蚂蚁上市牵出信托业“陈年旧案”，究竟谁该为此负责？_风闻

蚂蚁集团上市在即，没想到把原本只涉及数百位投资人的信托业“圈内”纠纷带到台前，引起广泛关注。

“胡祖六事件”始末

7月20日晚，蚂蚁集团官宣即将A+H同步上市的新闻引起一片沸腾，蚂蚁员工为即将财富自由而激动，媒体界为了重大题材的出现而沸腾，股民为了A股终于将迎来科技巨头、自己终于有机会享受到国家科技发展的成果而兴奋。

而就在多家媒体报道下方的留言处却出现了不一样的声音。

曾经认购以平安信托“平安财富·秋实集合资金信托计划”（以下简称“该计划”）为通道、胡祖六为管理人的“秋实i期”信托的投资人称，该计划原称将在蚂蚁集团（当时名为“蚂蚁金服”）IPO后退出，实际上却在2019年未经投资人同意就被“贱卖”，严重侵害了投资人的利益。

该事件在八月底被一篇名为《胡祖六，你的良心不会痛吗？》的文章（以下称“投资人文章”）推向高潮。

结合该文章以及百家号“信托观察”和知乎账户“抬头看天”的梳理、平安信托的公开资料，共有数百名投资人在2011年认购了平安信托发行的“秋实i期”，实际融资约21亿元。该信托在推介时已说明运作形式为TOT（“信托中的信托”），实际管理人为春华资本集团——著名经济学家胡祖六创建的公司。

▲平安信托官方推介材料

然而，该计划刚开始运行就出现违规现象。

首先是2011年项目刚成立，就用18亿元购买了某大型基金公司10%的股权，占用金额超过项目总金额的80%，违背了此前平安信托承诺的“每个项目不超过募集资金的20%”、 “50%的基金投资于金融领域”。这样的投资形式也不符合行业内规避投资风险的默认规则。

据称，“某大型基金公司”为华夏基金。除了投资比例遭质疑，该计划为何在华夏基金业绩大幅下滑时溢价收购其股权也是投资人关注的焦点。

其次，2011年，该计划投资了“明德投资有限公司”，并于2015年退出。企查查显示，明德投资是胡祖六自己创建的公司。“考虑到接近4年的时间，再扣去管理费用，这个项目的收益，差不多就是一个资金占用的费用。”

最让投资人不能接受的就是始于2015年对蚂蚁集团的投资。2015年，该计划出资约2亿人民币，在蚂蚁科技公司占比约0.1%。

2017年该计划到期后，没有按照“6+2”的要求，询问投资人是否统一延期，就自行清算，将计划转为“代保管”状态。在向投资人提供的《清算报告》中，平安信托称“公司（蚂蚁集团）拟登陆A股资本市场，计划继续持有至公司完成A股IPO后从二级市场退出”。

2018年底，平安信托却突然向投资人宣布：信托投资的剩余项目（华夏基金部分股权和蚂蚁集团全部股权）以一揽交易框架、以整体不可分割的出让价1,438,438,005元向受让方转让。其中，蚂蚁集团的退出价格为4.49亿。

根据招股说明书，2018年7月蚂蚁集团的估值就已达到9600亿元，0.1%的股权当时的价值附带优质资产未来发展的预期，转让价不应该低于9.6亿元，却被该计划折价50%卖出。投资人文章中称：“这个交易，经过律师初步评估，造成投资人损失9.62亿。”

更让人无法接受的是，“春华系”旗下春华景信、春华景信景福均仍是蚂蚁集团股东，合计持股比例超0.65%。根据企查查穿透查询，这三家合伙企业的实际控制人均为胡元满。“‘胡元满我知道，她就是胡祖六的亲妹妹。’胡祖六的一个老乡这样说。”投资人文章写道。

 至此，就有了投资人文章中“100万本金一年只赚1000块”的结局。

 春华资本有苦难言？这边投资人因为被骗恼羞成怒，那边春华资本却连连喊冤。

在《关于网络不实文章的公开声明》中，春华资本称“其中包含大量虚假信息”、“侵权贴的发布者及文章中所谓的投资人，均非春华客户”。

接受澎湃新闻采访时，胡祖六也表示：“现在我们一直保持沉默，是因为最近我们有好几个公司即将上市，静默期期间监管要求我们不能发表任何公开评论。等到静默期过去之后我们也可以多讲一些东西，这里面有很多经验教训，对中国的行业，投资者教育和保护都有相关的一些问题。”

