PayPal Holdings（PYPL）2020年第三季度收益电话会议记录_风闻

文章基于谷歌翻译，仅供投资者参考，具体数据请以原文为主。

PayPal Holdings，Inc.（NASDAQ：PYPL）于2020年11月2日发布的2020年第三季度收益电话

企业参与者：

Gabrielle Rabinovitch  — 公司财务与投资者关系副总裁

丹Schulman公司 - 总裁兼首席执行官

约翰·雷尼 - 首席财务官兼执行副总裁，全球客户运营

分析师：

Darrin Peller  —  Wolfe Research —分析员

黄天钦 — 摩根大通—分析员

杰森·库弗伯格 （Jason Kupferberg） - 美国银行美林（Merrill Lynch）-分析师

詹姆斯·福塞特 （James Faucette） - 摩根士丹利（Morgan Stanley）-分析师

David Togut  —  Evercore ISI —分析师

希思·特里 （Heath Terry） - 高盛（Goldman Sachs）-分析师

布赖恩·基恩 - 德意志银行-分析师

丽莎·埃利斯 （Lisa Ellis） — 莫菲特**·**纳森森（MoffettNathanson）—分析师

介绍：

操作员

下午好。我叫加百列。我今天将成为您的会议运营商。目前，我谨欢迎大家参加PayPal的2020年第三季度收益电话会议。[操作说明]谢谢。

加布里埃尔·拉比诺维奇女士，你可以开始。

Gabrielle Rabinovitch  — 公司财务与投资者关系副总裁

谢谢你，加百利。下午好，谢谢您加入我们。欢迎参加贝宝（PayPal）于2020年第三季度举行的收益电话会议。今天，我与会的还有总裁兼首席执行官丹·舒尔曼（Dan Schulman）和首席财务官兼全球客户运营副总裁约翰·雷尼（John Rainey）。我们将提供幻灯片演示文稿，以配合我们的评论。该电话会议也在进行网络广播，演示和电话会议均可在我们网站的“投资者关系”部分获得。

在讨论公司的业绩时，我们将参考一些非GAAP指标。您可以在本次电话会议随附的演示文稿中找到这些非GAAP措施与最直接可比的GAAP措施的对帐。管理层将根据我们当前的期望，预测和假设做出前瞻性陈述，其中涉及风险和不确定性。这些声明包括我们对第四季度和全年的预期，收购的影响以及我们对2021年的展望。我们的实际结果可能与这些声明存在重大差异。您可以找到有关风险的更多信息，不确定性和其他可能影响我们结果的因素，已在美国证券交易委员会（SEC）提交的最新10-K年度报告和10-Q季度报告中提供，可在我们网站的“投资者关系”部分获得。您不应过分依赖任何前瞻性陈述。本演示文稿中的所有信息都是截至2020年11月2日的今天。我们明确否认有义务更新此信息。

这样，我就把电话转给Dan。

丹Schulman公司 - 总裁兼首席执行官

谢谢，加布里埃尔（Gabrielle），也感谢大家参加今天的电话会议。我希望大家都安然无.。我很高兴地说，PayPal在我们所有关键运营和财务指标中都有非常强劲的季度。考虑到宏观环境，我们的表现特别值得注意。我们正在与没有显示放缓迹象的大流行作斗争。世界各地的经济仍然十分脆弱，未来6至12个月的时间将取决于额外财政刺激措施的时机和数量，以及向广泛有效的疫苗发展的步伐。显然，我们正坐在我国历史上最重要的选举之一的前夕。我希望你们都是美国公民，已经投票或明天将投票。

这是我们进入2020年最后一个季度时所面临的形势。与此同时，贝宝（PayPal）处于我们历史上令人振奋且有意义的转折点。我们的使命从未如此重要。这场流行病使人们开始关注现实，全世界数十亿人都在努力度过难关。实际上，在过去的9个月中，超过1亿的成年人逐渐陷入极端贫困。当前的金融体系对大多数人来说并不奏效。对于服务不足的服务而言，它效率低下且价格昂贵。

当今的环境要求对我们的经济体系采取新的思维方式。新兴技术与手机和PayPal等金融平台相结合，可以推动包容性和财务健康的未来。贝宝（PayPal）处于有利的地位，可以帮助塑造未来，所有人（而不仅仅是富裕阶层）都可以参与新的数字经济。随着现金使用的持续减少，新的和创新的金融技术正在增加。例如，世界各地的中央银行都在认真研究甚至尝试直接发行的零售数字货币形式。而且很明显，数字钱包是所有形式的数字货币的自然补充。

全球经济的数字化以及数字钱包的兴起将推动我们在未来十年的增长。我们的规模，双向网络，可信赖的品牌，我们与世界各地监管机构的牢固关系以及我们的AI和数据建模功能都可以用来确保我们的PayPal和Venmo应用程序是客户日常生活的重要组成部分。要实现这一愿景，我们还有很多工作要做，但请让我明确。

我们正在投资创建世界上最引人注目和扩展最广泛的数字钱包之一，您可以在我们强劲的第三季度业绩中看到这一点。在第三季度，我们的总付款量在外汇中性基础上增长了创纪录的36％，达到2,470亿美元，年运行率仅接近1万亿美元。更加令人印象深刻的是，不包括eBay的销量增长了38％，超过了之前的纪录。在10月初，我们创下了有史以来最高的TPV日，超过了我们历史上的任何一天。即使eBay将其基地转移到其托管付款平台，这些创纪录的结果仍在发生。

