2020，新能源车企的IPO竞赛_风闻

（配图来自Canva）

在复杂多变的2020年，新能源汽车市场也开始变得焦躁不安起来。今年下半年以来，理想、小鹏等造车新势力先后登陆美股上市；国内威马、吉利等车企也闻风而动纷纷启动融资，并传出了明年上市的计划；加上已经递交招股资料的恒大汽车，一时间国内的造车新势力们，纷纷开启了上市加速度。

从内外部各方面因素来分析，这种情况也不难理解。从国家政策来看，越往后留给造车新势力们的窗口期越短。到目前为止，造车新势力们面临的问题仍然挑战重重；从资本市场来看，新能源汽车一级市场融资难的问题越来越突出。而在这种情况下，上市就成了为数不多的解药。不过，在蜂拥而至的“车企上市潮”到来之后，车企们如何构建新的竞争力，依旧值得细究。

新能源车企扎堆上市

近日，“恒大汽车”已经与海通证券签署上市辅导协议，并已经与相关部门完成了备案登记，拟在上海证券交易所科创板挂牌上市。而在不久前，恒大汽车在港交所发布公告称，经董事会决议，其拟发行人民币股份及于上海证券交易所科创板上市。这次恒大汽车上市的这只靴子，总算是落地了。

实际上，恒大汽车并不是今年上市的造车企业中的第一家，当然也不会是最后一家。据最新消息透露，威马汽车也在最近传出了拟在科创板上市的消息。根据外界推测，此举或与威马最新得到的一笔超大额融资有关系。

9月份，威马汽车对外宣布，它刚刚完成多达100亿人民币的D轮融资，这也是造车新势力史上最大单笔融资。此轮融资由上海国资投资平台及上汽集团联合领投，百度与海纳亚洲创投基金（SIG）等参投。伴随着这次融资完成，威马汽车明年初登陆科创板的消息也一并传出。

而在此之前，理想、小鹏也先后挂牌美股市场。正在储备中的哪吒汽车、刚刚拿到融资的天际汽车，也不时传来上市的消息。近期，吉利、东风等头部车企，更是纷纷表示将回归A股，有行业分析人士认为，这将有利于A股市场对汽车行业进行重估，提高整体新能源板块的景气度。在车企扎堆上市的背后，与目前汽车产业面临的一系列变化不无关系。

密集融资上市的背后动因

随着国产新能源汽车的发展，其在市场的竞争力也在逐渐增强，各方面表现也越来越好。具体来看，经过四五年的发展，国内头部的新能源汽车厂商如蔚来、小鹏、理想、威马等，都已经核心技术和量产交付能力，虽然这个交付成绩还算不上亮眼，但却足以说明，造车新势力们造的“新车”还是受到了市场认可的。

作为造车新势力领头羊的蔚来汽车，在二季度还一举实现了毛利率从-7.4%转为毛利率9.7%的“历史性跨越”。主打“增程式汽车”的理想，也在近期完成了“当年上市、当年交付2万辆”的销量奇迹，威马、小鹏的交付量，也有了一个比较大的提升，它在其他方面也在全速追赶前者。

国际上，特斯拉创造了年销30万辆的Model 3，更是让众多车企看到了电动车的巨大潜能。这给了所有在做电动车的车企们以极大鼓舞和信心，也在一定程度上加速了一些观望中的传统车企推动其电动化的步伐。

从政策层面上来看，无论是中国、欧洲还是美国全球主流市场的新能源政策力度不减，电动化、智能化继续向前发展的趋势不可扭转。在此背景下，汽车行业洗牌加速。传统汽车转型新能源需要大量的资金支持，而造车新势力们则面临产能爬坡、研发新品也需要大量的资金，这些因素都促成了车企扎堆上市的外部诱因。

另外，从资本市场来看，目前一级市场的资本对新能源汽车的支撑作用已经明显不够了。在新能源汽车发展的早期，一级市场对推动新能源汽车的发展发挥了重要的推动作用；但随着国内新能源汽车行业的发展进步，其需要的资金量越来越大，单纯依靠一级市场资本支持已经远远不够了。

