阿里巴巴集团控股有限公司（BABA）2020年第三季度收益电话会议记录_风闻

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阿里巴巴集团控股有限公司 （纽约证券交易所代码：BABA）2020年第三季度的收益电话于2020年11月5日发布

企业参与者：

罗布林 - 投资者关系部主管

张勇 - 董事长兼首席执行官

吴琪 - 董事兼首席财务官

蔡崇信 - 执行副主席

分析师：

黄斌（Binnie Wong）  – 汇丰银行（HSBC）–分析员

Thomas Chong  —  Jefferies —分析师

马克•马哈尼 （Mark Mahaney） - 加拿大皇家银行资本市场-分析师

格雷戈里赵 - 巴克莱银行-分析师

梁爱迪（Eddie Leung）  - 美国银行美林（Merrill Lynch）-分析师

Alex Yao  — 摩根大通—分析员

叶丽仪 — 花旗集团—分析师

介绍：

操作员

女士们，先生们，早上好。谢谢您的支持。欢迎参加阿里巴巴集团2020年9月季度业绩电话会议。[操作员说明]

我现在想将电话转给阿里巴巴集团投资者关系主管罗伯·林先生。请继续。

罗布林 - 投资者关系部主管

大家晚上好，早上好，欢迎来到阿里巴巴集团2020年9月季度业绩电话会议。董事长兼首席执行官Daniel Zhang和我们今天在一起。执行副主席蔡志强；吴琪（Maggie Wu），CFO。也可以从我们公司网站的IR部分进行网络广播。通话重播将在今天晚些时候在我们的网站上提供。

现在让我快速介绍安全港。今天的讨论可能包含前瞻性声明。前瞻性陈述涉及固有的风险和不确定性，可能导致实际结果与我们当前的预期存在重大差异。有关这些风险和不确定性的详细讨论，请参阅我们关于20-F表格的最新年度报告以及向美国证券交易委员会提交或在香港联合交易所网站上公布的其他文件。我们在此次电话会议上所做的任何前瞻性陈述均基于截至今天的假设，除非适用法律要求，否则我们不承担更新这些陈述的任何义务。

请注意，我们在此次通话中使用的某些财务指标，例如调整后的EBITDA，调整后的EBITDA利润率，调整后的EBITA，调整后的EBITA利润率，基于市场的核心商务调整后的EBITA，非GAAP净收入，非GAAP摊薄后每股收益或美国存托凭证和自由现金流均以非公认会计准则为基础。我们的GAAP结果以及GAAP与非GAAP指标的对帐可在我们的收益新闻稿中找到。除非另有说明，否则在此电话会议中提及的所有已陈述指标的增长率是指与去年同期相比的逐年增长。

此外，在今天的电话会议上，管理层将用英语发表准备好的讲话。第三方翻译人员将在另一条电话线上提供中文同步翻译。有关详细信息，请参阅我们的新闻稿。在问答环节中，我们将以中英文提问，第三方翻译将提供连续翻译。所有翻译仅供参考。如有任何差异，以管理层以原始语言发表的声明为准。

这样，我现在将电话转到Daniel。

张勇 - 董事长兼首席执行官

谢谢，罗伯。大家好。感谢您今天加入我们的收益电话。阿里巴巴发布了又一个强劲的季度。得益于有效控制流感大流行之后，COVID的采用加速了中国经济的快速复苏。根据国家统计局的数据，中国经济在9月份季度继续复苏，GDP同比增长4.9％，零售额同比恢复正增长。现在，数字化已被普遍认为是大流行后世界的前进方向。正如我在“投资者日”上分享的那样，阿里巴巴最有利于使每个人都能抓住数字化机会。

我们的中国零售市场在本季度继续保持健康增长。截至2020年9月30日的12个月，中国零售市场上的年度活跃消费者达到7.57亿，季度净增长为1500万，而移动MAU达到8.81亿。这反映了淘宝网在全球领先的消费者社区中持续强大的消费者心态，健康的用户粘性以及引人入胜的用户体验。

天猫在线有形商品GMV（不包括未付订单）在本季度同比增长21％。快速消费品仍然是增长最快的类别，其GMV同比增长28，其中食品和医疗保健分别同比增长38％和50％。此外，天猫服装的增长率现在高于COVID前的12月季度。对于天猫电子，该季度的GMV增长放缓，部分原因是今年iPhone的新型号发布日期较去年推迟。10月，我们看到天猫手机类别的同比增长超过50％。