现在，eBay仅占我们总销量的7％，到今年年底可能会在5％至6％之间。我们在本季度的交易额刚刚超过40亿美元，同比增长30％。这是我们在一个季度中第一次处理超过40亿笔交易。值得注意的是，我们的核心PayPal每日活跃帐户与去年同期相比增长了32％，与上一季度持平。我们在第三季度增加了1,520万净新活跃用户，这是我们在有机客户获取方面第二高的季度，仅次于上一季度的2,130万NNA。

本季度，我们增加了150万新商户，是COVID之前价格的两倍多，现在平台上已有2800万商户。第三季度末，我们拥有3.61亿活跃帐户，并且有望在年底之前达到创纪录的7,000万NNA。新客户的涌入和创纪录的交易推动了强劲的财务业绩。

在FXN方面，我们的收入增长25.4％，达到54.6亿美元。即使对销售，市场，产品和工程团队进行了增量投资，我们的非GAAP每股收益也增长了41％，达到1.07美元。本季度，我们的营业利润率比去年同期增长了377个基点。

我想详细介绍我们的一些投资，以及我们如何看待它们如何塑造我们的未来，让我从Venmo开始。Venmo在第三季度表现非常强劲，有6500万用户推动了443亿美元的TPV，同比增长61％。Venmo的增长持续超出我们的预期，并且我们预测Venmo的收入将在2021年接近9亿美元，这要归功于对新功能的投资。

随着Venmo收入基础的多样化和规模的扩大，其交易利润率将继续提高，我们现在预计Venmo也将在2021年为我们的交易利润率做出积极贡献。到第一季度，Venmo结帐经验将反映出PayPal品牌交易的便捷性。我们预计，与我们的QR码已集成到实体零售中一样，在线和离线结帐时，将世界上最大的一些零售商和市场都采用Venmo作为付款选项的商户交易将出现有意义的增长。Venmo信用卡将于第一季度全面推出。我认为这是市场上最好的信用卡。这是Venmo应用程序的真正扩展，并完全链接到其功能。这是第一次在卡片和非接触式芯片上压印个性化QR码，这样交易就可以在表格中拆分，并立即反映在您的Venmo供稿中。我们的现金返还奖励是业内最丰厚的奖励之一，它会每月自动计算您的最高支出类别，以应用适当的现金返还百分比。我鼓励大家尽快尝试，因为这确实是一流的体验。

明年，Venmo和PayPal应用程序都将经历一次根本性的转变，旨在显着增强其功能并提高参与度。我们的目标是为客户提供一套全面的服务和工具，以管理他们的财务生活，并增强其在线和离线购物的能力。这一扩展的服务套件将包括增强的直接存款和支票兑现，预算和储蓄工具，账单支付，包括加密的投资替代方案，订阅管理，立即购买，以后付款可选性，以及Honey清单中所有的购物工具，价格监控，交易，优惠券和奖励。

参与的重要推动力是我们全面推进物理世界。我们的消费者，商人和监管机构都认为PayPal在允许安全，数字和非接触式付款方面起着至关重要的作用。我们的目标是通过结合QR代码，非接触式卡，移动应用程序中的NFC以及Google Pay和Samsung Pay中的嵌入式PayPal钱包体验，来成为离线市场上最普遍的支付功能。

正如我提到的，Honey的购物工具，优惠券和奖励将集成到我们的Omni结帐解决方案中，以确保为无论在哪里购物的消费者提供最优惠的价格。我们还将使各种规模的商人都能够访问匿名需求数据，以便他们可以促进增量销售并跨多个渠道提高客户参与度。

我们进入实体零售无疑将是一个多年的历程。但是我们已经看到了QR码解决方案的大量早期采用。我们与10家主要零售商签了字，包括CVS，Nike，Tumi，Bed，Bath＆Beyond和Samsonite，并且我们正在与100多家大型零售商进行有意义的讨论。

我们还签署了从VeriFone到Adyen的20个渠道合作伙伴和销售点提供商，他们正在将我们的QR代码与另外70个渠道合作伙伴进行深度谈判。仅签署的交易就能使我们的QR功能在数百万个商家位置实现。我们预计到今年年底将有超过500,000个接受我们的QR码的小型和微型商人。

最后，我想讨论一下我们最近宣布的增加加密货币效用以及采用新形式的央行数字货币的公告。我们正在进入金融服务的新时代，在这个时代，我们的钱包及其周围的所有服务都已从实体变为数字。这些包括身份管理，新的商业形式以及全数字支付和金融服务。因此，我们最近宣布，PayPal将允许账户持有人先在美国购买，出售持有的加密货币，然后在明年上半年扩展到国际市场和Venmo平台。重要的是，我们正在与监管机构紧密合作。如您所见，纽约金融服务部授予PayPal，这是其首个有条件位许可证。有了这个基础，我们将在明年年初迅速采取行动，并允许消费者使用加密货币作为一种融资工具，在我们2800万商户中购物。该解决方案不会为消费者或商家带来任何额外的集成，波动性风险或增加的交易费用，并将从根本上加强加密货币的效用。这只是我们与监管机构携手接受新形式的数字货币时所看到的机遇的开始。消费者或商人的波动性风险或增加的交易费用，并将从根本上加强加密货币的效用。这只是我们与监管机构携手接受新形式的数字货币时所看到的机遇的开始。消费者或商人的波动性风险或增加的交易费用，并将从根本上加强加密货币的效用。这只是我们与监管机构携手接受新形式的数字货币时所看到的机遇的开始。

