吉比特三天两次跌停，游戏界“茅台”危矣_风闻

　　吃老本的时间不多了

　　10月23日，吉比特股价再次跌停，这已经是近3个交易日中，它收获的第二次跌停。

　　截至目前，吉比特股价已跌至457.17元。经粗略计算，其市值已在三天中蒸发近百亿元，损失严重。

　　股价飘绿的开端发生在10月21日。上午股市开盘后，吉比特的股价迅速大幅度跳水，仅30分钟就从588元/股跌至541.01元/股，下跌了整整8个点，堪称“闪崩”。

　　冰瀑三尺并非一日之寒，吉比特的股东持股状况早已露出端倪。2019年至今，吉比特已有五名股东减持，其中大股东“湖南文化旅游创业投资基金企业”减持293.7万股，直接削减了总股本的4%。

　　五名减持的股东中，80%是机构股东，专业人士分析认为，这种情况的出现或在于吉比特市场预期的不理想。

　　根据凤凰网财经相关报道显示，吉比特营收增速背后存在不小的隐患，2016、2017连续两年的营业成本增速高于营业收入，销售净利率也因此不断下降。

　　根据吉比特2019年财报显示，营业收入21.7亿元，同比上涨31.16%；而营业成本为2.05亿元，同比上涨了59.89%，增长率约为营业收入的两倍。这或许意味着其盈利能力在逐年放缓。

　　而今日（10月23日）的股价下跌，核心原因便在于吉比特于10月22日晚公布的2020年Q3财报中，再次出现了利润率下降的情况。

　　而此前根据中国证券报的相关报道，机构对于吉比特第三季度业绩预期普遍在20%-30%，甚至有券商分析师给出了30%-50%，但实际财报情况却相差甚远。

　　竞核将本着公正、客观的态度，从专业的角度分析吉比特2020年Q3财报，剖析出更多可供参考的情报。

　　“问道”还能靠多久

　　根据吉比特Q3财报数据显示，吉比特2020前三季实现营收约20.5亿元，同比增长31.79%，归母净利润约7.95亿元，同比增长18.62%。

　　从以上数据中可以明显看出，吉比特今年截至目前的营收增速远大于净利润增速。

　　对此，吉比特在财报中给出了相关原因说明，包括《最强蜗牛》的推广服务利润率低、授权金摊销增加、外部研发商的游戏不再进行分成支出摊销、预提业绩奖金四点。

　　后面三点比较容易判断和理解：摊销增加意味着成本也在增加，而外部研发商的游戏分成支出摊销取消则再度累加了一部分成本。预提奖金则是投资收益的预先支出，同样会降低利润。

　　但针对《最强蜗牛》，或许还有更多需要了解的部分。

　　《最强蜗牛》作为吉比特今年的重磅新品，上线前后都进行了大量的买量投入，成绩也水涨船高，上线后连续霸榜8天iOS免费榜，畅销榜也常在前五之列。

　　根据伽马数据最新报告显示，《最强蜗牛》累计流水已超10亿。

　　那么流水如此好看的《最强蜗牛》到底是盈利还是亏损了呢？实际上还是盈利的。吉比特在财报中公布了Q3来自联营企业投资的收益，约为8259万元。

　　而吉比特本身在青瓷数码中持股37%，反推一下即可得出《最强蜗牛》Q3利润达到了近2.5亿元。只不过可能由于其前期买量、推广投入太过凶猛，导致推广服务利润率较低。

　　虽然《最强蜗牛》走势良好，但还远远不够。吉比特“一枝独秀”的畸形营收结构依然没有改变，“问道系列”仍然是公司营收主力。

　　2017-2019年中，“问道手游”与“问道”的营收占比一直占据最高比例。其合计营收分别为11.74亿元、13.78亿元和17.59亿元，营业收入占比分别为81.58%、83.28%、81.03%，虽有波动，仍在80%以上。