在过去的一个季度中，我们升级了淘宝移动应用程序首页，以使用户的反馈获得令人难以置信的积极。新的首页具有更身临其境的用户体验，并在推荐供稿中增强了内容分发。我们发现，随着更改的发生，用户花费的时间以及产品列表和内容的页面浏览量均显着增加，这为将来的潜在获利机会奠定了基础。

我们的价值意识型消费者市场淘宝交易在本季度继续保持强劲增长。9月份移动MAU超过1700万，这是自6月以来的净增3000万MAU。与仅使用淘宝应用程序的消费者相比，同时使用淘宝应用程序和淘宝交易应用程序进行购物的消费者显示出购买频率和平均支出的增长更快。

我们启动了2020年11月11日全球购物节。今年，我们通过两个购物窗口将节日从24小时延长到了11天。第一个窗口是从11月1日到11月3日。第二个是11月11日。我们出于许多重要原因进行了此更改。我们希望给消费者更多时间浏览和获取交易，同时减轻对物流基础架构的压力。这有助于消费者更快地收到他们的包裹并享受更好的购物体验。我们的商人还将受益于更多的接触机会和销售机会，这将帮助他们从大流行的影响中恢复过来。

今年11月11日不仅仅限于实体商品的在线购物。支付宝将与我们的本地服务平台一起，为用餐和美容，旅游和娱乐等服务和体验提供数字凭证。我们今年有用且有趣的互动参与功能旨在为我们的消费者创造愉悦的购物体验，并为我们的商人提供更好的品牌表达平台。

11月1日（即11月11日），在第一个111分钟内，超过100个品牌的总交易额超过了人民币1亿元。在同一天，我们平台上的357个新品牌成为各自子类别中的最畅销产品。本季度，我们的新零售业务，Freshippo和Taoxianda继续保持快速增长。在大流行期间，许多消费者开始从附近的商店在线订购新鲜农产品和杂货，这已经成为大流行后环境中的一种习惯。通过在线渠道为当地社区提供服务已成为所有实体汽车企业的必需品。

10月，我们投资36亿美元收购了Sun Art的控股权。这项投资的目的是通过推动大卖场模型的更深层数字化转型，以利用Sun Art在供应链中的竞争优势，并在Sun Art与阿里巴巴的数字生态系统之间建立更多的协同作用，从而进一步加强我们在新零售领域的探索。

Ele.me的12月季度平均每日付费客户数同比增长了45％，这归因于收购了高质量的商家和增加了高度互动的内容。支付宝继续在Ele.me的新用户获取中发挥重要作用。通过类别扩展和服务恶化，Ele.me还从食品配送平台扩展到按需配送服务和店内消费服务的目的地。

我们与国际市场有关的业务继续保持快速增长。作为中国领先的跨境进口平台，扣除未付订单，天猫环球GMV同比增长37％。截至2020年12月30日，天猫全球的品牌和商户数量同比增长两位数。10月，我们宣布了对国际旅游零售商Dufry的投资，以在中国建立战略合资企业以开拓旅游零售市场。

尽管在许多市场掀起了新一轮的COVID-19浪潮，但我们在东南亚领先的电子商务平台Lazada的订单量仍同比增长100％以上。我们的国际跨境市场速卖通针对大流行的持续影响继续其业务复苏。菜鸟网络继续扩展其国内服务和全球智能物流基础设施。它在中国的面向消费者的服务包括菜鸟邮局，该社经营着社区站，校园站和智能取物柜网络。菜鸟果果，通过其移动应用程序提供众包包裹的接送服务。这两个服务在本季度继续快速增长。

通过与全球合作伙伴的合作，菜鸟已在15个国家和地区建立了市场本地物流网络。在“投资者日”期间，我们宣布菜鸟有望在本财年实现正的经营现金流。我们很高兴看到菜鸟的业务发展取得进展，财务业绩有所改善。同时，菜鸟将继续为未来投资以创造长期价值。

阿里云在本季度实现了强劲的收入增长，同比增长60％，其中公共部门和金融服务贡献了最高的增长。我们在投资者日宣布，阿里云有望在本财年末实现盈利。我们认为云计算是数字时代的基础架构，但仍处于增长的初期。我们致力于进一步增加对云计算的投资。