在我们的历史中，我们处于过去的时刻，我们过去的所有努力，规模，品牌声誉和监管关系使我们能够在客户的生活中发挥广泛的作用。显然，在近期的宏观经济环境中，在展望第四季度和2021年时，我们会感到谨慎。与此同时，我们看到从永久性转向数字经济的多重顺风。我们对未来几年的收入和EPS预测大大高于一年前的预测，并且我从未对PayPal在塑造新功能方面的作用更加热情。

最后，我要感谢我们的员工，他们继续付出大量的时间和精力来支持我们的客户，同时尽最大努力平衡无聊的工作和家庭生活。他们对PayPal和我们的客户的奉献精神和承诺令人鼓舞。

这样，我将把电话转给约翰。约翰？

约翰·雷尼 - 首席财务官兼执行副总裁，全球客户运营

谢谢，丹。首先，我还要考虑整个PayPal团队为他们服务于我们的客户并按优先次序执行的努力。PayPal的第三季度是我们历史上最强劲的季度之一。我们业务的持续发展势头使我们表现出色。我们的结果证明了我们多元化平台的实力，我们的全球影响力，业务的可扩展性以及可持续的盈利能力。值得注意的是，在eBay进行托管付款过渡，旅游和活动行业持续疲软以及其他增值服务收入下降的背景下，我们实现了这些出色的业绩。相对于我们进入第三季度的预期，eBay的支付中介流程比我们预期的要快。

此外，旅行量的恢复速度比我们的预测慢。占去年TPV略高于10％的旅行和活动数量同比下降40％。尽管与第二季度的下降相比有所改善，但它使我们的整体销量增长更为显着。

现在，我将讨论第三季度财务业绩的更多细节。按货币中性计算，第三季度收入增长25％，至54.6亿美元。按货币中性计算，交易收入增长了29％，较去年第三季度增长了11个百分点。这一增长主要是由我们PayPal核心业务的实力推动的，其中包括强劲的跨境增长。值得注意的是，第三季度交易收入（不包括来自eBay的收入）增长了31％，比第二季度增长了约4点，比去年第三季度增长了约7点。按货币中性计算，其他增值服务收入下降了10％。较低的利率和较少的信贷收入导致客户余额的利息收入减少，导致了这种下降。

蜂蜜为总收入贡献了约1.5个增长点，仅部分抵消了其他增值服务收入的不利影响。第三季度交易采用率为2.06％，总采用率为2.21％。P2P交易量增长47％，商家交易量组合（包括增加的账单支付量）和来自外汇对冲的国际交易收入减少了8,700万美元的影响，促使交易接受率下降了15个基点。这些因素中的每一个以及其他增值服务收入的下降导致总采用率下降24个基点。

由于本季度的资金组合和数量组合，交易费用创下82个基点的历史新低。以TPV计，交易损失为13个基点，比去年第三季度提高1个基点。通过不断改进风险缓解策略和增强风险模型，我们将继续改善亏损表现。信用损失以TPV的比率为1个基点。相对于第二季度而言，发起量少，宏观前景一致，信用质量没有有意义的变化，导致利率降低。如您在我们的10季度中所看到的，我们的贷款损失准备金覆盖率从22％增加到24％，这主要是由于我们的应收账款投资组合萎缩所致。

转到我们与交易无关的费用。与我们报告第二季度业绩时的言论一致，我们将在下半年增加有机投资支出。这种环境为我们创造了一个独特的机会，可以提高我们在支付领域的领导地位，扩展我们的竞争优势，并在此期间变得越来越强大，可以更好地提高我们的相关性。尽管此增量投资在第四季度的权重更大，但我们在第三季度开始部署这些资金。与非交易相关的费用比去年第三季度增长了23％，反映了这种投资水平的提高。

尽管销售和市场营销支出在收入中所占百分比较高，但这被我们与非交易相关的其他费用细目项目的杠杆作用所抵消。总体而言，我们在非交易相关费用上实现了50个基点的杠杆作用。该季度营业利润率为27.2％。这是我们报告的第三季度最强劲的表现，去年代表着去年的377个基点。我们继续专注于提高运营效率，同时投资于我们的战略重点。

非美国通用会计准则其他收入较上年同期减少5,700万美元，这是由于债务余额增加导致利息支出增加，以及利率降低导致公司现金利息收入减少所致。从建模的角度来看，我们预计该订单项在短期内仍将是净费用。

第三季度，非美国通用会计准则每股收益增长41％，至1.07美元。我们将增加投资支出的时机（在第四季度时权重更高）促成了强劲的业绩。截至本季度末，我们的现金，现金等价物和投资额为176亿美元。此外，我们还产生了4.79亿美元的自由现金流。该季度自由现金流减少主要是由于现金税提高。该业务的核心现金产生仍然非常强劲。到2020年，我们平均每个季度产生约13亿美元的自由现金流。全年来看，我们继续期望产生超过50亿美元的自由现金流。

我现在想转向我们对2020年剩余时间和2021年的期望。在恢复7月份的指导中，我们提供了下半年业绩的最佳估计。提供前景所固有的困难程度一直并将继续很重要。我们是全球商业基础的重要组成部分，并非孤立地运作。COVID率，隔离措施，刺激计划，选举结果和经济活动正常化都会影响我们的估计。

我们所知道的是我们的业务非常强大。我们的核心业务继续保持前所未有的水平。今年，我们在电子商务渗透率方面发生了巨大变化。我们希望美国和国际上的商业和消费者行为都将发生深刻而持久的变化。尽管很难量化长期趋势将受到大流行影响的确切程度，但我们可寻址的机会已经有了有意义的增长。我们对第四季度的预测考虑到了业务的持续优势，这反映了我们双向平台强大的价值主张以及今年以来我们已经看到的消费者行为向电子商务和数字化增长的深刻转变。

