借新债还旧债，仍无法缓解时代中国的高负债率？_风闻

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据2020年半年报披露，截至今年6月30日，时代中国的计息银行贷款及其他借款合计约587.22亿元。其中，一年内到期借款由2019年末的185.98亿元攀升至241.47亿元，半年增长29.8%；两年到五年内需偿还的借款约为338.89亿元。

同期，时代中国实现毛利40.22亿元，同比减少22.5%；毛利率26.9%，同比下降5.6个百分点。

在房企大趋势去杠杆的背景下，加之调控持续，行情趋稳的情况下，时代中国的资产负债率增加，并非好事。

再来看看时代中国的现金流量。纵观公司近5年多经营活动所产生的现金流量，其净额也都是负数。

高负债背后的资本博弈漩涡

千亿负债，还有大量明股实债的风险，债务压力成了时代中国的一副镣铐。

与众多房企一样，时代中国也在今年进入阶段性的还款高峰，而借新债还旧债一直是房企惯用的手法。

为应对资金压力，时代中国频频通过发债融资“输血”。据不完全统计，2019年，时代中国累计发行债券超过12次，融资金额将近300亿元，资金用途均为新债抵旧债。

据了解，截至2019年上半年，时代中国的现金及银行结存账面结余约为257.83亿元，计息银行贷款及其他借款合计约为501.20亿元。由此计算出时代中国的净负债率为70.8%，较2018年底的62.56%增长约8.2个百分点；调整后的资产负债率由2018年的70.56%增长至72.34%。

2020年疫情爆发，时代中国于2月，通过旗下发债平台广州市时代控股集团有限公司发行了2020年面向合格投资者公开发行公司债券（第一期），发行金额13.16亿元，最高票面利率6.20%。

这是时代中国今年发行的首笔债，募集说明书显示，资金用途扣除发行费用后拟全部用于偿还公司债券。

此外，公司分别于8月20日、9月8日偿付“18时代09”，债务本金22亿元，债务成本8.4%和“17时代02”，本金11亿元，成本8.2%。

据悉，时代中国控股的收入主要由物业发展、城市更新业务及物业租赁和转租产生。具体来看，今年上半年，该公司来自物业销售的收入为147.13亿元，同比小幅下降0.34%，在营收中的占比却由去年同期的92.6%提高至98.6%。上半年为其带来重大收入的项目主要包括广州时代香海彼岸、佛山时代水岸二期以及鹤山时代倾城。

野心跟不上实力

近几年，时代中国拿地目标颇具野心。时代中国2017年销售额只有416亿元时，就给2018年的拿地资金预算为200亿元。2018年时代中国合同销售额605.95亿元，公司给2019年预估了300亿元左右的买地金额。实际上，时代中国2019年新增土地成本约233.97亿元，未达到300亿元的预算，但较2018年相比大幅提升了90.48%。

不过，就在前不久，时代中国董事会主席岑钊雄此前透露，公司2020年拿地资金预计在250亿-300亿元。根据上述公开拿地信息计算，时代中国拿地目标已基本完成。

迅速拿地给时代带来的后遗症也不小。

目前时代中国的总负债为1371.10亿，负债率同比上升了3.8个百分点至80.10%。虽然时代中国的总负债大幅度上升，庆幸的是但离行业88%的红线还有些距离。

目前的时代中国，在多年的爆发之后，突然急转而下，利润下滑、营收下滑、负债上升。