跟踪 | 蚂蚁三问_风闻

蚂蚁：上树易，撼树难。

首先，支持暂缓蚂蚁集团上市的规定，涉及投资者利益的巨大事项，或有迟到，但从不缺席，这也符合本文舆情的监管，不会404了吧。其次，从吃瓜群众起初热议马云演讲“监与管”的关系，金融机构“当铺思想与缺乏体系”之争，转向到质疑蚂蚁赢利模式与估值的大反转，过山车般的剧情之后，我们值得继续“解剖这只蚂蚁”，多问三个为什么？蚂蚁，这个典型案例，一度号称人类历史上最大规模的IPO，对中国资本市场、金融领域意义重大，不可不洞察也。

蚂蚁被约谈了什么？

马云在外滩“激情”演说后七天，该来的终究会来，约谈“不请自到”。

新闻通稿字数不到70个字：

11月2日，中国人民银行、中国银保监会、中国证监会、国家外汇管理局对蚂蚁集团实际控制人马云、董事长井贤栋、总裁胡晓明进行了监管约谈。

公众戏称，字数越少，信息量越大。

时间，标明了，无地点。

约谈四大机构现身了，体现约谈的重量级，但谁来谈的职级不明了。

被约谈人，明了，名字加角色都有，每每称“退休”的马云，被标清为“实际控制人”。

国家相关部门，约谈企业或地方政府，一定都事出有因。如财务造假上市公司会受到约谈；地价、房价涨幅过快，当地政府会受到约谈；重特大安全事故发生，也会约谈当地政府与相关部门。

蚂蚁的约谈，最重要的约谈内容与主题，语焉不详，遗憾缺失，只能靠市场纷乱猜测。

蚂蚁，不是普通的蚂蚁，早已是经济巨兽，年活跃用户10亿+，月活跃商家8000万+，合作金融机构2000家+。

约谈，那一夜，消息甫一传播，恰如小行星碰撞地球。

这方面，我们不妨更开放些，向公众传递更多的资讯，这样就不会引出接下来的二问——

马云爸爸“祸从口出”？

事实必须是否定的。

马云应激演讲的外滩金融峰会，在马云“拥抱监管”之前就以开放的姿态拥抱了马云。

我们不清楚，马云的发言稿内容，外滩金融峰会主办方事先审定了没有？如果未经审定，给马云足够的空间阐述，我家大门常打开，峰会就是风云际会，这就相当了得。而如果事先有审定，审定后依然同意马老师“大放厥词”，那更是海纳百川、有容乃大之举，更是了不起，提供了公开的、畅所欲言的、言无不尽的交流环境。

何况，马云以“联合国数字合作高级别小组联合主席”的身份，而非蚂蚁实际控制人的身份参会，他的开场白同样先抑后扬——

今天我这个金融的外行，又来了。

今天要不要来讲，坦白说我也很纠结。

我想我反正已经退休，就畅所欲言一下。

可能不成熟，讲得不对，贻笑大方，大家姑且一听。

原《第一财经日报》总编辑秦朔，写下《假如让马云重讲一次蚂蚁》朋友圈文章，建议马云外滩峰会重新演讲的话，一讲感恩；二讲太极，也就是金融与科技、监管与创新、银行与蚂蚁之间如太极一般的融合相济关系；三讲初心，也就是蚂蚁究竟在做什么，为什么。最后再释放一点敬畏感，尽管蚂蚁如日中天，但鉴于金融的全局性、外部性、周期性、波动性影响，如履薄冰是必须的态度。

马云就是马云，个性鲜明，思维活跃，不是浮云。性格决定命运，外滩金融峰会这样的场合，他或许“不太聪明”或“聪明过头”，但感恩、太极、初心、敬畏，还是留在他出席公益活动或表彰大会上说更合适吧。

暂缓上市出牌太迟？

上海证券交易所在3日晚间的公告中做出决定——

近日，发生你公司实际控制人及董事长、总经理被有关部门联合进行监管约谈，你公司也报告所处的金融科技监管环境发生变化等重大事项。该重大事项可能导致蚂蚁集团不符合发行上市条件或者信息披露要求。根据《科创板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》第二十六条和《上海证券交易所股票发行上市审核规则》第六十条等规定，并征询保荐机构的意见，本所决定你公司暂缓上市。

蚂蚁，在敲钟前36小时被叫停，黎明前陷入了黑暗。

暂停上市，有章可循，合理合法。

被约谈，算重大事项。

金融科技环境发生变化更是重大事项，应该指向被约谈当晚同时发布的《网络小额贷款业务管理暂行办法（征求意见稿）》。这个暂行办法，大家讨论很多了，包括不能跨地区网络放贷，借款人金额上有封顶，网贷企业自有资金加码等限制条件，这将直接导致蚂蚁的业绩模式受到挑战，估值逻辑重塑。

蚂蚁，不再是原来那个蚂蚁了？

但有意思的是，蚂蚁上市的层层审批，创造了令人惊叹的“蚂蚁速度”，也被认为是吸引中国优秀企业在国内资本市场上市的标志性事件。

7月20日，蚂蚁集团“官宣”科创板和港交所上市计划；

8月25日，上交所受理蚂蚁集团科创版上市申请；

9月18日，蚂蚁集团成功过会，从正式递交招股书到过会，蚂蚁集团用时25天。

9月22日证监会收到上交所关于蚂蚁集团的注册申请，履行注册审议程序。

10月21日，证监会同意蚂蚁集团在科创版IPO注册。

10月29日，蚂蚁集团便已开启线上线下同步申购，并确定将在11月5日正式上市交易。

从宣布计划上市，到提交IPO申请，再到一周前的申购潮，蚂蚁集团仅仅用时100天！

蚂蚁中国，中国蚂蚁。

再计，同意注册到暂缓上市，就10来天时间，不看不知道，世界真奇妙。

10天时间，确实是可以改变世界的，沧海桑田海枯石烂的。是不是那个《网络小额贷款业务管理暂行办法（征求意见稿）》，也能在这10天内，酝酿、论证、拟文、发布？依中国的办事原则，显然不太成立，而是早已启动，且叫停蚂蚁上市的监管与审批机构，也理应参与制订这个管理办法的全过程。

之前上市审批一路绿灯，是否贪大图快放卫星了，发现问题后，就显得出牌迟缓了？

踢足球的都知道，球员犯规裁判要及时出牌，若出牌迟缓，或引起双方球员冲突，或导致被犯规侵犯一方，受到更大的身体伤害。

出牌的准确与及时，是裁判能力的体现。

结语

据力学家测定，一只蚂蚁能够举起超过自身体重400倍的东西，而其能够拖运的物体的重量，更是超过了自身体重的1700倍。

不能小看小小的蚂蚁。

马云说过“如果银行不改变，我们就去改变银行”的金句，这句式同样适应于今天的蚂蚁：

如果蚂蚁不改变

蚂蚁就会被改变。

高兴看到蚂蚁集团对暂缓上市的回应：

蚂蚁集团继续沿着“稳妥创新、拥抱监管、服务实体、开放共赢”的十六字指导方针，继续提升普惠服务能力，助力经济和民生发展。

愿万里归来，你还是那只蚂蚁。