相对于几个月前，鉴于第三季度的商户迁移速度，我们预计eBay的支付中介业务将对第四季度的收入增长产生更大的影响。进入第三季度，我们预计这将对第四季度的收入增长产生约2点的阻力。现在，我们期望它约为3.5点。

从长远来看，从战略，财务和运营上来说，商家向eBay托管付款平台的更快速过渡对我们来说更好。这将使我们能够遏制这种影响，主要是在今年下半年和明年下半年，相对于尾巴更长的商人发展缓慢。所有这些都说明了这一点，这是非常重要的一点，尽管我们的收入增长和交易利润率扩张的不利因素在明年eBay上将显得更加明显，但这一影响在很大程度上将受到抑制。更重要的是，一旦我们超越了这一转变，由于eBay在过去五年中一直受到拖累，我们预计我们的销量和收入增长率将会加快。在此期间，不包括eBay在内，PayPal的平均收入每年增长约23％。通过对比，eBay的市场业务收入（甚至包括今年强劲的增长势头）平均每年仅增长约4％。从数量上看，这些增长率之间的差异更加明显。

此外，我们预计旅行的缓慢复苏将持续下去。虽然我们看到6月和7月的旅行量有所增加，但并没有保持这些水平。我们认为，这可能部分归因于冠状病毒感染率持续居高不下以及该病毒对全球迁移的影响。与eBay相似，旅行量的阻力是短暂的和外在的。

由于这些动态，我们预计第四季度的即期和货币中性收入增长将在20％至25％之间。就全年而言，这将导致货币中性基础上收入增长21％至22％或现货基础上收入增长20％至21％。该指导值比我们年初的预期高出约3点。

确切地说，我们预计今年将为我们的收入基础增加超过35亿美元，这是2019年收入将增长1.5倍以上。在我们上个季度的电话会议上，我们表示我们预计将实现25％下半年每股收益增长。我们将这一前景提高到29％。纳入该展望的是，第四季度每股收益增长17％至18％，这反映了相对于第三季度而言，投资支出的比重增加了。对于现在这一年，我们现在预计这将导致非公认会计准则每股收益增长约27％至28％，这是我们连续第四年实现每股收益至少增长25％。

再说一次，相对于去年的基本持平，我们将为每股已发行股票增加0.80美元以上的收益。相对于我们的中期前景（每年增长约20％），我们现在比该计划提前了每股0.30美元。

我现在想讨论一下我们如何看待2020年以后的前景。今年我们经历的强劲增长以及消费者行为的明显转变使我们在未来的几年中表现特别出色。我认为我们从来没有对我们的前景感到兴奋或充满活力。显然，我们的长期增长轨迹要比我们先前指导的中期展望（货币中性收入增长17％至18％和年均收入增长约20％）强。也就是说，2021年仍然是一个障碍。鉴于明年eBay的转型对我们来说始终是一个艰难的竞争。今年我们非常出色的表现为这一动态增色不少。

在今年提供指导时，我们的目标是负责任地平衡透明度与可靠性和确定性。从整个2021年的结果范围来看，我们需要在未来14个月内保持警惕。我们对我们的机会，定位和推动更多参与的能力充满信心。但是，宏观相关因素的变化仍然很大，我们认为现在提供该时期的指导将需要比我们认为具有建设性的范围更大的指导范围。到2020年结束时，我们将可以更好地提供2021年的想法，我们将在2月报告全年业绩时分享这些想法。此外，在当月下旬的投资者日，我们期待为我们的长期前景提供更多背景信息。

我们能够持续实现规模上的强劲增长的能力表明了我们业务的网络效应。我们的表现证明了我们在面对更具挑战性的操作环境以及平台的实力，多样性和弹性时能够成功执行的能力。这确实是一年，与众不同。从许多方面来看，我们的集体经验表明，我们从未像现在这样相互联系或相互依赖，可以互相帮助，推动繁荣与发展，并实现全球化的希望。贝宝（PayPal）位于此中心。

到2020年，我们将处理超过9000亿美元的支付量，并为大约3.75亿客户提供服务。我们是全球最大的开放式数字支付平台，今年的活动有助于增强我们的价值主张和相关性。我们在促进商务和支付方面可以发挥重要作用，并且我们正在紧急执行我们的计划，以满足在这个数字化世界中客户不断增长的需求。

这样，我将其交给操作员进行问答。

问题与解答：

操作员

谢谢。[操作员说明]您的第一个问题来自Wolfe Research的Darrin Peller。请继续。

Darrin Peller  —  Wolfe Research —分析员

行。谢谢你们。我知道您目前在宏观经济多变性的情况下仍未遵循指导原则，但今年以来有7,000万净新活跃人群，比您预期的至少多出3000万，其中许多是新的人口统计数据而不是你们所说的前冲。您能否谈谈-也许谈谈您希望添加的'21甚至更长时间的NNA的类型？真正考虑到每日活跃用户增长32％的情况下，我们在谈论那里的机会以及真正的推动力是什么？所有伙伴关系都是国际性的吗？似乎可能要走很长的路。但是我认为很多人只想听听消息来源是什么。谢谢你们。

丹Schulman公司 - 总裁兼首席执行官

是的 喂丹 这是丹。感谢您的提问。因此，我们为NNA创造了另一个强劲的季度。净新活跃客户的第二高有机季度。顺便说说。有趣的是，其形状非常一致。每月大约有500万新活跃用户净进来，没有下降，没有前进，只是该指标的持续增长。如您所知，我们仍将目标定位在上季度为NNA提供的7,000万个数字上，并对此感到满意。

