快手IPO悬而未决背后：高负债，巨额亏损_风闻

近日，创业8年，融资9轮的快手终向港交所递交了IPO上市申请。一份长达七百多页的招股说明说书，将快手的庐山真面目展示在公众面前。

招股书显示，快手2017、2018、2019年的收入分别为83亿元、203亿元和391亿元，对应净亏损分别为200亿元、124亿元、197亿元。今年上半年，公司实现收入253亿，同比增长48%，净亏损681亿元，去年同期净亏损为2.69亿元。公司称，持续亏损主要是由于可转换可赎回优先股的公允价值变动导致。

此外，今年上半年快手电商GMV超过千亿元人民币；截至今年上半年，快手平均DAU为3.02亿，App和小程序平均MAU为7.76亿，日均用户时长85分钟，内容创作者占平均月活跃用户比例约26%，电商GMV为1096亿元人民币。

据招股书显示，快手2017-2019年间的净亏损额分别为200亿元、124亿元、197亿元，今年的亏损额更是史无前例的高，半年间净亏损681亿元。

快手急于新出口？

随着5G时代的到来，短视频将迎来更多新的发展机会，将与各种领域进行叠加渗透，展现出强大吸引力。

从竞争格局上看，无论从用户渗透率还是用户喜爱度来看，短视频市场呈现抖音和快手呈现双雄并进的局面，二者以56.7%的占比处于行业第一梯队。不过行业两强争霸格局初现分化，抖音保持迅猛的增长势头，快手增速出现减缓的迹象。

无巧不成书，就在快手被曝出上市消息的前一天，它的老对头抖音也传出了独立分拆赴港上市的消息。而在快手递交招股书的同时，抖音背后的字节跳动正在和投资者们畅谈接近20亿美元的新一轮融资，“三大业务（抖音、今日头条、西瓜视频）分拆上市”的消息也得到了进一步确认。

曾经的快手，是一家作风颇有些佛系的公司。作为国内最早入局短视频领域的玩家，快手借助甚嚣尘上的短视频概念，从简单的GIF制作软件摇身一变成了卧于财宝堆上的东北巨龙。

2017年的快手，其日活跃用户高达4000万，而那时的抖音还没成型，尚未改名的今日头条甚至没把重心放在短视频领域。

没有竞争对手的快手，也失去了向外扩张的动力，新生的抖音却有着比快手更多的鬼点子。凭借对明星和网红的运作，抖音成功切入城市人的潮流文化，逐渐超越了昏昏沉沉的快手。据2019年两家平台的数据对比显示，抖音在当年6月已经达到了3.2亿的DAU，而曾经的短视频霸主快手也只有2亿的DAU。

除了对DAU的焦虑之外，快手的内部忧患也值得关注。

快手短视频冉冉升起之初，在界面设计模式上更多模仿的是Facebook旗下的社交应用Instagram，采用双列模式。这种模式可以让用户在单屏的情况下尽可能多的看到内容，对算法精度要求更低。不过这种模式和快手主要面向下沉市场创作者的特性结合后，就会导致快手的内容池中出现大量低画质内容，而这个问题至今仍未得到解决。

高负债，巨额亏损的快手怎么了？

2020年上半年，今年上半年，快手将一半以上的收入用来营销。回顾上半年，快手确实进行了不少大手笔的营销活动，如赞助春晚、引入周杰伦等众多明星以及进行直播电商补贴等。

对此，快手在招股书中解释称，“主要是由于快手极速版及其他应用的营销开支以及品牌营销活动开支增加所致。”

但在大规模的销售和营销开支下，快手似乎并未收获理想的效果。今年上半年，快手实现的营业收入为253亿元，同比增长48.3%，增长速度也明显下降。此外，今年2月，快手就对外宣布其日活跃用户就突破了3亿。但根据招股书，截至今年6月底，快手应用和小程序的平均日活跃用户为3.02亿，新用户增长进入了较为增长的阶段。

此外，快手的负债总额近年来也在急剧扩张。报告期内，快手的负债总额分别为298.79亿元、521.84亿元、881.43亿元、1747.09亿元。如将可转换可赎回优先股剔除，快手的负债总额分别为32.27亿元、49.73亿元、186.99亿元及212.12亿元。

尽管根据艾瑞咨询的数据显示，在2020年上半年，按照商品交易总额计，快手已成为全球第二大直播电商平台。可这光鲜亮丽的背后依然是难以掩盖的收支无法平衡的窘境。

快手既需要解决的既是当前财务上的收支平衡问题，同时还需要布局并应对同品类产品的竞争，未来闯关的路还很长。