药明巨诺正式登陆港交所，高瓴、淡马锡、红杉加持下的「药明系三号」_风闻

药明巨诺（02126.HK）今日在港交所挂牌上市，发行价为23.8港元/股，昨日暗盘药明巨诺收涨2.52%，报24.4港元。

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药明巨诺是药明系的第三家公司，是中国领先的临床及临床前阶段细胞治疗公司，也是国内首个获得以CD19为靶点的CAR-T细胞治疗产品IND临床批件的企业。

本次药明巨诺IPO的基石阵容豪华，包括Rock Springs Capital、橡树资本管理公司、Platinum investment management limited、高瓴、太平资产管理、LVC Mi Holding、Aranda Investments等10名投资者，一共拿货约60%，没有留货给国配，可见机构对其认可度很高。

药明巨诺成立于2016年4月，由药明康德和美国巨诺公司共同成立。据招股书披露，药明巨诺分别于2018年3月、2020年6月获得了A、B轮融资，合计融资额达到1.9亿美元，其中参投机构包括淡马锡、红杉中国、元禾控股、正心谷创新、华润正大等知名投资机构。

美国巨诺公司为全球CAR-T龙头企业。药明康德是我国CXO行业的绝对龙头，在客户资源、赋能平台、人才优势等方面拥有无法比拟的优势。「药明系二号」药明生物曾是药明康德子公司，后来拆分赴港上市，药明生物目前是我国生物药CDMO行业的绝对的龙头。

药明康德和药明生物均在2019赴香港上市，至今涨幅均已超200%。

药明巨诺建立了一个专注为血液癌症及实体瘤开发、制造和商业化突破性细胞免疫疗法的一体化平台，在CAR-T疗法领域拥有丰富的研发管线，其主打产品relma-cel有望成为中国首个获批的一类生物制品CAR-T疗法及同类最佳CAR-T疗法。

本次香港上市，药明巨诺每股以上限23.8港元定价，超购逾400倍。

公司依然处于亏损状态，根据公司招股书披露，2018年、2019年，药明巨诺的研发开支分别为0.76亿、1.36亿人民币，相应的净亏损分别为2.73亿和6.33亿元人民币。6.33亿元的亏损大部分都是可赎回优先股公允价值变动造成。

本次上市募资所得款项将用作以下用途（假设超额配股权未获行使）：40%将用于有关relma-cel的研发活动；34%将用于其他候选产品；16%将用于潜在管线产品；10%将用于营运资金及一般公司用途。

CAR-T治疗为何与众不同？

CAR-T是经基因改造以产生人工抗原受体的T细胞，CAR-T疗法则是通过改造使T细胞使其拥有靶向特定蛋白质的新能力，形成嵌合抗原受体(CAR)的受体，回输后与肿瘤细胞表面上的抗原结合，以触发细胞内信号传导，从而激活T细胞以消除肿瘤细胞。

那同样是治疗癌症，CAR-T治疗有什么优势呢？

一般传统肿瘤治疗方法主要有手术切除、放化疗、小分子靶向药物、单抗药物以及造血干细胞移植等。其中，手术切除仅对早期患者有效，若癌细胞转移则效果不佳。而放化疗较普遍，但选择性差，对正常组织有很大的损伤。

相比于以上的肿瘤疗法，由于CAR-T疗法本质上是通过人体自身免疫系统对病变组织进行攻击，治疗效果更为显著并且潜在的毒副作用相对更可控。因此，输入的免疫细胞可在患者体内增殖，治疗的持久性也更有保障。

目前在CD19 CAR-T领域里面，药明巨诺和复星凯特已经递交新药申请，诺华的处于三期临床。药明巨诺有望争夺我国第一个获批的CAR-T新药，预计在2021年正式获批上市。另外，relma-cel背靠药明康德良好的医院关系和药品的优异安全性数据，未来有望在CAR-T市场上占有一席之地。

作为未盈利的生物医药公司，由于尚处于亏损状态，故而不适宜采用传统的市盈率（PE）法进行估值，只能找同类型的公司作为对比。

从港股金斯瑞（01548.HK）分拆出来的传奇生物，和药明巨诺处于同一个赛道CART，已经在美股上市，最新市值35.49亿美元，药明巨诺未来还有很大想象空间。