蚂蚁出列！_风闻

观察者网·大橘财经（文/吕栋 编辑/周远方）

华为、TikTok、中芯国际、蚂蚁集团……最近，美国打压中国企业的战线，拉得有点长。

“美国正忙于对付TikTok，目前还未对阿里巴巴采取正式行动。”两个月前，美国商务部长罗斯皱着眉头向记者说道。当时，特朗普已向字节跳动发出“最后通牒”，90天内必须剥离TikTok在美业务。

几乎同时，美国商务部再度升级华为禁令，试图彻底断供其芯片。然而不到一个月，AMD、英特尔先后获准向华为供应芯片。

最近，连台积电也开始获得许可向华为供应部分成熟工艺芯片。

很明显，扎紧的口袋又慢慢松开了。

9月，美国还盯上中芯国际，以“涉军”为由要加强对其出口管制。后者早有准备，其制造工艺在近期“取得突破”，“国产版”7nm成功流片。

如今10月已过去2/3，在联邦法官干预下，特朗普政府对TikTok还处在一种“既看不惯、又弄不死”的状态，索性宣布将问题暂时搁置，等大选后再说。

就在美国为打压上述三家中企手忙脚乱之际，被称为“全球最大IPO”的蚂蚁集团，开始启动在上海和香港同时上市进程。

这再次吸引了美国政客的注意。

**1.****“反华急先锋”**妄图“精准狙击”

还差最后一步，蚂蚁集团就能完成在科创板上市的注册流程。

这时，美国政客坐不住了，他们同时是华为禁令、TikTok出售的始作俑者。

没等十一假期结束，彭博社就报道，美国高级官员9月30日在白宫举行会议，讨论加快推动对蚂蚁和腾讯支付实施限制。

而就在这些高官举行会议的最后一天，意外发生了——美国总统特朗普不幸感染新冠病毒。

接下来的几天里，这项议程并没有什么进展。

彭博社评论员在文章中将美国政客的所作所为形容为“狂犬吠日”。其认为，在下月美国大选之前，华盛顿政客会有更多动作打压中企，这是赤裸裸的“机会主义”。

果然没过多久，“反华急先锋”卢比奥就跳出来，喊话特朗普“认真考虑推迟蚂蚁集团IPO的选项”。

随后，路透社10月15日又援引所谓知情人士消息称，在蚂蚁公开上市之前，美国国务院已向特朗普提交一项提议，要求其将这家金融科技公司加入贸易黑名单，理由是担心中国政府访问美国用户敏感的银行数据。

一时间，部分投资者开始担心蚂蚁在上市前被美国“精准狙击”。

但事情远没想象的那么糟糕。

上海法乐律师事务所张国华律师向大橘财经分析，即便真的被美国列入所谓“贸易黑名单”，对蚂蚁集团IPO的影响应该也不大，毕竟蚂蚁的业务目前还是以国内为主，美国业务占比微乎其微。

根据蚂蚁招股文件，2017至2019年度以及2020上半年，该公司来自境外的营收占比分别为5.23%、5.03%、5.46%和4.42%，主要来自跨境支付及商家服务。

因此，假如真的对蚂蚁集团在美国本土施加限制措施，也不会对其造成实质性影响，美国政客“保护美国人的数据”的理由也根本站不住脚。

2.最聪明的钱

计划在上海和香港同时上市的蚂蚁，目前已经吸引包括主权基金在内的国内外知名机构投资者纷至沓来。

在全球顶级主权基金中，已有一半出现在计划参与投资蚂蚁的名单中，包括社保基金、新加坡淡马锡、新加坡政府投资公司、阿布扎比投资局、沙特公共投资基金等。

这些主权基金被称为“最聪明的钱”，素有“市场风向标”之称。

除此之外，几家美国私募机构也出现在机构投资者意向名单中。

分析人士认为，尽管中美间紧张的政治局势日益升温，但美国机构投资者显然不想错过蚂蚁IPO，并希望加大对中国市场的投资。

全球的投资者也正在向香港市场投入资金。香港金管局数据显示，自蚂蚁8月25日提交IPO申请以来，资金流入已接近860亿港元（约合111亿美元）。有意买入蚂蚁股票的散户投资者，已开始出售流动资产储备资金。

目前，距蚂蚁向中国证监会提交注册已过去近一个月时间，相比中芯国际7天即完成注册的速度，前者的步伐有所放缓，这也让期待蚂蚁打破中芯IPO速度的投资者有些焦虑。

在此之前，蚂蚁曾在支付宝上独家开售“创新未来的18个月封闭混合基金”。据支付宝公告，该基金累计获得超1000万人认购，共募资600亿元人民币。

这些基金每只规模120亿元，将以战略投资者形式参与蚂蚁集团的IPO，并在仓位中配置最高10%的蚂蚁集团股票。

路透社援引所谓知情人士称，蚂蚁集团350亿美元上市计划中可能存在利益冲突，IPO审批或许被推迟。

对于配售可能违反相关规定的说法，蚂蚁方面此前解释，有关战略配售基金的细节已经做了“完全充分的披露”，蚂蚁没有承销自己的IPO。基金是作为战略投资者参与蚂蚁集团的首次公开募股，一直由基金公司独立运作。

