国企频现债务危机，大家伙给分析分析？_风闻

近期国内市场可谓是风波不断，多家企业深陷泥潭，包括但不限于负债超千亿的华晨汽车集团控股有限公司、河南永城煤电控股集团有限公司（河南省国企）、东旭光电科技股份有限公司、清华紫光紫光集团等。

25日，观察者网发布了旅美经济学博士、宏观经济分析师金钟的文章，他从宏观和微观层面解释了疫情后国内经济复苏快却出现一连串国企债务危机的原因，以下是节选：

首先从宏观的角度看，银行间市场拆借利率可以看作国内金融市场的资金成本，利率低说明资金充足，利率高则说明钱“紧”。

全国封城、抗疫最要紧的三四月份国内出台了非常宽松的货币政策，银行大量放贷，支持企业渡过难关。因此银行拆借利率也迅速下跌至谷底。但是随着抗疫的成功和复工复产的进度，银行拆借利率也慢慢回升。今天，银行拆借利率已经接近疫情前的水平。资金成本比起3、4月份最低点已经上升了一倍。

国内关于货币政策的争论实际上已经持续了一段时间了。业界相当一批经济学家一直在呼吁要降息，继续放松货币政策。他们的主要理由就是我们上一篇文章里提到的内需增长速度较慢，国内居民消费仍然不尽如人意。

另一方面，最近也有一些经验丰富的专家指出现在国内需要控制金融风险，将疫情紧张时放出去的“水”收回来一些。

中国现在的负债水平要远远高于2009年，过去十年货币政策的经验和教训离我们并不遥远，当前违约国企的问题根源也都可以追溯到过去几年盲目扩张上杠杆。由于疫情而在年初放出去的大水为这些企业续了一波命，但是中国不可能继续用宽松政策持续的给那些低效企业续命，我们也没有另一个十年可以拖下去。长痛不如短痛，尽早化解释放金融风险所需要付出的代价要远远小于拖到以后再解决。

说完宏观层面，下面再说说最近几个债务违约事件在微观层面暴露出来的问题。

国内债券市场打破刚兑的发展方向不会改变，市场应当明白国企总公司不一定会为子公司兜底，国资委也不一定会无条件的为国企总公司买单。只有当投资人接受了国企风险才会按照市场原则对国企融资进行合理定价。这客观上会提高国企的资金成本，但同时也迫使国企在投资决策时不会因为钱来的容易而随意浪费。打破刚兑的最终目的就是要促使国企的管理人员更负责任，让国企更具竞争力，同时让资本市场的资源分配效率更高。

随着金融市场的发展和更大范围的打破刚兑，不管是国企、外企或者私企，只要有利可图，类似财务造假和恶意转移资产这样的行为不可避免的会反复出现。我们恐怕不能指望每一次都要靠国务院来出面处理，必须要建立一个可以公平高效的处理纠纷、保护双方合法权益的长期有效机制。

债券和股票、期货一样，都是常见的金融产品。金融产品的基础核心，其实就是一纸法律合同。而这张纸的背后就是一个国家庞大的立法、司法和执法体系在保障法律合同的效力。

全文戳：https://www.guancha.cn/jinzhong/2020_11_25_572529_2.shtml