钱，发展更快，信用分化，也会加速区域经济的分化。

　　但没钱买煤，除了钱少了，还有煤贵问题。

　　现在的“煤超疯”行情有多魔幻——

　　当天动力煤强拉了一个涨停，焦煤涨近6%，焦炭涨近2%，动煤指数创其有数据以来历史新高，煤企股价纷纷上涨。

　　动力煤现货价格

　　什么在支撑煤价？

　　首先是供需不匹配。经济开始恢复的中国在入冬之后对煤炭更是需求旺盛。而国内外供给方却都在收缩，国内发生了数起矿难事故，地方开始加强对煤矿的安全检查，中澳关系持续紧张也让澳洲进口煤数量大减。虽然说中国转向进口印尼煤，结果并没有更便宜，反而把印尼煤、澳洲煤价格都给抬上来。

　　有人调侃，这该不会是高层一盘大棋吧，价格继续涨，才能化解煤企沉重的债务；也有人猜测这是政策调控的信号，监管层还是会将动力煤价格维持在每吨520至570元左右，既确保矿山有足够的获利能力，同时又能让电价受到控制，不让电厂太难受。

　　不过，调控之手并不是万能的。

　　就问一个问题，需求真的有旺盛到支撑煤价如此超水平发挥吗？

　　我们来听听今天的新闻：

　　“国内铁矿石期货主力合约涨近7%，站上970元/吨，创2013年10月以来新高。”

　　“玻璃期货主力合约2101刚刚突破单吨2000元大关，创出2037元/吨的历史新高。”

　　“国内鸡蛋期货主力合约持续拉升，涨近5%，突破3900元/500千克关口，创近1年新高。”

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　　全球大放水的规模和溢出效应超出一个国家所能控制的范围，大宗商品就是风向标之一。

　　11月大宗商品已经是涨多跌少，统计局11月的PPI环比已经开始往上走，12月工业金属的价格飙升速度也没有停下来，上游涨价开始传导，中下游不涨价没利润，不降价没市场，左右难受。

　　中国11月消费者价格指数（CPI）出现了2009年以来的第一次通缩，但通缩几乎只是猪价起伏带来的数据假象。如果按周小川的想法把资产价格也考虑进来，那么11月百城价格指数同比为4.3%，创下本轮最快增速。

　　所以更别把短暂的CPI通缩视为是对楼市的利好，央行不会因此停下明年货币政策正常化的脚步，别奢望宽松再来，反而要注意调控继续收紧。

　　通胀的魅影从来就没有远去，现在更甚。

　　第二件事，和中国的金融风险有关。

　　12月8日，郭树清再次让金融科技巨头绷紧了神经。

　　他说：“关注新型‘大而不能倒’风险。少数科技公司在小额支付市场占据主导地位，涉及广大公众利益，具备重要金融基础设施的特征。一些大型科技公司涉足各类金融和科技领域，跨界混业经营。必须关注这些机构风险的复杂性和外溢性，及时精准拆弹，消除新的系统性风险隐患。”

　　监管的警告声之重，就差当头点名。

　　今年双十一前夕发生了很多事情，外滩金融峰会上新旧金融力量的对垒，蚂蚁上市一夜中断，“负债者联盟”突然上了热搜，高层密集发声……金融监管的新时代来势汹汹。

　　现在中国家庭的债务风险已经开始冒头。

　　助推年轻人们提前消费的，不只是网贷。

　　我一位朋友前几天抱怨，最近“诱惑”真多。他是没有负债消费习惯的人，但最近频繁接到银行的电话，某大行已经打过3次，说有一笔钱打到你账户，只要你不去动用就不收取服务费。银行让利实体之后，总要找到更多的盈利渠道。

　　越来越多眼睛盯上了居民消费这块蛋糕。

　　拿中国消费信贷余额、信用卡持有量来对比美国，确实还有很大发展空间。未来内循环就是要靠大家敢于消费。

　　但央行的另一组数据，也表明了中国居民的收入水平尚不足以支撑太过超前的消费——

　　50%的中国家庭没有存款，只有10%的家庭能一次性拿出4万元，80%的家庭有房贷。

　　根据国际清算银行数据显示，今年上半年中国家庭债务暴增约3800亿美元，几乎是排名第二的美国增量的四倍。

　　来源：The Wall Street Journal

　　有能力负债消费的中产已经一头扎进了房贷，不敢消费，更承受不起房价的下跌。收入尚低的年轻人反而艺高人大胆，控制不住消费欲望，拆东墙补西墙，利滚利，被债务逼入困境。而这些才是中国家庭债务的大盘子。

　　另外，地方债务率在逼近警戒区间。

　　12月8日，财政部政府债务研究和评估中心副主任薛虓乾说：2020年末地方政府债务余额将达26万亿元，债务率接近警戒区间下限，如果按今年规模继续发债，明年可能要进入警戒区间。“近年来，随着地方政府债券前门逐步开大，偿债压力越来越大，风险也在集聚。”

　　在这种风险上升的态势之下，中央级别会议通稿出现了“跨周期调节”的说法，推进人民币国际化从“积极稳妥”变成了“稳慎”，央行屡屡释放出不降息、货币正常化的信号。

　　市场重新定价，利率开始上升，国债收益率接近18个月高点，银行间拆借成本上月升至1月份以来最高。

　　2018年激烈的去杠杆不会重现，但是稳杠杆是必然的。这时候你还会觉得楼市能挣钱吗。这一点我们还可以高度关注即将到来的中央经济工作会议。

　　防风险开始重回政策C位，风向再次变化。

　　第三件事，事关人民币。

　　另一位我们的会员朋友在顺德做家电出口生意，受“宅经济”拉动，现在订单已经排到了明年4月，生意火爆。

　　**出口是今年中国经济最大的亮点。**11月的出口成绩单大幅超出预期，达到2680.7亿美元的历史新高，为2018年2月以来增速最快的月份。按美元计价，增长了21.1%，人民币计价则增长了14.9%。每年中国春节之前，出口都还会有一波高峰，所以几乎可以肯定，这还不是最好的成绩。

　　但是，我这位朋友算下来之后，反而觉得今年的利润少了很多。

　　一是我们前面提到的，原材料已经开始涨价了。我原本认为，在只有中国能保供应的情况下，中国出口企业应该有足够的议价能力才对。毕竟截至7月份中国出口份额占全球市场已经同比提高了1.1个百分点到13.8%，毕马威测算年底能达到16.7%，在一些家电这样的产品上中国肯定占据更大市场，提价应该不难，说不定这回还能给世界输出通胀。

　　但这位朋友告诉我，只有大公司才拥有足够的议价能力，比如格力，小品牌、小工厂几乎不可能，留住客户才是最重要的。