我认为这里需要指出一些重要的事情。首先，平台上即将出现的新商人数量仍然很高。超过150万个商家帐户。本季度，我们在COVID之前的运行率约为500,000至750,000。因此，现在平台上有2800万商家，活跃帐户总数为3.61亿。

在许多方面，我们都可以扩展。随着我们的发展，随着越来越多的商家使用PayPal，您可能已经注意到了这一点，越来越多的商家将PayPal放在首位和居中。我们正在创造新的，更具吸引力的购买方式。我们的“立即购买，以后付款”已进入市场。我们只是将其推广到了我们的绝大多数消费者群。因此，我们看到了大量的光环和增量光环。

因此，我对净新活跃分子的看法是，出于以下几个原因，我们将继续看到这一方面的良好增长。第一，我们的结帐经验和要投放市场的产品数量正在增加。您在我的讲话中说过，我们非常专注于在Venmo和PayPal上扩展我们的数字钱包功能。我们非常认真地致力于成为日常用例。当有人使用两种或两种以上我们的产品（例如结帐和P2P）时，其流失率降低了50％，为什么如此重要？并考虑一下，当我们在平台上接近4亿客户时，就未来的NNA而言，减少流失的每个基点都非常重要。

因此，我认为，您将继续推动每个行业朝着数字化方向发展，越来越多的商人涌入，更多的产品，更多的功能和减少的客户流失。我认为，随着我们的前进，我认为NNA与COVID之前相比将继续保持较高水平。

Darrin Peller  —  Wolfe Research —分析员

行。非常感谢，丹。

丹Schulman公司 - 总裁兼首席执行官

是的，你打赌。

操作员

您的下一个问题将来自摩根大通的黄添增。请继续。

黄天钦 — 摩根大通—分析员

你好 非常感谢。我想就一些关键绩效指标提出问题。我认为它们是相关的。如果您不介意我，请将它们放在一起。因此，TPV加快了，而交易收入的增长却保持不变。而且我知道您在这里谈论过采用率，约翰。但是，您能否为我们进一步包装它，并借助eBay，Paymentus和PayPal以及其他所有产品，帮助我们了解第四季度甚至2021年的趋势？然后分别看一下第四季度指南，但又有些相关，我知道您假设第三季度有所放缓。我听说eBay在这里逐渐弱化1.5。除了保守主义，这里还有其他呼吁吗？我完全明白为什么你不给2021年。但是我知道很多有趣的事情要到今年年底。谢谢。

约翰·雷尼 - 首席财务官兼执行副总裁，全球客户运营

当然。天津。和你说话很高兴。因此，我们确实在本季度看到了TPV的强劲增长。除了业务的整体增长之外，还有很多事情需要注意。我认为值得注意的是P2P交易量增长了近50％。我相信有47％的确切数字。然后，在本季度，Paymentus的100％增长使BillPay的交易量大大增加。那里的增长如此强劲。

就收入而言，本季度我们有7,000万美元的对冲亏损，而上一年则有7,000万美元的对冲收益。因此，相对于冠捷，您所面临的差异确实给收入方面带来了压力。

就采用率而言，也有一些动力需要考虑。您知道了-虽然P2P和Bill工资的收率通常较低，但它们的交易费用也较低。因此，我们业务始终关注的重点不一定是利率，而是交易保证金的增量。还有一种方法来思考本季度在田津的业务，就像我们在本季度带来的增量收入中的每一美元一样，其中近0.70美元降到了交易利润线。因此，这表明在采用率较低但交易费用较低的那些项目之间有很好的平衡。因此，我们非常关注业务中这些不同元素的利润率。

关于第四季度，除了eBay之外，我唯一要提一下的事情，正如我也提到的，我们在准备好的评论中谈到的垂直于旅行和事件的恢复速度较慢-恢复速度超出我们的预期。再次，我们在六月，七月看到了一些绿芽，这些芽一直持续到我们提到的程度。但是我不能指出这两个都是暂时的。就其对我们业务的长期影响而言，这确实对我们而言无关紧要。我们不仅对明年的情况感到兴奋，而且对以后的每一年都感到非常兴奋。是的，每个数学运算都是这样，对明年来说，这是一个更艰难的表现，但是当我们大步前进时，我们将处于一个实际上从那个时期开始加速增长的地方。

丹Schulman公司 - 总裁兼首席执行官

是的 我要补充一点。就像在第四季度提供更大的范围一样，这样做是有意义的。这是一个谨慎的事情。它绝不会剥夺我们业务的潜在优势。我的意思是，我们的核心仍然非常强大。核心PayPal收入增长了30％。十月对我们来说是一个好月份。但是，您拥有病毒号，锁定等所有功能，它们可能会对我们有所帮助。在家中有更多的人在网上消费，但我们可以平衡消费者的信心，刺激支付带来的经济状况，以及假日购物季节的状况。明天我们即将举行选举，这有可能引起社会动荡。当我们将所有这些放在一起时，请谨慎地提供更大的范围。广告使范围更广，并不会影响我们在业务中看到的实力。但是我们认为这是正确的选择。

黄天钦 — 摩根大通—分析员

大。说得通。谢谢你们。

丹Schulman公司 - 总裁兼首席执行官

是的

操作员

您的下一个问题将来自Jason Kupferberg。请继续。噢，对不起，美国银行。

杰森·库弗伯格 （Jason Kupferberg） - 美国银行美林（Merrill Lynch）-分析师

嘿。谢谢。大家下午好。因此，我只是想知道我们在考虑2021年的销售和支出时，是否公平地假设eBay在20年第四季度的阻力为3.5％是明年的良好代表，然后我们应该如何思考其他一些问题呢？无论是持续的旅行阻力还是很明显，您都有大量的新计划，例如“在商店中开4付款”等。这就是我的问题的第一部分。