如您所知，蚂蚁集团于10月30日关闭了IPO认购，机构和散户投资者超额认购。但是，在11月3日，蚂蚁集团宣布相关监管机构通知，由于其最终控制人，执行董事长和首席执行长的监管采访相关重大事项，其拟在上海证券交易所在亚洲上市的提议已被暂停。相关监管机构的执行官以及最近提议的金融科技监管环境的变化。

因此，同时提出的在香港联合交易所上市的提议也被暂停。作为蚂蚁集团的主要股东，阿里巴巴正在积极评估对我们业务的影响，以应对金融科技监管环境最近提出的变化，我们将采取相应的措施。

在投资者日期间，我分享了我的观点，即数字化是我们这个时代最大的机会。阿里巴巴已经做好充分准备，可以利用我们过去20年建立的坚实基础来抓住机遇。展望未来，我们将继续通过三种策略来推动我们的业务；国内消费，云计算以及数据智能和全球化。我们期待与您一起探索这个数字时代的未来。

现在，我将其交给Maggie，后者将带您详细了解我们的财务业绩。谢谢。

吴琪 - 董事兼首席财务官

谢谢你，丹尼尔。谢谢大家加入我们。让我从本季度的财务摘要开始。在9月的季度中，我们继续从中国一线城市和欠发达地区获得新的用户和消费者。在中国所有城市地区，消费者在中国零售市场上的平均支出持续增长，这主要是由购买频率的增加所驱动的，这反映了我们在扩大产品范围，改善用户参与度和满足多样化客户需求方面的持续成功。

我们的总收入为人民币1,550亿元，同比增长30％。增长的主要原因是中国商业零售，云计算和菜鸟物流的强劲增长。按美国通用会计准则，9月季度净利润为265亿元人民币。同比下降的主要原因是，在去年同季度，我们在收到蚂蚁集团33％的股权后实现了一次性重大收益。撇除一次性收益及其他项目，9月季度的非美国通用会计准则净利润增长了44％，达到人民币470亿元。本季度我们的自由现金流增长了33％，达到人民币410亿元。我们稳定的收入和强劲的利润增长反映了我们为客户创造的价值，并使我们能够长期投资于我们的业务。

现在，让我们更详细地了解我们的收入。我们将继续加强多引擎驱动程序，以维持长期收入增长。随着我们为全球零售市场上的商家提供更多的增值服务，我们的业务变得更加多元化和集成化。我们增加的价值不仅反映在我们的主要收入来源（例如CMR）上，还反映在其他收入驱动因素上，例如菜鸟，云，本地服务和国际零售。

包括佣金收入在内的整体CMR增长了20％。增长的主要原因是每位商人的平均支出和付费商人的数量增加。由于来自其他新业务的收入增长更快，因此CMR占总收入的45％。因此，在CMR收入中，我们的搜索收入继续显示出健康的增长。而且，点击数（PPC）的数量也在增加，而商家之间的竞标强度也越来越高。饲料推荐收入占总CMR的百分比已增加到十几岁。增长的原因是随着我们改善用户体验，更多的付费商家采用。这推动了更高的点击率，并加速了消费者数量的增长。

该季度国际商业零售业务收入增长了30％。增长主要来自Lazada和Trendyol的收入增长。在9月份的季度中，Lazada的订单量同比增长100％。菜鸟的收入同比增长73％。该增长主要是由于每笔订单的平均收入和我们快速增长的业务（主要是跨境和国际商业零售业务）所完成的订单量均增加。

本地消费服务收入为人民币88亿元，增长29％。这种增长是由于大宗订单后平均每笔收入增加以及按需交付GMV增长的持续恢复。在COVID-19之后，我们的商家收购继续加速。通过加入高质量的商户并提升会员权益，我们的付费会员经验将持续快速增长。AliCloud继续保持稳健的收入增长。收入增长了60％，主要是受互联网，金融和零售行业客户贡献的增长以及AliCloud在中国上市公司中的渗透率持续增长以及ARPU增长的推动。

让我们看看我们的成本趋势。我们继续提高运营效率并维持健康的成本结构。我们将运营效率提高所节省的资金投入了下来。并将其投资到具有强大长期增长潜力的具有战略意义的业务中。

现在，让我们继续进行细分报告。在核心商务领域，基于市场的核心商务利润率保持健康增长。增加人民币53亿元，至人民币509亿元。我们继续在中国零售市场上的新业务上进行投资，例如“淘宝实况”和“淘宝交易”，两者均显示出强劲的增长。同时，发展本地消费者服务等业务；Lazada，New Retail和菜鸟继续表现出稳定的收入增长并提高了运营效率。

