智慧芯片第一股紫光国微：15年磨一剑的秘诀_风闻

文 | 钱进

今年以来，新冠疫情席卷全球，在各大公司纷纷发布业绩预警甚至苦苦挣扎时，紫光国微（002049.SZ）却逆势交出了一份漂亮的成绩单。

那么其中到底有何秘诀？

多轮驱动，智能安全芯片之王不只有安全芯片

在刚刚过去的2020年第三季度，这家智慧芯片领导者实现营业收入23.20亿元，扣除合并范围变化的影响同比增长23%，净利润6.84亿元，较上一年同期暴涨88%，预计全年净利润在7.51亿元-8.72亿元之间，较2019年高出85%-115%，非常抢眼。

一些公司也曾有过高速增长的经历，但大多以昙花一现告终，导致此种现象主要在于，它们的优势版块往往与其短板一样突出，当优势版块占优时，业绩确实可能不错，一旦短板超过优势版块，这些公司就会急速跌落。

紫光国微完全不同，无论在成长能力指标、盈利能力指标、盈利质量指标还是在资产质量上，该公司都处于上乘水平，每股净资产7.94元，摊薄总资产收益率9.9%，毛利率连续三个季度保持在50%以上，最新一季的净利率甚至达到了33.3%。

一般来说，只有一种产品具有一定程度的稀缺性或者技术含量较高，企业掌握了较大的话语权，才有可能享受到这样的待遇。

事实上，紫光国微已经逐步形成了一个智能安全芯片业务与特种集成电路业务齐头并进，晶体业务等为补充的多轮驱动模式，从安全芯片转向智慧芯片这个更为广阔的空间和领域，虽然三季报没有披露细节，但是在半年报，智能卡芯片、特种集成电路分别贡献了5.50亿元、8.06亿元，占总营收的37.6%、55%，晶体等业务则贡献了0.97亿元，占比6.6%.

我们有理由相信，多轮驱动模式正在日趋成熟，这是紫光国微历史上最好的季度之一，2020年也将成为紫光国微收成最好的年份之一。

优质标的，高增长盈利的15年

回顾过往，登陆资本市场以来，紫光国微已经在A股呆了足足15年零4个月即61个季度有余，在漫长的15个会计年份里，该公司从没有亏损过，一直保持着骄人的盈利纪录，扣非净利润增长了57.8倍，并呈现出一种倔强上升的势头，即便逐个季度扫描，除了2011年第四季度，紫光国微没有出现过第二次季度性的扣非净亏损。

这在国内股市上不能说绝无仅有，至少也是极其罕见的上市公司之一，而优质的标的从来不缺追求者。

截至9月底，紫光国微不仅赢得了中央汇金资产管理有限责任公司等国家队的青睐，而且也获得了交银施罗德、中国建设银行股份有限公司－华夏国证半导体芯片交易型开放式指数证券投资基金、中国银行股份有限公司－国泰CES半导体芯片行业交易型开放式指数证券投资基金、国泰君安证券股份有限公司－国联安中证全指半导体产品与设备交易型开放式指数证券投资基金、中国建设银行股份有限公司－易方达国防军工混合型证券投资基金等多支重量级基金的加持。

其中，仅交银施罗德一家就借助中国建设银行股份有限公司－交银施罗德经济新动力混合型证券投资基金和招商银行股份有限公司－交银施罗德新成长混合型证券投资基金持有近1100万股紫光国微股票。相关数据显示，9家机构投资者总计集中了紫光国微45.6%的筹码。

**当然，他们的回报也是非常丰厚的。**去年12月31日，紫光国微收盘价50.84元，而今年10月20日收盘时，股价已经飙升至126.28元，不到一年时间涨了148%，8月底甚至一度触及160.8元的高位。

紫光国微破圈，用技术押注未来

过去的努力决定了今天的成就，今天的投入又决定了明天能够走多远。

从历年扣排净利润变化曲线可以看到，紫光国微在发展历程中有过两次飞跃，其一发生在2013年，其二发生在2019-2020年。

2012年以前，紫光国微的业务以电子元器件为主，受市场波动影响较大，2012年以后，紫光国微毅然进入集成电路领域，正是这次转型开辟了一个广阔的空间。

第二次的飞跃则由于经过近8年的打磨，紫光国微聚焦集成电路芯片设计领域，产品技术越来越完善，在智能安全芯片、高稳定存储器芯片、FPGA、半导体功率器件及超稳晶体频率器件等方面已形成领先的竞争态势和市场地位，同时在运营能力、产业链建设等方面均达到了一定的高度，市场议价能力越来越强，与既有对手明显拉开了差距，奠定了自己的护城河。

值得注意的是，紫光国微旗下第一款消费电子产品5G超级SIM卡成功破圈进入了消费者市场，这个市场容量是极其惊人的，2020年全球智能手机用户总量将达到36亿，接近世界人口的一半，目前，紫光国微5G超级SIM卡销售版图已拓展至北京、重庆、湖南、贵州等13个省市，全面覆盖三大运营商，并与日海智能、宜通世纪等签署战略合作协议，围绕5G超级SIM卡，积极探索5G、物联网、人工智能等市场。

**饱带干粮晴带伞。**作为紫光集团有限公司旗下核心企业与国内最大的集成电路设计上市公司之一，紫光国微并没有满足，7-9月，该公司发力汽车电子领域，先后与国家新能源汽车技术创新中心、国汽智联达成战略合作，并作为联盟理事单位加入由国家科技部、工信部共同支持，国家新能源汽车技术创新中心牵头发起的“中国汽车芯片产业创新战略联盟”，计划投入4.5亿元用于车载控制器芯片研发及产业化项目，持续拓展汽车电子产业。

其实，在此之前，紫光国微THD89系列产品已通过AEC-Q100车规认证，T9系列汽车电子芯片更是成功对外供货，在车规级的高稳定晶体、DRAM、MCU等方面也有成熟的产品和解决方案。而以联合体形式中标工信部“2020年工业互联网创新发展工程--规模化工业互联网标识新连接平台”项目，也象征着紫光国微正式进军万亿级工业互联网市场。

数字货币是今年的一大热点，近期国家在深圳已经展开测试，紫光国微研究院数字货币研究中心早已对此进行了深入研究，旗下"THD89"系列智能安全芯片采用成熟的商用安全算法，具有全方位保障安全存储、安全运行、安全连接的可信安全机制，已经通过国际SOGIS CC EAL6+的严苛检测，系国内首款取得全球最高安全等级认证的安全芯片，其安全防护能力达到了世界顶级产品的水准，并且能够提供基于央行数字货币研究所专利中提到的可视蓝牙IC卡、IC卡、手机-eSE、手机-安全SD卡、手机-SIM卡等各种形态的数字货币支付终端解决方案。

有人挣到钱后赶紧置办豪宅，购买豪车，有人则加强技术储备，豪宅、豪车每天都在损耗、减值，但技术储备完全不一样。从今年初至9月底，紫光国微研发费用金额2.07亿元，较上年同期增长78%，相当于一天就要投入76.7万元。现有业务继续保持稳健快速增长，新项目储备悄悄孕育，这样的布局无疑将对紫光国微下一个15年注入持续强劲的增长动力源。

有心的投资者可能已经注意到，紫光国微前三季度净利润分别为1.90亿元、2.11亿元、2.83亿元，季均2.28亿元，按照这个水平，全年净利润应该为9.12亿元，考虑到第四季度一直是该公司的传统销售旺季，这个数字还会更高一些，而目前紫光国微的预测只有7.51亿元-8.72亿元，这莫非是官方留给大家的一个新年彩蛋？