第二部分是关于COVID促进核心业务加速发展的概念，有什么办法可以使我们对此有一个大概的了解？我的意思是，如果您只是将eBay排除在外，那么从多年的角度来看，您认为您的收入增长结构在结构上已经加速了多少（再次将eBay排除在外）？

约翰·雷尼 - 首席财务官兼执行副总裁，全球客户运营

谢谢你的问题，杰森。我很高兴尝试解析2021年的情况。我这样说。明年我们的业务有很多推特。从某种程度上说，不利的一面是，显然，eBay明年将继续成为不利因素，因为它们将持续一年。尽管我们对此的预期一直与我们保持一致，但长期以来，我们一直认为它们将在明年年底之前基本完成。同时，我们仍然保持着50％以上的结帐份额。因此，这从一开始就与我们的期望非常一致。

旅行和活动将很大程度上与病毒的传播途径相关。我知道这是一个过度使用的术语，但这在我们的控制范围之外。而且，当世界恢复流动性时，我相信我们会在其中复苏。但是我认为人们可能尚未完全考虑到的另一个领域是信贷的持续不利因素应该在明年。因此，这些将成为不利因素。

就我们对此感到兴奋的事情而言，可以帮助使其静音或完全抵消这一点，我们正在做很多事情，我们已经进行了呼唤。但是Venmo的持续货币化，Pay in 4的推出让我们感到非常兴奋。然后使用BillPay和订阅等功能扩展消费者钱包。因此，当我们查看要推出的新产品时，它处于非常好的位置，我想说这就像我们的产品和技术团队从未以它们的速度排除更多产品一样。我五年在这里的时间。因此，我们对那里的进展感到非常高兴。

丹Schulman公司 - 总裁兼首席执行官

是的，我的意思是我认为我们希望核心业务保持强劲，甚至在整个21世纪随着我们添加越来越多的功能而变得更强大。显然，我们很早就看到了很好的采用方法。我们在离线空间中所做的事情，加密货币公告以及对此的非常早期的反应都超出了我们的预期。我们的立即购买，以后付款的价值主张是一个很好的选择。我的意思是，对于商家来说，这不是增加成本，只是增加了对他们的销售，我们就可以利用目前拥有的庞大基础。

正如我所提到的，明年我们将提供许多新服务。正如Darrin所言，我们正确地进行了7,000万净新活跃交易，与他们每个人进行交易，而我们一直知道的eBay抵消了这一交易，正如John提到的一个短暂事件。它将在明年发挥自己的作用，并从那开始加速。

因此，我认为这里要强调的真正重要的事情是，当我们在2月进入投资者日时，我们将提高我们的中期指导。考虑到我们所看到的一切，我们对此感到非常有信心。2021年将永远是我们从eBay过渡的一年。坦白说，我很高兴现在一切都进展得如此之快。因此，正如John所提到的，我们将业务发展的最慢部分作为业务的一部分，而将其替换为核心业务和其他市场中增长最快的部分。因此，对于我们来说，这确实是一个更好的时机，从eBay过渡到我们为建立业务和塑造未来所做的一切，给了我们很大的信心。接下来的几年。

杰森·库弗伯格 （Jason Kupferberg） - 美国银行美林（Merrill Lynch）-分析师

谢谢。

丹Schulman公司 - 总裁兼首席执行官

是的

操作员

您的下一个问题将来自Morgan Stanley的James Faucette。请继续。

詹姆斯·福塞特 （James Faucette） - 摩根士丹利（Morgan Stanley）-分析师

大。非常感谢你。我只想基于一些问题，特别是在下个季度和那个节奏附近。看起来-约翰，您的意思是，第四季度会有一些增量支出。也许他们是在第三季度末开始的，这将影响利润率。我想谈一谈第三季度非常强劲的利润率的贡献者，如何思考第四季度的支出和影响以及我们应该如何考虑该利润率呢？轨迹看起来不止于此，特别是当我们走向一个规范化的世界时？

约翰·雷尼 - 首席财务官兼执行副总裁，全球客户运营

当然。首先，詹姆斯，你说的很对。我们在上次电话会议中指定的3亿美元支出余额将在第四季度发生。这确实为您提供了从第三到第四不同的利润率配置文件。但是从更可持续的水平或运行率的角度来看，无论是2021年还是以后，我们在第三季度的业绩中都有一个数据点，我认为这确实说明了我们的潜力。这就是我们在本季度中获得的增量营业利润。所以我的意思是，我们收入每增加1美元，其中有多少下降到了底线。

如果将并购归一化，则大约为0.50美元，最低则为0.48美元。这表明了两件事，我认为这是相关的，希望可以回答您的问题。但是，这只是我们围绕核心结帐看到的趋势。我们期望这些疾病的持续生存水平高于进入这一大流行时期的水平。因此，这肯定会对我们的业务产生影响。

但是，第二点同样重要的是关于我们业务可扩展性的内容。过去，我们并非总是能以低边际成本实现最佳增长。在过去的两三年中，我们已经–非常充分地展示了我们做到这一点的能力。而且我们的平台在成长环境中表现出色，因为我们可以以非常低的边际成本做到这一点。这就是您看到的营业利润率表现。