　　“问道系列”的毛利润走势却并不乐观。2017-2019的三年里，该系列毛利润分别为2.36亿元、1.78亿元和1.77亿元，呈逐年下滑趋势。

　　值得一提的是，市场分析人士认为，发行口径的收入仍主要由“问道”系列提供。

　　吉比特本身曾在公告中表示，精品MMORPG可运营十余年，而目前“问道”已经走过了14年的历程。

　　在财报电话会议中，吉比特高管透露，目前问道手游通过周年庆、双旦、预充值三个大版本进行推广，再撑3-5年问题不大。

　　可如果真的等到“问道”价值耗尽再做行动，恐怕为时已晚

　　也正因如此，吉比特一直在努力开辟新的产品线，从细分品类着手突破。今年Q3推出的《荣誉指挥官》《不朽之旅》《魔渊之刃》三款产品均有不错的表现。

　　无法突破的产品矩阵

　　《荣誉指挥官》自9月1日上线后，便获得了市场与玩家的双重肯定。刚一上线便拿下了TapTap新游榜榜首，之后更在苹果商店获得了编辑推荐，双端皆爆。

　　根据七麦数据显示，上线仅一周时间，《荣誉指挥官》的苹果商店下载量就突破了45万，评分至今维持在4.6分。

　　但营收状况并不算理想。截至目前收入已达111万美元，合折人民币近750万元。这或许与其RTS的游戏品类有关，没有太过刺激的氪金点致使玩家缺乏充值动力。

　　9月10日上线的《不朽之旅》的表现是三款游戏中最好的。

　　开服伊始便杀入了苹果iOS商店畅销榜Top30当中，上线一个多月的时间，仅苹果商店收入就达到了400多万美元，合折人民币约2700万元。

　　《不朽之旅》与《最强蜗牛》有一点类似——均是创新品类的产品。

　　这使得在《不朽之旅》能够站在《最强蜗牛》开发经验的肩膀上，少走许多弯路。比如游戏中几乎完全舍弃了美术设计，以硬核游戏性吸引玩家，反而效果不错。

　　同时，缺少同质产品竞争的情况也扩容了其发展空间，成了当月的一个小爆款。

　　而《魔渊之刃》稍晚于《不朽之旅》推出，时间间隔约为一周。该款作品从属于“暗黑”的细分题材，主要游戏模式为Roguelike。

　　目前，该产品仍位列TapTap热玩榜第十名，压过了位于第十一名的《和平精英》。在财报电话会议中，公司高管透露《魔渊之刃》首月流水可达数千万人民币。

　　值得说明的是，《魔渊之刃》的品质相较于同月推出的《不朽之旅》和《荣誉指挥官》明显更高，这或许与吉比特长期以来丰富的Roguelike游戏开发、代理经验不无关系。

　　综合来看，吉比特的9月产品推出频率不算太慢，平均6-10天即有产品上新，且从品类、题材上分析，均瞄准了竞争不太激烈的方向。

　　运营策略也非常清晰。三款产品在上线前几乎都没有大批量的买量投放，而是选择从上线这一时间点开始猛烈投入。

　　或许这也正是从《最强蜗牛》运营过程中吸取到的教训：把控投入量，划准时间点，而并非单纯买量。

　　面向Q4，除了已上线的《巨像骑士团》，还有《摩尔庄园》《石油大亨》等产品或将为公司营收结构的改革贡献更多力量。

　　前途未卜的未来

　　《巨像骑士团》于10月13日正式上线，开服即拿下了TapTap的编辑推荐，目前位列热玩榜第31名，评分6.2。七脉数据显示，其在苹果商店目前的累计下载量已达30万，收入直逼100万美元。

　　从收益角度来看，仅仅十天便快要与《荣誉指挥官》持平实在难得，同时，其在玩法模式等方面的创新也进一步保障了作品的长期发展潜力。

　　而《摩尔庄园》与《石油大亨》是被寄予厚望的两款产品。

　　“摩尔庄园”IP作为90、95后的童年回忆，其号召力与知名度自然不可小觑，目前官网已经有460万玩家进行了预约。

　　目前《摩尔庄园》手游没有大批量投入广告买量，但在B站投放的宣传片已经获得了破百万的播放量，UP主制作的相关内测视频也有着几十万的点击量。

　　竞核认为哪怕放在竞争激烈的Q4，《摩尔庄园》手游同样有着不俗的竞争力。在财报电话会议中，公司高管表示《摩尔庄园》将在年底或年初上线。

　　而《石油大亨》作为Steam的移植独立游戏，拥有1452篇测评，好评率达91%。考虑到在目前形势下，买断制独立游戏的生存空间实在有些稀薄，吉比特也进行了一定程度的调整。

　　在TapTap的官方回复中，明确提出“付费模式核心还是买断制，但为了平衡运营成本，将在不影响体验的前提下加入广告。”竞核认为，广告变现模式对于买断制游戏来说是一次创新尝试，或许也将碰撞出新的火花。

　　最后，竞核通过与业内人士讨论分析，认为无论是9月推出的三款产品，还是Q4的三款产品，几乎都专注于小品类：模拟经营、Roguelike、RTS……等等。

　　这些品类纵然竞争压力小，但天花板同样更低，很难实现追赶“问道”，甚至超越“问道”的目标。

　　未来吉比特能否真正做出突破，改变现有营收格局，仍需对其之后推出的产品进行持续性跟踪观测。