这些发展中业务的综合亏损从人民币70亿元减少20亿元至50亿元。我们刚才谈到了云计算业务的收入增长非常强劲。调整后的EBITA亏损同比收窄至约1.56亿元人民币，亏损率仅为1％。同样，我们希望AliCloud在本财年下半年开始盈利。

对于DME，我们将继续致力于通过内容成本控制来减少优酷中的损失，同时增加付费用户的增长。二甲醚业务分部亏损减少约人民币17亿元至人民币1,000万元。对于创新计划和其他计划，损失增加主要是由于我们对技术，研究和创新的投资。总体而言，我们的业务继续实现强劲的收入增长和强劲的利润增长。产生的增量利润投资于关键战略业务，这些业务可以扩大我们的目标市场并推动我们的整体增长。

本季度应占权益法投资对象业绩为人民币42亿元。我们记录了所有权益法被投资方拖欠费用四分之一的结果。本季度应占其他权益法投资对象利润的份额与上一季度我们应占其他权益法投资损失的份额相比，主要是由于权益方法投资对象的财务业绩总体有所改善。

本季度自由现金流为人民币410亿元，增长33％，主要是由于我们强劲的盈利能力增长。现金，现金等价物和短期投资为人民币4,060亿元，约合600亿美元。我们稳健的资产负债表使我们不仅可以投资于自然增长，还可以投资于能够增强和丰富阿里巴巴数字经济的业务。

最近，我们投资约36亿美元收购了Sun Art Retail的控股权，Sun Art Retail是中国最大的大型连锁超市。我们的新零售计划开发了业务和技术，使我们的线下零售合作伙伴能够为消费者提供无缝的全渠道体验。通过这项投资，我们期望与Sun Art进行更深入的合作，包括增加离线流量和活动的数字化，同步在线和离线渠道库存，扩大我们的供应链网络以及将Sun Art的潜在市场扩大到更多在线购买。我们预计在下一个12月季度开始合并Sun Art财务。从长远来看，我们将专注于更好地为客户服务，并履行我们的使命，以不断发展我们的业务。

谢谢。因此，我们开始进行问答。

罗布林 - 投资者关系部主管

嗨，大家好。与上一季度类似，对于今天的电话，也欢迎您以中文或英文提问。第三方翻译将为问答环节提供连续的口译服务。我们的管理层将以您要求的语言解决您的问题。请注意，翻译仅出于方便目的。如有任何差异，我们以原始语言的管理声明为准。

[外语]

因此，接线员，现在请连接扬声器和SI会议线。准备好后，请开始问答环节。谢谢。

问题与解答：

操作员

谢谢。[操作员说明]我们的第一个问题来自汇丰银行的Binnie Wong。请问你的问题。

黄斌（Binnie Wong）  – 汇丰银行（HSBC）–分析员

你好 晚上好，管理。恭喜您再创佳绩，并感谢您提供本季度淘宝GMV，Live GMV等其他指标，这些指标非常有帮助。这里的问题是关于太阳艺术的问题。集成的最终目标是什么？其次，随着我们向更多的自营直销业务扩展，我们面临的挑战是什么？假设您如何管理向所有第三方商家的流量分配？举例来说，当第三方商家也销售与我们的1P产品相同或什至相同的SKU时，我们该如何管理？谢谢。

[外语]

张勇 - 董事长兼首席执行官

谢谢。这是丹尼尔。让我回答你的问题。首先，如我在脚本中所述，对于Sun Art来说，我认为我们的投资目的是利用Sun Art在全国的足迹，并利用其供应链与阿里巴巴的多个业务产生更多的协同效应。而且，我们希望将Sun Art商业模式进一步升级为更加数字化，完全数字化的运营。如今，我们甚至还希望将现有的大型超市模型升级为更以社区为主导的模型，并吸引更多的年轻人回到商店。因此，这就是主要原因-这些是我们进一步投资Sun Art的主要原因，因为您知道，如果您想尝试在数据上重建全国范围内的足迹，显然，这很困难，我们认为这是全国范围内非常重要的物理网络，可以与数字网络或数字平台进一步集成。而且，该供应链也对我们的业务形成了高度互补。

