1900亿的汽车巨头在寒冬倒下，也让信用债泥沙俱下？_风闻

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　　“没想到啊没想到，我今年亏的最多的基金，居然是债基。”

　　财友老杨这样说到。

　　因为老杨的债基，好巧不巧既踩雷了永煤，又踩雷了华晨这两支信用债。

　　“我都不敢相信这么离谱啊，这真的是人倒霉了喝凉水都塞牙，我本来是把债基当压舱石啊！”

　　信用债违约潮来了？

　　其实信用债违约带来的蝴蝶效益刚刚开始，昨天，还不上债的华晨集团，最后以宣告破产清算收拾残局。

　　华晨集团有关负责人表示，本次重整只涉及集团本部自主品牌板块，不涉及集团旗下上市公司及与宝马、雷诺等的合资公司。

　　虽然不涉及外资合作，但曾经销量第一、身价1900亿的汽车巨头，还不上10亿的债，就这样倒下，不仅震动着金融圈，也震动着汽车圈。

　　看财报，这几年华晨汽车基本是靠银行放贷续命。今年5月开始，华晨汽车便频繁成为法院强制执行的对象，还有信托违约、股权冻结、多起被列为执行人信息、成立债委会、公司主体及相关债项信用等级被频繁下调……

　　对于华晨来说，债务危机早已是一个定时炸弹，今年疫情导致大环境不好加之新能源崛起传统车企冷却，所有的问题，集中爆发。

　　关于华晨的这个烂摊子，证监会已经展开了调查。除了华晨集团外，过去的半个月中，和华晨一样拥有“信仰”的永煤控股，10亿超短融债券违约。

　　这一违约，带着多家煤企债券杀跌，连带着弱资质国企债券也被抛售，甚至连带着债基都不香了，人们做梦也梦不到有些债基跌的比股票还酸爽。

　　此次的信用债们大幅跳水，发生在双十一前后，网友说“是不是债市也要双十一做半价？”

　　央妈！快来救救“好大儿”

　　有人说，华晨的崩塌是自己自食苦果，但永煤控股不像是还不起钱的亚子啊。

　　今年虽然今年煤炭价格持续下行是事实，不少煤企确实也债务缠身。

　　然而永煤控股20来天前还发行了10亿元的中期票据，而且它拥有的可是河南最优质的煤炭资源，账上货币资金有469.68亿，总不能连10亿都还不起吧？

　　所以要么是“逃废债”；要么就是财务数据有问题；要么还有一种可能，大家想到了，以这几支信用债为首的跳水，莫不是想“逼宫”央妈？

　　出现违约，这类问题肯定能解决，怎么解决？央妈释放流动性，给钱肯定是屡试不爽的出路。

　　为了安抚市场、缓和债券市场波动，央行在11月13日已经开展了1600亿元逆回购操作，全部实现净投放。

　　但是债券市场的拯救不能总靠央妈撒钱，虽然央妈撒出去的钱，一部分可以被市场吸收，但仍然会有一部分反映在物价房价上。

　　要知道，从今年5月1日开始，央行就在逐步收紧放水的龙头，十年期国债收益率已经持续上涨6个月了。目前我们的市场属于“货币政策边际收紧”的态势下，国债收益率走高，会给其他企业债券形成比较大的这种资金压力。其实对于负债率较高的企业很不利。

　　弱资质、高杠杆企业会面临较大的偿付压力下，引发投资者提前抛售，债券是流动性较好的可抛售资产之一，所以这将就债券首先被抛，跌的一塌糊涂。

　　所以，这是你这算盘打的真好，还真是央妈的“好大儿”。

　　但是，央妈为了稳定性，肯定不能中计，不能为了救你而疯狂撒钱，未来还是坚持收紧流动性恢复货币正常化，让信用债市场波动逐渐衰减，交易价格向公允价格靠拢而结束。

　　也请想逼着央妈给钱的好大儿们“耗子尾汁”。

　　别恐慌，但信用债也不能靠信仰了

　　几支信用债一跌，很多人都慌了，因为根据传统沙盘推演，个别企业债务危机——融资环境恶化——更多企业债务危机——融资环境更加恶化——金融行业坏账越来越多…

　　另外，AAA级信用债券违约，这就会让市场产生极大的恐慌，怀疑会有一大波的企业债券违约潮，投资者很可能对所有的企业债都格杀勿论，开始疯狂抛售。

　　毕竟几次金融危机都是债务危机掀起的。但是，不要慌！

　　我国的债券市场规模其实超过100万亿，是一个比股市大得多的市场，虽然普通投资者接触的很少，但其实这几支信用债构不成什么威胁。

　　违约几十亿，如果按比例来看，也就相当于A股中两个小盘股砸盘而已。

　　试问看到小盘股砸盘，你会惶恐吗？你会急着抛掉手里的股票吗？你肯定还是淡定的。

　　但是对于信用债的“刚兑信仰”是真的不能有了，有句话说“信仰就是用来打破的”。

　　天风证券盘点了资产新规后的债券违约情况：

　　自2018年开始，信用债市场中新增违约大幅上升；这种态势在2019年有所维持，再进入2020年，违约事件已经呈常态化。

　　1. 集中在产业债。城投债只有3只违约，其中1只兑付展期，2只技术性违约。产业债发行人133个，违约金额3400多亿。

　　2. 集中在民企，但是国企也是算少。民企违约金额占比68%，中央国企占比14.5%，地方国企9.44%。

　　3. 集中度高。133个发行人中，前五大发行人占比32.88%，接近了1/3。呈现出头部集中，意味着某些发行人在违约之前特别容易从债市拿到钱。

　　银河证券也表示，这次信用债的违约，有助于打破刚兑信仰。

　　一位从事固收行业的财友表示，近年来，大家在债券投资中，鸵鸟心态非常严重，甚至到了不看行业情况不看基本面、完全靠揣测能不能“子债母偿”来决策的地步。

　　但是如果一个企业自打借钱的那一刻就不想还，能想很多办法不还钱，例如重组逃离废债、把债务丢在原有企业去造个新壳，最终投资者来买单。

　　也可以把此次的信用债暴雷，看成是市场“刮骨疗毒”的过程。

　　两年前，我们提出了要“去杠杆”，然而今年碰到了疫情，稍微进行了一些放水压低了市场利率，但杠杆仍然是要去的，不能让很多企业已经习惯于高杠杆激进扩张的风格，倘若再面临一次金融危机，高杠杆扩张的行为就会带来巨大的风险。

　　所以信用债的违约浪潮是及时爆出问题、及时解决、及时刮骨疗毒，打破刚兑的信仰，让价值还是体现在基本面上。