因此，我想说，随着我们的成长，利润自然会增加。就是说，我们也认识到，面对正在发生的变化，我们面临着巨大的机会，我们显然希望对此进行投资。但这是在第四季度要做的正确的事情，并且将来也是正确的事情。我认为，幸运的是，考虑到我们业务的财务状况，我们已经能够证明我们既可以做到这一点，又可以扩大利润率，而且我们有望做到这一点。

詹姆斯·福塞特 （James Faucette） - 摩根士丹利（Morgan Stanley）-分析师

非常感谢你。

操作员

您的下一个问题将来自Evercore ISI的David Togut。请继续。

David Togut  —  Evercore ISI —分析师

非常感谢。您是否可以通过将加密货币引入买卖，持有以及用作PayPal钱包的筹资机制来衡量对PayPal生态系统的影响？如果将其用作资金来源，您能否帮助我们考虑一下对交易费用的影响？可以说，这与ACH或借方资金类似吗？

丹Schulman公司 - 总裁兼首席执行官

是的 嘿，戴维，我要回答这个问题。因此，我将退后一步，很明显，世界正在从物理迅速过渡到数字化，这对于支付和金融服务而言是如此。我与中央银行，监管机构以及在加密领域的许多人的对话中，毫无疑问，数字货币的重要性将随着功能的增加和重要性的提高而提高。从我的观点和我所有的对话中，CBDC取决于何时以及如何完成，而不是是否。

而且我认为我们的平台及其数字钱包和现在的规模可以帮助塑造这些货币的效用。范围包括钱包之间的互操作性，货币本身之间的互操作性，以及重要的是进入我们的商人贸易网络。而且我确实认为，我们的平台以及我们现在正在使用的所有新数字基础架构，都可以帮助使资金的管理和转移更加高效，更便宜，更快捷。

就我们介绍的买入，持有，卖出而言，我们对此进行了大量研究。我们的基地非常渴望提供这些功能。在他们的愿望清单上确实排名很高，我们看到它很快就实现了。现在，我们仅将其推广到我们基础的10％。我们是在几天前这样做的，但是我们的候补名单是我们的期望的两到三倍，根据我们看到的需求，我们将把每天10,000美元的限额提高到每天15,000美元，在接下来的两到三周内达到100％。他们将向国际扩张，我们将于明年上半年扩展到Venmo。

这就是我们开始的目的。而且，我们看到已经购买了加密货币的人们每天要打开钱包几次，以检查其加密货币投资的情况。我们已经开始看到随之而来的一些光环效果。但是令我感到非常兴奋的是，我们明年将要推出的产品，我认为这将通过允许在PayPal帐户中持有加密货币的人立即将该加密货币转换为法定货币来极大地提高加密货币的实用性。并分开，因此波动率被排除在等式之外。他们无需收取任何费用，即可将交易从加密货币转换为法定货币，然后立即以我们目前的汇率将与所有2800万美元商人的法定货币结算。因此，您在我们的任何商家处都不需要进行任何其他集成，而这只是将加密货币用作筹资机制的一种优雅方式。而且，是的，对于我们来说，这是一种低成本的融资机制。

但这仅仅是我们想要使用加密功能进行操作的开始。在明年的过程中，您将看到我们进入几个不同的领域。那是我们现在谈论的仅有的两个。但是我看到我们可以使用加密货币通过功能进行很多有趣的事情-增加功能。并再次与监管机构紧密合作，这是非常重要的，也是监管机构对我们的期望，以便成为数字货币领域的市场领导者。

David Togut  —  Evercore ISI —分析师

非常感谢。

丹Schulman公司 - 总裁兼首席执行官

你打赌

操作员

您的下一个问题将来自高盛的希思·特里（Heath Terry）。请继续。

希思·特里 （Heath Terry） - 高盛（Goldman Sachs）-分析师

大。丹，过去一年，您在加密和后期付款之间的产品开发方面做了很多工作。所以我意识到这是一个贪婪的要求。但是，当您看待销售机会的规模以及一些初创企业在与现有企业的竞争中取得成功时，我很好奇您的当面支付策略在这方面的地位以及优先给你吗？

丹Schulman公司 - 总裁兼首席执行官

是的 因此，我认为最好的思考方式是希思（Heath），即每五到七年就有一个销售点更换周期。现在，我们真的进入了一个变革时期，POS的运营模式实际上在一夜之间发生了变化。现在，付款显然需要驻留在云中，而不是实际的零售位置。他们必须是全能的。他们需要驻留在跨渠道的完整平台体验上。我想说，这是一个现有职位并不会增加任何优势。实际上，他们将需要从根本上改变他们对销售点的思考方式。显然，顺风向着面向移动的销售点发展。我们想抓住什么是巨大的店内机会。

我们与iZettle和PayPal一起制定了许多计划，在这里，团队[Phonetic]确实试图在长期内成为市场领导者。那可能是五到七年。但是您将开始看到我们在其中采取行动。我认为这确实补充了我们与消费者群一起进店时所做的所有事情。我们的QR码是非接触式付款，应用内的NFC以及嵌入我们自己和其他Star支付。但是，正如我提到的，我们开始看到我们在脱机领域的迁移中有很多早期牵引力，我认为这确实是一个巨大的机会。正如我在上个季度中提到的那样，我们正被零售商和消费者拉入这个领域。而且，我们移动得越快，我认为我们可以在那里获得更多的机会。