春华资本是否有相关证据确认所谓“侵权贴”中的投资人并非自己的客户？看起来是春华侵权的事情，怎么和“投资者教育”挂钩？这里面有诸多谜团，而胡祖六所称的“静默期”通常在3-5个月，这段时间过去后，是否真的能给个说法？

另外，在平安信托回复投资人的文件中提到，“交易对价为管理人基于市场环境、公司基本面等情况，与交易对手博弈的结果”。目前的证据表明，“交易对手”即胡祖六的亲戚，“博弈”是如何进行的、市场环境和基本面是如何考量的，春华资本是否能给出进一步说明？

自称是投资人的知乎网友在回答相关问题中提出的一句话值得玩味：“打包折价出售给一个公司这种骗傻子的玩法太拙劣了，还都是给妹妹，胡祖六能不能用点心，高盛圈钱技术那么多你就这？”

的确，胡祖六身为一流学府经济学博士，又在IMF、高盛等顶尖组织和公司工作近20年，应该深谙更资本游戏的规则。如果真的是为自己牟利，为何手法如此拙劣又明目张胆？

事情应该没有这么简单。

知乎《春华资本和平安信托合作的「平安财富秋实集合资金信托计划」有没有违规？为什么会被LP起诉？》问题下共有14条回答声称自己或者亲戚购买了该计划产品，但BT财经记者发现，其中8人的知乎动态只有这一条回答和“赞同”。

这些投资者上知乎都只看这一个问题，是为了这件事专门注册了账号？BT财经记者已经尝试联系全部14个回答者，目前还没有收到回复。

结合春华资本的声明，难道这件事真的另有隐情？究竟是谁在说谎？

不过，“券业观察”曾发文称“多为投资者联系到券业观察，并独家提供了投资合同、清算报告等一系列文件”。胡先生提供了去年开始讨要说法的微信截图，另外两位投资人何先生、王先生也证实了胡先生的说法。

企查查显示，春华和平安信托为被告、胡晓东胡先生为原告的案件今年11月10日将开庭审理，知乎网友也提到已经请了集体诉讼律师。真相即将水落石出。

信托乱象？

“信托”，即“信任的托付”，是一种以信用为基础的法律行为。

长期以来，信托因安全性高、专业性强而被中外高净值人士看作是资产配置必不可少的一部分。平安信托和春华资本的操作，却让数百名投资人对信托的信任荡然无存。

如果说，平安信托为春华资本做通道，是为了还胡祖六2009年帮平安集团收购深发展的“人情”，那就更加荒诞了。中国是人情社会，但绝不能以人情之名行违法之实。

其实，中国信托业乱象丛生，已经不是秘密。

自2018年“资管新规”正式出台，信托业开始严格践行“治乱象、防嵌套、降风险”，整个行业资产规模一降再降，从2018年近27万亿的顶峰，到2020年初的21万亿，究其原因是行业“乱来”成习惯，突然被加上“紧箍咒”，就无法再做产品。

仅银保监会去年5月发布的《关于开展“巩固治乱象成果促进合规建设”工作的通知》（即“23号文”，强调不得向“四证”不全、开发商或其控股股东资质不达标、资本金未足额到位的房地产开发项目直接提供融资），就让去年6月的房地产信托募资规模就同比减少了32.76%，此前信托投资项目的风险性可见一斑。

加强监管是必然的趋势，对投资者来说未来更有投资保障。然而，此前已经投资了信托项目的很多投资者却因此收到噩耗。

从2017年开始，信托项目到期不能兑付的情况就越来越频繁。到2019年，根据如是研究院和互金观察站的联合报告，国内68家信托公司中，66家信托公司的合计414只信托产品违约或延期，包括安信信托、陕国投两家上市信托公司也未能避免。

今年，四川信托涉及252亿元（有投资人称实际涉及金额达280亿元）的信托不能按期兑付，被称作是无数个雷相互嵌套引发的“核爆”。

不用说不能兑付本金的产品，即使最终能将钱如数还给投资人，由于信托起投金额高，延期也会造成投资人资金周转不畅、资金链断裂等一系列问题。接近100%的信托公司违约率着实令人胆寒。

之前人们说中国的资本市场以散户为主导，因为缺乏专业知识和技能，散户才被轮番“割韭菜”，所以开始倡导人们把钱交给专业人士打理。而今，专业机构的信任度直线下降，普通人莫非只能在资金安全和财富增值之间做单选题？