对于1P和3P概念，我会说，实际上对于阿里巴巴，我们始终相信市场模型。我们始终相信伙伴关系。因此3P是我们的首要任务。但是我们确实在某些类别中看到了[难以理解]类别，实际上，我们可以利用零售商的力量，并为我们的客户（例如新鲜食品，新鲜农产品，例如食品杂货）创造更完整的体验，因为对于许多笨重的食品杂货，物流成本非常高，而基于快速交付网络国家/地区快速交付网络建立第三方模型非常非常困难。因此，在这种情况下，我们将进一步将我们的1P与离线合作伙伴集成在一起，并为人们提供这种体验。

因此，这是一种混合，但我们仍然相信我们的合作伙伴关系。我们认为使商人成为我们的首要任务。即使在1P业务中，我们的模型也与其他1P完全不同。我们要做的是与我们的供应商，我们的品牌合作伙伴紧密合作，不仅帮助他们进行销售，而且还帮助营销他们的产品和营销他们的品牌。当我们帮助他们进行零售时，我们还将与我们的供应商和品牌合作伙伴共享一些销售数据。因此，它是完全不同的1P模型。

[外语]

操作员

谢谢。我们的下一个问题来自杰富瑞（Jefferies）的托马斯·钟（Thomas Chong）。请继续。

Thomas Chong  —  Jefferies —分析师

你好 晚上好。感谢管理层提出我的问题，并祝贺他们取得了非常可靠的成果。我的问题是关于社区团购。我们已经看到许多不同的参与者在社区团体购买计划中花费了很多资源。只想得到一些颜色，我们在这方面的策略是什么？关于云计算方面的一个快速问题。考虑到下半年将要盈利，我们应该如何看待其下半年的盈利趋势以及该业务的长期利润率趋势？谢谢。

[技术问题]

操作员

女士们，先生们，您的发言人目前在电话线方面遇到一些技术困难。我们在解决此问题时，请继续等待。

罗布林 - 投资者关系部主管

你好？操作员？

操作员

请继续。

罗布林 - 投资者关系部主管

你好 这是罗布。托马斯（Thomas），由于技术上的困难，您介意再次重复您的问题吗？

Thomas Chong  —  Jefferies —分析师

是的，当然。好吧，恭喜您取得了非常可靠的结果。我的问题是关于社区团购。鉴于许多行业参与者在此领域花费了大量资源，我们在该计划中应如何对待我们的策略？我的第二个问题是关于云计算的。我们如何看待下半年的盈利趋势？就利润率而言，从长远来看，我们应该如何与海外同行进行比较？谢谢。

[外语]

张勇 - 董事长兼首席执行官

对于第一个问题，社区购买。如您所说，今天市场非常火热，许多参与者已经准备就绪-已经进入这个市场。我们是-实际上，我们也在跟踪进度，非常密切地跟踪市场的变化，我们认为这是非常非常有趣的模型。但是，正如我们一直说的，最终，我们必须通过客户体验和客户价值来评估该模型的有效性。

因此，对于阿里巴巴来说，我们坚信这与消费高度相关，与低线城市，甚至农村地区都息息相关。因此，我们非常致力于这些新计划，并不断开发新模式以服务这些领域的客户。如果您看一下阿里巴巴生态系统中的资源，实际上我们拥有许多基础设施，这些基础设施对于包括社区购买在内的新模式对低端城市乃至农村地区的渗透至关重要。因此，我认为现在仍处于早期阶段，所有人都在尝试首先针对客户，但是如果有人来给他们提供更好的价值，我认为客户总是很容易改变。因此，我们处于有利位置，我们将继续这样做。谢谢。

吴琪 - 董事兼首席财务官

嗨，托马斯 关于第二个问题，对不起。来吧，安德鲁

身份不明的发言人 —

[外语]

吴琪 - 董事兼首席财务官

好的。托马斯，这是玛姬。关于您关于盈利能力的第二个问题，首先，正如您从我们9月份季度报告中所看到的，云计算非常接近盈利。因此，本季度我们亏损约1.5亿元人民币，相当于EBITA利润率的负1％。因此，我们绝对希望在接下来的两个季度中看到盈利。您询问长期保证金水平。正如我在“投资者日”中谈到的那样，我们没有任何理由认为阿里云长期而言无法达到我们在其他同行公司中看到的利润水平。在此之前，我们将继续专注于扩大我们的云计算市场领导地位，并增加利润。谢谢。