同时在残酷的新能源汽车淘汰赛之下，大的资本更加关注头部车企的表现，一部分稍微靠近的车企面临融不到资的窘境。而这种情况在疫情到来后，变得更加普遍。与此同时，新能源车企盈利难、竞争大，也成了各路厂商加速上市的重要诱因。从汽车行业的规律来看，车企上市之后，盈利难、竞争大的困局依旧没有太大改变。

竞争大、盈利难的困境还将持续

造车究竟有多难？看看特斯拉、蔚来的情况，可以一窥端倪。

从2003年创立，特斯拉连续亏损16年，直到2019年才迎来了季度性盈利。在没有出现规模量产的汽车Model 3之前，特斯拉几乎每个季度都在亏损，持续亏损的历史也让它成为被华尔街做空最多的车企。

蔚来汽车也不遑多让。蔚来汽车创立6年来，连续烧掉了超过400亿的融资，仍过着“买一辆亏一辆”的苦逼日子。直到上个季度，蔚来才首次迎来了首次毛利转正。即便如此，其存在的亏损情况仍没有得到彻底扭转。

而导致车企普遍亏损状态的原因主要有两个，第一个原因是很多车企缺乏量产能力，而量产能力却又直接关系到汽车的盈利能力，由此导致亏损也不难理解；第二，行业竞争压力大也是导致亏损很重要的一个原因。随着新造车势力的崛起，彼此之间的竞争也也逐渐升温，而这种情况在传统车企入局新能源领域后，变得更加严重了。

从目前来看，募资上市之后新能源汽车竞争大盈利难的问题依旧不会发生太大转变。更本质上来说，上市对于一些企业来说只是续命而已。广汽蔚来创始人廖兵在此前接受媒体采访中表示：“即使你打赢了特斯拉，未来3年死掉的可能性也极高。”他还对当前的汽车市场做了说明，他表示当前汽车依靠硬件盈利的希望，已经不太大了。

根据2020年上半年各个车企发布的财报来看，目前车企毛利率最高的是比亚迪（23.93%），吉利、长城、上汽集团则在10%以上，其余的均为个位数、负毛利率。刨除各方面的一些费用之后，即便是顶级车企也难有看得见的利润。

这从侧面说明了车企面临的盈利之难，而这些问题通过上市的方式显然不能够得到解决。而随着各路有实力的玩家纷纷上市之后，汽车业的大变局显然已经来临。谁能够在大变局之下撑到最后，就成了一个值得深入思考的事情了。

新能源车企们的全新竞赛

在新能源汽车集体上市之后，各方竞争态势也随之发生变化。究竟谁能够撑到最后，备受外界关注。

从大的格局来看，国内传统车企的力量依旧强大。比如，在年销量破十万的新能源车企中，目前排在前面仍是北汽、比亚迪等老牌车企，上汽、广汽等车企在新能源领域，也在不遗余力全速前进。而随着最新国家相关行业规划的出台，以及混动政策的调整，传统车企们还将得到更多红利。

而在新造车势力当中，蔚来领头大哥的位置渐渐坐稳。除了在量产、交付速度上持续快人一步之外，其在综合实力上也更强于其他各家，如今在得到各方资本的支持下，其接下来的发展有望更上一层楼。稍微落后一步的小鹏、理想，在上市拿到融资之后，除了需要加速扩张线下渠道多卖车之外，如何持续提升量产速度也成了关键所在。

对于刚刚拿到融资的威马、天际以及恒大汽车等车企来说，时间窗口则更加紧迫。接下来它们在量产、销售、交付方面的任务，会十分繁重。

总的来看，过去新能源汽车能够活下来凭的是融资能力，接下来则到了拼体力、耐力的时候了。这意味着拿到融资之后，车企能否凭借自身实力在这条拥挤的跑道上留下自己的足迹，仍需要看其自身的硬实力能否经受住市场的检验。