外卖、到店稳增，新业务协同效应初显，它正成为国人“吃”的首选_风闻
财经无忌-财经无忌官方账号-独特视角记录时代冷暖2020-12-05 20:54
文 | 小象冒冒
本周一下午，美团发布2020年Q3财报。财报显示：本季度，美团营收354亿元，相比2019年同期的275亿元增长了28.8%；期内经营溢利即第三季度经营净利润67亿元，相比去年同期的14亿元增长了364.6%。
经调整后，美团第三季度的利润净额为20.5亿元，与去年同期的19.4亿元仅增长了5.8%。
财报中特地解释了这一利润差：2020年第三季度的经营溢利包括投资与上市实体的公允价值变动收益的58亿元。
今年6月，美团在理想汽车5.5亿美元的D轮融资中出资5亿美元，7月又认购3亿美元的基石投资。理想上市前融资的20亿美元中，王兴及美团系投资超8亿美元。
说实在的，把目光聚焦到这一部分实际上意义不大。毕竟，投资收益也是受益，投资是企业正常的投融资活动，投亏了的不在少数，投对了也算是美团在投资前沿科技方面具备战略性的眼光。
实际上，它对于业绩的积极影响，也恰好验证了王兴对索罗斯投资逻辑的延续，“信心很足，却仓位很小，毫无意义。”
退一万步，不看投资收益。美团的这份Q3财报究竟含金量几何？它反映了什么？
财报“成绩单”背后的核心逻辑
为了弄懂这一点，我们有必要先建立一个核心逻辑：
财报“成绩单”，只是对一所企业阶段性成绩的验证或者说反馈。
从这个角度看，我们必须要把美团的三大业务拆开看，再去弄懂每一块数据，表达了一个什么意思。
**先看美团的第一大业务，餐饮外卖业务。**这一块在第三季度贡献营收206.9亿元，相比2019年的155.8亿元，同比增长32.8%。它占到了总收入的58.4%。
32.8%这个数字，对照着本季度订单量的增30.1%看，不算高。它意味着，美团的佣金的水平和上季度大概持平。
还有吃瓜群众吐槽，2020年Q3餐饮外卖变现率为13.6%，2019年第三季度的数据为13.9%，变现率略微下降了0.3个百分点。一些诸如“边际成本让美团佣金上升难”之类的观点出来了，但是，他们忽略了最关键的一点：
对于本地生活赛道而言，Q3的战略价值。
第一是增长规模。私以为，外卖业务利润波动其究里不用太计较，更关键的点还是用户数、商家数、交易笔数、单价这些。
财报统计，年交易用户数达到4.8亿（同比增长4000万）、活跃商家数650万（同比增加约60万）。说美团以“风卷残云”的速度吃下了新空间毫不为过。
第二是战略。有一种战略可以快速占领用户，但是对谁也没有好处，那就是赔钱送补贴。
在年中，我们看到，饿了么祭出了那熟悉的“百亿补贴”；美团拿出了一些针对性的优惠，但是没有选择跟随。
更重要的是，优惠前单价延续了数年的增长，到接近50元/单。
有人说，从经调后的数据来看，美团的成绩“平平淡淡”罢了。但是，在这个特殊的时间点，拿到这个成绩，意义还是非比寻常。
一个趋势是，美团三个板块的业务正在形成棘轮效应。随着轮子越转越快，将对竞对形成不可碾压之势。
三块业务、三个“阶段”，商业协同的长期价值
美团是个很耐心的企业。对于投资人而言，如果要真的看得懂美团这家企业，需要在时间的变换中，透过现象看本质。
我们再继续看美团的另外两块业务。
**第二块：到店、酒旅及旅游。**这一块的收入是64.8亿元，相比2019年正常状态下的水准，仍增长了4.8%。
酒店间夜是其中贡献最重要的部分。有关部门对于中国旅游业的定调是缩水两成，在整个旅游业因为疫情影响普现负增长的情况下，美团的线下部分，正在强势恢复，跑赢大盘。
从性质上来说，从线上点餐到到店，这块业务也是美团用户价值的深度释放。不管是“报复性消费”的到来，还是线下的进一步恢复，进入Q4之后，数据一定是进一步上升。
