舔包华为，小米含泪前行_风闻

姓名 ：小米集团

年龄 ：10岁（2010年，雷军同14位初创伙伴在中关村一起喝下小米粥）

学龄 ：2年（2018年7月港交所上市）

门派 ：智能手机、智能设备

江湖诨号 ：猴厂

独门绝技 ：风口嗅觉/性价比/互联网思维

近期发动 ：海外收割者

英雄等级 ：A+（截至发稿，市值6280.91亿港元）

Q3成绩单总评 ：A（优秀）（2020年7月1日-2020年9月30日）

英雄介绍：

把金山带上市后，雷军差不多丢掉了半条命。

“他穿的衬衫从41码变成了38码。”雷军的助理透露。

作为一家软件公司的领袖，雷军早在90年代初就站到了时代之巅。

随后，守着软件这一亩三分地，落寞地看着马云、丁磊、马化腾等后辈从自己身旁呼啸而过，掀起滔天巨浪。

“我难道还不够努力吗？”雷军扪心自问。

四十年的人生换来了四个字的感悟：“顺势而为”。

“风口上的猪也能飞起来”这句话，也是自此而出。

基于对移动互联网时代的判断，雷军开始了二次出发。终于在第二波互联网浪潮中，如愿乘风破浪。

“人是不能推着石头往山上走的，这样会很累，而且会被山上随时滚落的石头砸下去。要做的是，先爬到山顶，随便踢块石头下去。”——雷军

近期成就：舔包侠

解锁方式：

“三级头，八倍镜”的华为被拔了网线，以肉眼可见的速度在断开链接。

去年中旬，华为犹作困兽之斗，在海外承压的前提下，向其渠道商全面提出“渡江战役”。

众人合影背后拉着条幅——“华为亮剑耀中华，雄狮怒吼过大江”。

惊人的爆发力反应在数据上。

2019年十月末，根据市场调研机构canalys发布数据，三季度中国智能手机市场中，华为（含荣耀）出货量猛增66%，市场份额达到破纪录的42%。

同期，其他头部厂家节节败退，Vivo、Oppo、小米和苹果的出货量均同比下降。

其中，小米的下降幅度最大，超出了30%，市占率跌破10%。

一年后，华为做了一切能做的自救手段。提价，抓大放小，缩小供货，尽可能延长品牌的面世时间。

切割荣耀，换回现金，同时尽可能的保存有生力量。

但芯片被卡之后，华为手机如同一个奔跑至力竭的人，无可避免的一点点慢了下去。

“秦失其鹿，天下共逐之。”

当失去成为必然，那我们所希冀的则是退而求其次，将肉依然留在自己锅里。

我方选手有OPPO，vivo，小米，国外选手则是苹果，三星。

值得一提的是，苹果今年三季度推迟全球iPhone发售这一偶然事件，客观上给了其他手机公司更大的市场空间。

据最新数据，全球智能手机市场，第三季度前四大厂商最新排名为三星电子、华为、小米和苹果。

其中，小米是第一梯队里最大的黑马，也是前四名中唯一逆势大涨的手机厂商。

在西欧，小米手机出货量翻倍，增速超过107%，市场份额达到13.3%。

国内市场来说，IDC数据显示，位列第四的小米在三季度出货量1100万台，是TOP5厂商中唯一增长的品牌，同比增长13.4%。

市占率方面，也由去年同期的9.0%，上升至12.6%。

“没有拿到枪的，跟在有枪的后面。有枪的同志牺牲了，没有枪的同志就拿起他的枪，继续冲锋……”——《保卫斯大林格勒》

Q3各科得分

（A优秀，B良好，C中等，D及格，F不及格）

营收：A（优秀）

本季度，小米的总营收得到了创纪录的722亿元，同比增长34.5%。

具体业务中，小米智能手机的收入大幅增加，达到476亿元，环比增长超过50.6%，同比增长47.5%。

AIOT（人工智能物联网设备）营收也在提升，达到181亿元，同比增长16.1%。

利润率贡献最高的互联网服务收入则拿到了58亿元的成绩，同比增长8.7%。

其中，海外市场的强劲表现是各项业务营收的重要支柱。

本季度，小米海外营收达到人民币398亿，同比增长52.1%，创下单季历史新高。

利润：B（良好）

经调整，小米本季净利润为41.3亿元，同比增长18.9%，同样创下历史新高。

利润率方面，2020年第三季度小米保持了6.79%的利润率，略有增长，总体相对平稳。

这与其智能手机占营收比高达66.0%有直接关系。

必须承认，硬件很不赚钱。

雷军曾表示“硬件综合净利润率永远不会超过5%”。

华为荣耀总裁赵明随后就对此点评：“在中国，能让综合硬件净利润率达到5%的硬件公司，是凤毛麟角。要是荣耀综合硬件净利润率达到5%，就已经很开心了。”

一加科技创始人刘作虎同样在发布会上提到：“5%硬件综合利润率，我可以过得很滋润了！”