[外语]

罗布林 - 投资者关系部主管

谢谢。接线员，请问下一个问题。

操作员

谢谢。我们的下一个问题来自RBC的Mark Mahaney。请问你的问题。

马克•马哈尼 （Mark Mahaney） - 加拿大皇家银行资本市场-分析师

谢谢。请问两个问题。您谈到了最近在旅游零售领域的收购。您认为这对公司有多大的机会？阿里巴巴如何在这一领域脱颖而出？其次，您能否仅解决在线零售增长之前的趋势，您是否认为这些趋势可持续地回到了COVID之前的水平？非常感谢你。

[外语]

张勇 - 董事长兼首席执行官

感谢您的提问。我想第一个问题是，您可能知道中国宣布了一项总体计划，将整个海南岛改造成自由贸易港。我认为这是使海南成为另一个自由贸易港口的非常重要的一步。因此，对于阿里巴巴，我们坚信，在自由贸易港免税业务中，旅游零售业务非常非常重要。而且因为它很显然，对于中国消费者来说，去海南而不是去其他目的地享受购物更方便。这就是我们投资Dufry的原因。我们很高兴与Dufry合作，与他们在中国建立合资企业，以利用他们在旅游零售中的供应链，并与他们一起在中国发展业务。

当然，我们还与当地合作伙伴紧密合作，以确保我们拥有正确的设置来发展我们的旅游零售业务。正如我所说，在阿里巴巴，我们拥有许多与这些基础设施相关的基础设施-我的意思是，对于任何新机会，包括这些旅游零售，因为我们拥有数字钱包，旅游平台和中国零售市场，是数以亿计的消费者的庞大界面，其中许多人可能是我们前往自由贸易港免税商店的旅行者。因此，我认为我们将尝试利用我们家庭中的资产来发展旅游零售业务。谢谢。

[外语]

蔡崇信 - 执行副主席

是的 对于您的第二个问题，很明显，这是-我的意思是，大流行加快了数字化的步伐，在线购物已成为越来越多市民的必需品。而且，如果您看看他们的购买类别，甚至从服装，消费电子产品，快速消费品到食品，饮料和新鲜农产品等，等等。因此，我们确实相信这一点-我的意思是，这种流行病实际上在加速发展并进一步渗透到客户中，以鼓励他们以数字方式购物。

而且，如果您查看最近几个季度的结果，实际上，我们认为在本季度中，由于有效控制了大流行，我们已经进入中国，人们的生活方式恢复了正常，但习惯并没有使我们离开。因此，人们继续甚至在网上增强了他们的购买行为。这就是我们观察到的。谢谢。

[外语]

罗布林 - 投资者关系部主管

谢谢。接线员，请问下一个问题。

操作员

谢谢。下一个问题来自巴克莱的格里高利·赵（Gregory Zhao）。请问你的问题。

格雷戈里赵 - 巴克莱银行-分析师

[外语]

谢谢。我的第一个问题与Double 11有关。查看淘宝指南，我想知道您是否可以谈谈该开发可能对广告或收入产生的影响？作为后续问题，我想进一步了解您对中国正在制定的小额贷款新法规产生的影响。我想知道您的零售平台上GMV的百分比是由Huabei和Jiebei资助的，而收紧政策（可能会收紧限制）可能会对GMV增长产生影响吗？

蔡崇信 - 执行副主席

[外语]

谢谢。好吧，Double 11本质上不仅是购物节，还与参与度有关，与为消费者创造乐趣和互动体验有关。随着新的升级，消费者在平台和页面视图上花费的时间也增加了，这当然对用户参与度大有好处，同时也是提高转化率的好机会。

现在，在搜索和浏览方面，这两项服务确实为不同类型的消费者提供服务。搜索可以为明确购买商品的消费者提供服务-明确意图进行特定购买。他们可能正在寻找手机，他们可能正在寻找冬季外套。推荐订阅源可以创建或刺激新的消费需求，而当消费者进入平台时，他们并不一定会想到这些东西。因此，这两个功能是相辅相成的。

正如您在Maggie的早先演讲中所听到的那样，广告收入的增长一直保持健康，并且随着点击率的提高和获利的良好机会，我们的推荐Feed的表现也不错。

[外语]

谢谢。关于第二个问题。纵观阿里巴巴的整个历史以及创建支付宝，向消费者提供了根本重要的选择。他们可以自由选择付款方式和付款方式。可能是从与他们的帐户相关联的借记卡，信用卡，后来我们提出了[Indecipherable]和Huabei。