**在看第三块：新业务及其他。**以美团优选、快驴、闪购、网约车为代表的新业务第三季度收入82.3亿元，同比增长43.5%，仍旧亏损约20亿元。
**在不久之前的会上，王兴提到，现阶段把美团优选放到业务发展的最高优先级。**新业务的亏损，是暂时难免的。两个逻辑：一方面投资需要从长期看收益价值；另一方面，在蓝海里游泳，速度和规模，比亏钱少重要。
到店酒旅，是线上向线下的延伸，是用户价值的二次释放；
而食杂零售、快驴、闪购、网约车等新业务，则是针对于中间环节的、第三次更细化的价值释放。
**表面上，美团“三条腿”一起走。实质上，三大业务，承载了美团价值链的三个阶段。**他们组成了一条用户价值“挖矿隧道”。
在这儿，我们不妨引用一种说法：其他公司是发展老业务，探索新业务；在美团这，应该反过来说：探索老业务，发展新业务。
要明白这一点，我们要进入财报以外的细节，去读美团真实的业务逻辑。
**先谈外卖和到店、酒旅的联动。**在这类传统业务上，美团探索的，是新空间和新业态。
首当其冲的，是满足客户对于广告营销的进一步需求。营销收入占比的提高，带来了收入结构的优化。
**另一方面，是在业务的已有基础之上做深度。**比如说，2020年，外卖呈现出来的一个新趋势是品牌商户的入驻。本季度，美团外卖新上线品牌商家数量同比增长157%，由此带动消费端的客单价同比增长4.5%。
当大董、胡大等黑珍珠餐厅的精美菜肴可以在美团送货到家，外卖满足的是消费者“吃得更好”的需求，而非仅仅让人快速便捷地填饱肚子。
到店方面，美团在做“广度”探索。到店覆盖的品类也越来越多，尤其在消费升级的背景下，太多新的玩法和生活方式将会发扬光大，比如密室逃脱，自习室。
说到这一点，可以延伸的是，在到店方面，依托点评APP这一社交性极强的系统，美团沉淀了大量的内容，构成了护城河。
在这种联动，也延续到了美团的新业务上。之所以说新业务是在发展而非探索，因为美团的核心就是与“吃”相关的消费延伸出的，各种满足“吃”的场景的消费需求：点外卖到家吃，打车去店里吃，买菜做饭吃，购买和吃有关的东西；一线城市在平台上买菜吃，低线城市在社区团长那买菜吃，都是吃的业务的自然发展结果。
**三大业务共同驱动之下，美团的战略非常清晰：**它想要建立起的一种心智，或者是消费习惯是：想到吃，用户就会首当其冲地点开美团。
伴随着三大业务的交叉与互补，商家的得利点更多、消费者的功能体验更好，协同效应形成，这就催化出了Q3财报中，用户商家的高速增长、到店酒旅超越内循环速率的逆增长。
为什么说，美团基本盘很稳
还是那句话：财报不能定性公司，只能证实或者证否企业的阶段性战术战略。美团的基本盘，或者说战略的起点，还是其外卖业务。
餐饮外卖是拥有无限故事的民生事业。换个角度看外卖业务，我们可以看到另一种“稳稳”的美团。
报告期内，美团外卖交易金额同比增加36%，笔数同比增加30%，单笔价值同比增加4.5%，而第一季报（5.25%）时前几个数据都同比大减。这不仅意味着消费回归了，也意味着当大家回归生活的常态时，外卖第一选择还是美团。
我们前面也提到了4.8亿用户、650万活跃商家这些数字。每一次消费习惯的建立，都会为一种商业模式的加固带来可能。
另一个核心数据是骑手。据Q3财报，今年，通过美团平台实现就业或增收的骑手累计超过了400万。今年2月，人社部联合市监局、国家统计局将“网约配送员”列入16个受法律保护的新职业；3月，疫情中依旧坚持在一线美团骑手代表高治晓登上了《时代周刊》。
在财报里，美团也花了很多笔墨去讲旨在提升骑手体验与整体生态的**“同舟计划”**。这些或发于内、或生于外的“小动作”，不断为美团添加着“超越企业”的底色。以至于，我们无法仅仅从一两个数据、机械的算法，去单纯地考量企业的价值。
对于美团这样的企业而言，每一个数据的变化，用户与商户、订单与骑手等，都触及了中国一角敏感真实的生活。财报数据上涨的背后，写照着稳定就业、行业复苏、数字化建设等 “民生工程”的崛起，构成了企业社会属性的叠加。它们指向了相同的两个字：“民生”。
民生的价值线、与三大业务的商业逻辑线并行，构成了美团的长期主义。如果数字之下的生活，和Q3财报一样“平平淡淡”，倒也真的挺好。