希思·特里 （Heath Terry） - 高盛（Goldman Sachs）-分析师

大。谢谢，绅士们。真的很感激。

丹Schulman公司 - 总裁兼首席执行官

是的

操作员

接下来的问题将来自德意志银行的Bryan Keane。请继续。

布赖恩·基恩 - 德意志银行-分析师

嗨，大家好。只是想问一下新产品，特别是BNPL。只是试图了解有多少增量交易机会，而不是更换其他PayPal付款方式。只是想一想，您将能够在商家方面获得份额或结帐。

其次，在Venmo货币化上，我听到了9亿美元的收入数字。对明年Venmo信用卡的增长率有何看法？与使用Venmo等进行付款相比，这占很大比例吗？非常感谢。

丹Schulman公司 - 总裁兼首席执行官

是的 因此，从“立即购买，以后付款”开始。然后迅速进入Venmo。我对“立即购买，以后付款”取得的成功感到非常高兴。我们在法国将其推广了几个月之后，才将其引入美国，然后引入英国。而且我们在法国市场看到的普及率远远超出了我们的任何预期。而且我们只是在美国推出，需求巨大。而且，您可能会发现，如果您最近几天刚打开PayPal应用程序来在商家位置上付款，则可能会看到“以4付款”弹出式选项。

我认为我们的价值主张是首屈一指的。我之所以这样说，是因为这是一次绝妙的体验，因为它能够轻松地从消费者那里轻松地进行较大的购买，并分四次付款（无息）。我们了解我们的消费者。与其他任何提供立即购买，以后付款功能的竞争对手不同，我们能使商家知道该信息，因此我们的接受率很高。我们将其作为服务的一部分提供。除了我们今天向商家收取的基本交易费外，没有其他费用。因此，我们看到的仅仅是使用它，这超出了我们的预期。我认为，这将成为我们进入明年和2022年的主要增长动力之一。我对“立即购买，以后付款”所看到的潜力具有很高的潜力。顺便说一下，

在Venmo上，我们在这里展示了一些新内容。我们确实希望Venmo明年实现收入约9亿美元。顺便说一句，我们预计Venmo将在2022年实现盈利，这是值得考虑的另一件事。Venmo显然现在正在转弯。这些就像人们一直在等待的这些增量步骤一样，但是我们看到了这些逐步发挥作用。Venmo有许多新事物出现。他们有一张Venmo信用卡。顺便说一句，我说这是市场上最好的。就像，上个月左右，我一直在使用Venmo信用卡。这是一次令人难以置信的经历。我真的等不及所有人使用它，明白我的意思了。

其次，我们真的要借助Venmo的经验来改善整体薪酬。这有点笨拙，比我想的要笨拙，但是到第一季度，这将与PayPal交易一样无缝，并且我们有大量的超大型商户和市场，急于将Venmo集成为支付标记。

然后，我们显然有了业务概况，加密功能，更多基本的财务工具，购物工具。所有这些都将增加Venmo的收入。没有哪件事占主导地位。他们都在增加。因此，对于Venmo的成长和发展轨迹感到非常满意。而且，以目前的规模连续两个季度看到其TPV增长速度令人印象深刻。

布赖恩·基恩 - 德意志银行-分析师

大。非常感谢。

丹Schulman公司 - 总裁兼首席执行官

是的 你打赌

操作员

MoffettNathanson的Lisa Ellis有最后一个问题，我们有时间。请继续。

丽莎·埃利斯 （Lisa Ellis） — 莫菲特**·**纳森森（MoffettNathanson）—分析师

了不起。谢谢你们。感谢您的帮助。Dan，您好，在电话会议上您已经重点介绍了PayPal和Venmo消费者应用正在进行的转型，以添加所有这些新用例，例如账单支付，4位数付款，加密，Honey等。您能否再谈谈我们应该如何考虑这种转型的运营和财务部署？这意味着什么路线图或何时推出新功能？在接下来的12到18个月中，您将如何推动采用，我们应该如何考虑获利等？

丹Schulman公司 - 总裁兼首席执行官

是的 嗨，丽莎。很高兴听到您的声音。很高兴这样做。这可能是我们的其中之一-不太可能是我们的重点关注领域之一，丽莎（Lisa），为我们的消费者打造了一个全面而引人注目的数字钱包。我认为，随着我们进入数字经济时代，毫无疑问，提供围绕金融服务，支付，购物，身份管理等全面互连功能的应用将成为客户生活的中心部分，我的意思是他们生活的一部分。现在有了钱包，我们正在谈论的功能既可以在线也可以在商店中使用。这就是一种在线，离线购物功能。

奖励管理能够使用奖励积分，将奖励积分转换为法定货币以在我们的任何一位商人处进行支付，并且还可以将其纳入店内。您提到了各种各样的金融服务。Bill Pay，越来越关注直接存款，支票兑现，储蓄，目标，投资，PFM，然后集成了我们的Honey购物工具，加密功能，立即购买，以后付款。顺便说一句，Lisa重要的是，不仅要把所有功能都放到我们的数字钱包中，而且要创建UX（一种用户体验），使某人能够简单而轻松地从一种体验转移到另一种体验，并让每种体验都得以构建彼此。

因此，我们将在本月开始推出账单支付。我们将-在月底之前，将开始推出该产品。我认为您可以期望在今年上半年的这种情况下，我们能够在客户手中实现相当大的UX完成设计，而我认为在第二季度和下半年会有很多功能出现那一年。但我希望到明年年底之前，我能说出的话占主导地位。

正如约翰所说，我们正在对此进行投资。正如John所言，我真的很高兴我们市场上的交付，按时交付以及出色的应用程序。因此，期望在今年第二季度的后半期看到步进功能，然后在今年剩余的时间里以步进功能为基础。

文章来源于外网。