因此，在支付宝上，消费者有各种各样的选择，他们可以自由选择自己喜欢的购买商品的资金，阿里巴巴市场也是如此。我们将为消费者提供广泛的选择和选择，并为他们提供便利和良好的购物体验，并且我们将继续专注于提供这种最佳体验和选择自由。

现在，您询问了华北出资的GMV的百分比。这实际上不是我们要跟踪的东西。我们追踪的是付款和购买的成功率，以及我们用户的多样化选择和自由的存在。

罗布林 - 投资者关系部主管

谢谢。接线员，请问下一个问题。

操作员

谢谢。我们的下一个问题是来自美国美林银行的Eddie Leung。请继续。

梁爱迪（Eddie Leung）  - 美国银行美林（Merrill Lynch）-分析师

感谢您提出我的问题。只是两个简单的问题。第一个是淘宝交易。我只是想知道，当您谈论新增功能时，历史上实际上有多少用户已经在淘宝上购物了？因为看起来像您-我认为两个渠道之间实际上并没有太多蚕食。因此，想知道您是否可以在新添加的用户个人资料上共享更多颜色，以及如何在传统天猫和淘宝渠道中流放？

然后另一个快速的问题是关于研发支出。我认为Maggie提到了对R＆D的投资。我不知道这是否是偶然的，因为如果我们看看您的创新计划的EBITDA利润率，似乎下降了一点。所以想知道这是否是原因之一吗？如果是这样，你们在该细分市场中投资了哪些项目？谢谢。

[外语]

张勇 - 董事长兼首席执行官

谢谢你，埃迪。让我回答你的第一个问题。我认为，Maggie将解决您的第二个问题。就淘宝交易用户群而言，我想说的是，实际上，当我们发展这项新业务时，我们将其视为一个独立的业务。因此，我们从未尝试将人们从现有的淘宝移动应用吸引到淘宝交易。取而代之的是，我们进行在线营销，我们进行密集的用户参与功能，依此类推，以吸引相关用户使用“淘宝交易”应用程序。而我们的淘宝交易的价值主张就是物有所值。因此，它非常清楚且位置很好。

人们就是这样-拥有“淘宝交易”的人，他们可以通过多种选择享受他们的体验，但都物有所值。因此，实际上，我们确实看到了淘宝移动电话的快速增长—淘宝交易移动MAU。因此，正如我所说，今年9月，月活跃帐户达到7,000万，比三个月前净增加了3,000万。因此，如果您查看的是淘宝网的用户群，实际上是淘宝网，则我们覆盖了中国互联网用户的很大一部分。

因此，回到您的问题，即重叠，我确实认为存在一些重叠。我认为淘宝交易不可能吸引到一个全新的100％的新客户，因为淘宝移动应用程序已经在中国移动互联网中具有很高的渗透率。但是我认为我们-我们关注的是总支出。如果我们将人们拥有时的淘宝支出加在一起-如果他们同时拥有淘宝移动应用程序和淘宝交易应用程序，他们的支出将如何变化。而且，我们很高兴看到人们同时拥有两个应用程序时往往会花费更多。但与此同时，我们的确有很多客户是通过淘宝交易应用程序新招募的。我们将继续努力添加它们。归根结底，估值是总支出，以及如何（如果我们可以为截然不同的人提供服务，我们可以拥有更多的钱包份额），我是说，价值主张服务。

[外语]

吴琪 - 董事兼首席财务官

好的。埃迪，关于您关于研发的第二个问题。答案是，是的，我们会不断增加对研发领域的投资。这反映在产品开发成本中[技术问题]而且，正如您所说，如果您查看创新计划，则该部门的损失虽然很小，但损失会扩大。因此我们制定了一个计划[技术问题]

因此，包括这些创新计划在内，有建筑物，有DAMO学院。因此，我们三年前成立了DAMO学院。到那时，目标是DAMO应该专注于事件和技术，研究与开发，如果您的寿命更长，甚至是该小组，我们说我们的目标是生活102年。当然，其中包含哪些项目，我们无法打开所有这些项目。但是在9月，我们确实在杭州举行了会议，其中也有一些介绍，以及DAMO研究。因此，我们可以稍后再谈。DAMO学院有许多实验室。我们大约有15个实验室，并在许多关键领域进行研究。我们提到了物流-与AI相关的语音识别。因此，他们有正在进行的研究项目的完整列表。

