修改结算日后，新高教在“规模”与“质量”中如何选择？_风闻

未来，新高教在变更财年结算日期的“新气象”中将有何布局？

撰 文 | 迟 磊

7月底，新高教宣布将财政年度结算日由12月31日更改为8月31日，使集团的财政年度与营运的学校学年保持一致。11月30日，新高教发布修改财政年度结算日后的首份财报。

2019/2020学年，新高教实现总收入14.6亿元，同比增长69.6%；毛利润6.2亿元，同比增长97.5%；净利润4.8亿元，同比增长124.3%；归母净利润4.3亿元，同比增长127.3%。

新高教集团创始人兼董事会主席李孝轩表示：“未来，集团将继续坚持走高质量发展路线，持续提高办学社会效益、不断提升学生学习及就业水平，同时推动‘稳健式自建+并购’，达至‘内生外延共融共生’的长远且可持续发展的目标。”

在此基调下，相比于业绩数据，本次财报新高教披露了更多应用型办学的具体进展。财报沟通会上，集团高层还披露了更多外延计划。

从当期财报来看，近年来业绩高速增长的新高教，更倾向于将发展重心转移到拔高质量上。为实现这一转变，新高教具体做了哪些调整？

变更结算日，业绩仍“亮眼”

首先，我们简析新高教本财年的主要财务指标。鉴于其修改财政年度结算日，故财报中仅有上一学年（2018.9.1-2019.8.31）的数据可形成同期比对。

主营办学业务方面，新高教2020财年实现营收12.92亿元，同比增长77.8%；营收成本6.76亿元，同比增长63.0%；毛利6.17亿元，同比增长97.5%。毛利率由上一学年同期的43.0%，增至本财年的47.7%。

开支方面，2020财年新高教再次加大办学投入，主营成本占总成本比例提升至74.2%，而销售及分销开支成本控制相对良好，与历史水平基本一致，占新高教总收入1%；行政开支占比也相对稳定。

现金储备方面，截至8月31日新高教持有的资金总额为9.98亿元，与2019年12月31日的资金储备基本持平。在业绩沟通会上，集团CFO孙璐披露了最新数据，“截至8月31日集团的现金储备约10亿元，9月落地的两笔融资合计8.8亿元。新学年开学后，新学年开始，预收学、住宿费已达14亿。”

结合财报我们发现，2020年新高教有两类资本运作值得关注。

一是学校并购。本财年其完成了两所学校的少数股权收购，并为配合新业务开展收购云南职业学校：收购了河南学校举办者45%权益，目前持股100%，收购了广西学校举办者39%权益，目前持股90%；另外，集团也收购了云南职业学校100%权益，助力其政府补贴性培训业务。

二是发行可转债和配售。新高教在9月完成1亿美金可转债的发行，和约3000万美金的先旧后新配售，总计约1.3亿美金，是亚太教育行业中首单可转债及配售同步发行交易。其中可转债票息率为1%，是非投资级别一年期可转债收益率中最低，也是目前为止发行可转债的港股上市教育公司中最低票息率之一。与此同时，可转债转股溢价率达18%，在同样的发行条件下，创下近两年的一年期可转债发行的最高溢价水准。对此，在业绩沟通会上孙璐指出，“两笔交易获得很好的超额认购，说明投资人对新高教集团的业务和未来充满信心。”

办学21年，成果加速显现

据公开信息显示，新高教集团是国家教育部中国应用技术大学联盟发起者之一及副理事长单位，也是教育部全国就业工作50强。成立21年，集团旗下学生总数已逾12.6万。

细化到在校生人数及学费，2020/21学年集团总在校生人数约为12.6万人，较2019年10月公布的11.35万人增加11%。2017/2018学年-2020/2021学年，集团总学生人数三年间的复合增长率为32.3%。

另外，如今集团已拥有超300个本科及专科专业。更需注意的是，集团旗下院校如今有超1万家的就业合作单位。在“应用型大学”的发展之路上，集团已有一定的阶段性成果落地。

据其财报显示，目前新高教旗下多所院校平均就业率均超过同省同类院校的平均就业率。其中广西学校就业率达96%，领先全省院校，已被作为广西的典型案例上报至教育部。另外，明星就业率（毕业年薪8万以上、考研及升省重点本科、市级及以上公务员、出国留学的毕业生）与2019年同期相比，也提高了111%。

具体到七所学校，新高教在财报中也给出相对详细的就业成果披露，其中不乏亮点。具体如下：

另外，在职业教育上新高教与政府还有相对密切的合作关系。

目前集团旗下院校还向社会提供政府补贴性培训服务，已获批培训名额达29300人次，已开展政府补贴性培训超6000人次。此外，通过其近期收购的云南职业学校，集团布局政府补贴性培训领域；旗下多所学校建立当地国家新职业“互联网营销师”首批培训站点。

最后来看为应对公共卫生事件，新高教的举措。

一方面，新高教响应国家和教育主管部门号召，与阿里云全面合作、升级线上教学平台后，承载10万并发访问量，可同时容纳所有学生线上学习。各院校均按原教学计划开展在线教学，平台累计点击量近4亿次、在线建课超4000门，实现停课不停学。

另一方面，集团旗下师生积极参加“抗疫”，贵州学校毕业生加入贵州省第五批援鄂医疗队深入湖北支援救治工作。

“无法形成协同效应就没有核心竞争力”

未来，新高教在变更财年结算日期的“新气象”中，又将有何布局？业绩沟通会上，新高教集团董事会主席李孝轩阐述了他的看法，我们可从中得窥一二。

在董事会主席李孝轩看来，“民办高等职业教育是政策最为利好的教育领域之一”。

另外，独立学院转设速度加快、民法典打开民办教育融资空间、民促法促进民办教育分类管理等，对港股高教集团均带来一定利好。在政策利好的背景下，民办高教集团更需搞好内涵建设、坚持高质量发展，才有发展的空间和未来。

“像新高教这样跨省、跨区域办学，学校间需要协同效应、产生资源共享与优势互补，才能拥有核心竞争力，拥有更好的前途”，他表示“我们集团并不希望粗枝大叶地办学，新高教一直努力的方向都是办成精品学校”。

CFO孙璐则在财报沟通会上，对集团2019/20学年的资金投入进行了深度分析。

在她看来，新高教集团2019/20学年的教学投入原则围绕一个中心（以学生为中心）、两个方向（加大主营成本投入、严控其他成本）、三类重点（成熟院校、新并购类院校、转设类院校）、四个领域（人才、硬件、教学、系统）、五大提升（招生、教学、就业、后勤、防疫）而展开。

“核心就是‘三类重点’”，她指出。具体细分如下：

云南学校一类的成熟院校，“我们将持续性打造其标杆效应，对其他学校形成强牵引”。

广西/河南学校一类的新并购类院校，“我们将加大对其投入，实现学校的高质量发展，缩小补足与成熟类院校之间的差距”。

甘肃学院/华中学校一类的转设类院校，“我们一来提高它们的建设质量标准，二来则加大投入力求加快转设速度”。