事实上，由于手机硬件市场竞争之惨烈，雷军在今年8月接受媒体采访时亲自承认，目前，小米硬件综合利润率其实1%都赚不到。

那么，在利润率较低的前提下，利润的增长无疑就需要极大依仗相关产品出货量的带动。

也就是又回到了营收增长的逻辑之下。

毛利率方面，小米的整体毛利率为14.1%，相比去年同期的15.3%略有下降。

分业务来看，手机毛利率从去年同期的9.0%下滑到8.4%。互联网服务则从62.9%降至60.4%。而IoT作为唯一上浮的业务，从12.8%涨到了14.2%。

利率提不上，终归是辛苦钱。

“干了十年，大家觉得小米还是中低端，我挺郁闷的”。——雷军

用户情况：A（优秀）

手机用户的情况，前文已经在市占率相关的内容介绍过了，此处不再赘述。

AIoT的情况倒是颇为值得一提。

截至今年9月，小米AIoT平台已连接设备达到2.9亿部，同比增长35.8%，拥有五件及以上连接至平台的设备的用户数达到560万，同比增长 59.0%。

小爱同学月活跃用户数同比增长35.5%，达到7840万，米家APP的9月月活跃用户数同比增长34.2%，达到4310万。

潜力值：A（优秀）

过往的职业经历，让雷军对风口有着近乎迷信的追捧。

其实，与其说雷军迷恋的是“风口”，倒不如说是“周期”来的更准确。

相比创业市场上一个个疲于奔命的追风者，雷军显然有着更大的定力。

事实上，我们也并没有在共享单车、社区电商、电子烟等领域看到雷军或小米的身影。

雷军追的从来不是这样的小风口，他要的，是乘大风而起。

前些年，雷军写过这样一篇文章，说“小米就是要做中国制造业的鲶鱼”。文中写道，

“在2013年年底，我看到了智能硬件和IoT（Internet of Things，物联网）趋势。我们决定，用小米做手机成功的经验去复制100个小小米，提前布局IoT。

做互联网的人都知道，我们前面有三座大山—BAT，不想被它们挡得无路可走的唯一的方法就是绕行，去开辟一个新的战场。所以，在我们布局IoT的同时，也是为绕开BAT这三座大山。”

如今我们来聊小米的潜力，其实主要也是在讨论AIoT的市场空间。

放眼全球，小米无疑是AIoT的行业领跑者。在关键位置上，无论是语音助手还是智能电视，小米都有着极大的先发优势。

在未来以家庭为中心的智能场景下，小米几乎已经锁定了一个席位。

当然，在5G全面铺开之前，AIoT领域依旧是处于萌芽的初级阶段。眼下的市场格局根本无法反应各家的真实竞争实力。

随着5G技术的全面铺开，当消费者市场被彻底打开之后，华为、三星、苹果乃至谷歌等大厂，携巨大的集团优势迅速跟进，届时必将对小米产生巨大的冲击。

此外，在本季财报中，小米的手机业务营收的占比高达66%，长远来看，这并非是什么利好消息。

作为公认的红海市场，智能手机的增长来源早已从“普及”过渡到了“换机”，增速逐年放缓，甚至有回落趋势。

站在未来的角度，太过依赖手机业务，对小米来说绝非一件好事。

短期危机：竞争环境

短期来看，智能手机市场依然是小米的绝对基本盘。

与互联网的竞争格局不同，硬件市场与供应链牵扯之深，竞争之复杂，都远超互联网公司所能比拟。

基于此，纯硬件企业的市盈率也普遍低于互联网公司。

无他，变数太大。

抛开华为这样的黑天鹅事件。与供应商的关系，具体的品控流程，原材料的价格，全球市场的风向等，均会对该领域的市场格局产生极大动摇。

更可怕的是，在手机行业还存在着这样一个死亡螺旋：一旦销售收入和出货量开始下降，就几乎不可能触底反弹。

巨大的现金流深嵌在庞大的全球供应体系里，一旦遇到问题往往就是拖欠供应商的应付款，越欠钱就越没人愿意合作，业绩就会越差，最后进入死亡的下旋。

容错率低，微操复杂的高端局，发生什么都不会是意外。

长期危机：管理团队

小米太年轻了。

无论是OPPO，vivo承接了步步高在全国的渠道班底，还是华为铁军长达三十余年的商海沉浮，他们都养成了一种罗马军队般的纪律与肃穆，全国各个业务线如臂使指，执行人员似乎只需要简单的机械重复，困难就灰飞烟灭。

相比之下，无论是企业文化还是人才储备上，小米都很难与另外三家相比。

过去一年来小米疯狂吸纳金立、联想、魅族等败军之将的高管人才，也是在这样的一个大背景下。

然而，大规模引进高管的必然后果就是一定会看走眼。

无论是常程和联想的禁令违约，还是杨拓入职不到半年即被宣布离职，包括早一些汪凌鸣被“非洲警告”，其背后都隐含着极大的成本损耗。

事实上，太短的时间尚不足以小米培养出内部自己的人才。而空降高管则必然会带来文化上的水土不服。

在关键岗位上，倘若稍有差池，事情办砸的直接损害是为其一，耗费的时间和企业资源等机会成本是为其二，一里一外，又能承受几次？

致命危机：雷军

与小米的员工日常接触中，颇能感觉到其企业上下对雷军的崇敬与尊重。

席间提及，必当停箸拱手，言必称“雷总”。

按理说私人聚会，绝无表演之必要，可以看到确实是发自内心的尊重。

十年了，雷军依旧冲在第一线上，对友商喊“不服就干”，对用户承诺“下场拧螺丝”。

相比之下，王兴天天在饭否上一个冷知识，任正非则没事儿跟大家聊聊哲学，谈谈历史。

雷军是很能打胜仗的。尤其是那种匪夷所思的神仙胜仗。

今年是一个，17年遭遇死亡螺旋时也是一个，更早一些，在金山时期，哪怕是在微软的全面压迫下，雷军也依然能带着金山左奔右突，生生带去港交所敲钟。

旁观来看，这是很美的一件事。

但在商言商，对小米这家公司而言，雷军之后又当如何？

在渠道和研发都尚未沉淀为足够高的门槛之前，投资者们必须担心雷总的身体，以及雷总相关的一切其他事。