[外语]

罗布林 - 投资者关系部主管

谢谢。接线员，请问下一个问题。

操作员

谢谢。我们的下一个问题来自JP Morgan的Alex Yao。请问你的问题。

Alex Yao  — 摩根大通—分析员

感谢您的管理层提出我的问题，并祝贺非常强劲的底线增长。如果我从非常高的水平看季度数字，我的阅读是驱动数字的两种不同趋势。排名第一的是基于市场的电子商务业务的减速器增长，利润率可能下降了25个百分点，即淘宝和天猫等平台的利润率增长了十分之二，因为利润率正在下降。然后第二个趋势几乎是其他所有趋势，贡献了更多的利润或更少的损失，因此混合结果非常健康。

因此，我的第一个问题是，市场电商利润率的下降幅度在多大程度上是结构性的，而不是什么时候下降，或者COVID仍会产生持续的影响，还是因为淘宝交易或[听不清]？问题的第二部分是非核心非市场业务利润率提高的结构程度，也就是说，它们正在进入财务回报阶段，而不是仅仅进入集团财务预算分配以平衡集团财务业绩？谢谢。

[外语]

吴琪 - 董事兼首席财务官

好的。为了回答您的问题，我想首先要重申的是，我们将业务视为一个整体业务部门。集团正变得如此庞大，我们有许多业务领域。但是，当我们谈论阿里巴巴Ele.me ATH增长时，我们的确从整体上看。当然，与此同时，我们在每个不同的业务上都有一个目标[无法理解]。

因此，您谈到了基于市场的核心调整后EBITA增长。我认为，在我解决这一问题之前，人们应该考虑一下我们的整体利润同比增长28％。因此，这可能是当今全球同行中为数不多的几家，其增长率仍超过20％。因此，然后以市场为基础的业务调整了EBITA，我应该说，这部分EBITA的增长率也反映了我们对核心业务的投资。因此，如果您查看[Indecipherable]，并且还提到[Indecipherable]，以及我们在销售和市场营销方面的投资，以获得客户，新买家。这些都是我们为扩大业务而自愿进行的投资。

因此，我认为这是否具有结构性-我应该说，该投资的很大一部分是可自由支配的。然后，对于非核心业务，您已经看到，在核心商务中，有很多新计划，包括本地消费者服务，Lazada，新零售，直接进口，物流，菜鸟等。这些业务中几乎每一项，它们的损失正在缩小。因此，这就是为什么当您查看此非核心业务的综合损失时，这也是核心业务，但不是淘宝和天猫。这部分合并损失约为人民币50亿元，而去年同期为人民币70亿元。

然后，我们超越了核心商务，转向了其他领域，例如云计算DME任务计划。由于该业务受到规模效应或运营效率的影响，综合损失也大大减少了-杠杆产生了。因此，这部分的总亏损为人民币47亿元，而去年同期为人民币65亿元。

[外语]

罗布林 - 投资者关系部主管

谢谢。接线员，请现在解决最后一个问题。

操作员

当然。我们的最后一个问题来自花旗集团（Citigroup）的Alicia Yap。请问你的问题。

叶丽仪 — 花旗集团—分析师

你好 谢谢。

[外语]

谢谢。我的问题与GMV的增长有关，尤其是在淘宝上。我们从您的新闻稿中注意到，在9月份的季度中，您在淘宝上记录的GMV增长处于高位-处于青少年时期。我想知道是否包括淘宝交易？我也想在“淘宝交易”上了解什么货币化模型？您目前正在通过淘宝交易获利吗？您是否还处于开发的早期阶段，您正在尝试使商家更轻松，而今天却几乎没有货币化或没有货币化？您认为您还能维持多少个季度的淘宝GMV增长率？谢谢。

蔡崇信 - 执行副主席

[外语]

谢谢。因此，关于GMV和我们看待GMV的方式，我们有淘宝和天猫，我们分别看待该GMV。淘宝上可能有一些商人也参与了淘宝交易，但这些商人本来是被单独招募并加入那里的。这就是我们查看GMV的方式，而不是通过移动应用程序。到目前为止，淘宝交易在整个中国零售市场中的地位在不断增长。在用户获取方面，它正处于快速增长的阶段。这个数字正在快速增长，我们正在努力推动GMV的增长。

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