那么，蚂蚁集团在自己旗下产品平台上推广销售自己的战配基金到底合不合规？又是否会导致IPO推迟呢？

张国华律师在接受大橘财经采访时表示，蚂蚁此次通过自家平台独家销售可配售自家股票的战配基金，算是一种创新之举， 从合规角度看应该问题不大。

“首先，战配基金参与IPO是由基金公司独立运作的，蚂蚁平台销售基金产品本就是正常业务。正如很多基金公司通过银行渠道销售其基金产品，但这并不妨碍相关基金产品依然可以买入相关股票或参与银行的定增。其次，根据公开资料，按本次战配基金顶格10%认购计算，认购金额占总募资金额的份额非常小，可以说即便对IPO有影响，影响也非常非常小。当然，有关规则应如何界定和解释仍有待执法部门进一步明确”，他指出。

需要注意的是，虽不敌中芯国际29天通关的闪电速度，但蚂蚁IPO进程的高效也不遑多让。

10月16日，英国巴克莱银行、工银国际和中银国际等被选中为蚂蚁在香港IPO的簿记管理人。根据市场惯例，簿记管理人选聘通常意味着上市公司已经准备启动发行，IPO准备工作进入最后阶段。

10月19日，证监会官网信息显示，蚂蚁集团已于10月16日收到证监会有关其申请赴港上市的行政许可决定书。由此可见，其IPO进程仍在正常进行。

3.扎紧的口袋又慢慢松开了

在试图阻拦蚂蚁在中国上市之前，美国一直将注意力放在打压其他中企身上。

其中，华为一直被特朗普政府看做“眼中钉、肉中刺”，去年5月，美国把华为列入“实体清单”，但同时就宣布一个“90天的延期许可”。

到8月，发现华为并没有服软，再次宣布一个“90天的延期许可”。

到11月，华为还是不卑不亢，美国发布第三次“90天的延期许可”。

这“大棒”磨蹭得任正非老爷子都着急了。就在去年11月6日，美国第三次“延期许可”后，任总接受德国媒体采访说，华为已经不需要美国就能自己解决供应问题，美国据需保留实体清单，华为也能生存得很好。……美国实体清单伤害的是美国公司，而不是我们，美国政府爱撤销就撤销，不爱撤销就不撤销，只需要考虑美国公司的利益，不需要帮我们考虑。

到了今年9月15日，美国的禁令终于没有延期，正当外界以为美国政府铁了心要彻底封杀华为时，AMD和英特尔两家美企在禁令生效仅1个月后，相继获得向华为供货许可，世界上最大的晶圆代工厂商台积电也于近期被传出，已获得向华为供应部分成熟制程芯片的许可。

看似扎紧的口袋，再次慢慢松开。

没能彻底按住华为的美国政府，同时还在撕咬中芯国际。

2018年，后者曾向荷兰阿斯麦购买一台极紫外光刻机，但在美国政府阻挠下至今尚未完成交付。

（极紫外光刻机）

不过这并未影响中芯国际在科创板上市。

在美国第二次升级华为禁令之际，中芯国际于今年5月5日宣布将在科创板IPO，从获受理到上会更是耗时仅18天。

7月16日，中芯国际“一路绿灯”仅耗时46天便成功登陆A股，上市当天涨幅达246%，市值接近7000亿元，超额募集资金达257亿元，为其研发先进制程储备了不少“粮草”。

直到中芯国际在A股上市1个多月后，美国政府才“缓过神来”，宣布将进一步加强对中芯国际的出口管制，但这几乎没有影响其在A股的上市进程，也没有影响其向市场募集资金。

就在近日，《珠海特区报》报道，前者的N+1工艺已经完成流片和测试，该工艺也被称为国产版的7nm工艺。目前，世界上有能力量产7nm工艺的芯片厂商仅台积电和三星两家。

第三个经受考验的是TikTok。

早在8月6日，特朗普就签署行政令，禁止字节跳动9月20日后进行TikTok相关交易；14日又签署新行政令，强令TikTok在90天内剥离相关业务，但直到现在关于TikTok出售一事仍未尘埃落定。

9月27日，在TikTok即将从美国应用商店下架之际，美国联邦法官裁定暂缓实施特朗普的“下架令”。法官认为，这一“下载禁令”已超出特朗普的总统权限。

眼见暂时拿TikTok没有办法，福克斯新闻10月15日报道称，特朗普政府已将TikTok问题暂时搁置，可能等到大选后，再就TikTok-甲骨文协议做决定。

极富特朗普色彩的“极限施压”一次又一次高举轻放，这次试图拦阻蚂蚁集团IPO，还有威慑力吗？

4.“双循环”非常及时

对此，张国华律师向大橘财经分析称，美国选择此时动手，主要还是和当前中美关系大环境以及美国大选有关，更多是出于选情打中国牌的需要，担心分流美股资金是次要原因。

他认为，最终美国是否会采取限制措施以及最终采取何种限制措施依然存在不确定性，但此前美国政府对微信采取的措施可以作为参考。

在此之前，美国政府试图以“国家安全”为由禁止在美国境内下载微信，但该禁令被一名法官叫停。该法官认为，美国司法部能够提供的微信对“国家安全”构成威胁的证据明显不足。

在谈到美国政府近期许可AMD、英特尔等向华为供货时，张国华表示，近年来，美国政府奉行单边主体，滥用“国家安全”概念无端对中企进行打压。这种行为对中企造成不利影响的同时也不可避免地对处于相关产业链的美国公司造成不利影响，长此以往必然也会伤及本国经济，从而产生新的国内压力。

他指出，美国一些政客鼓吹中美脱钩，尤其科技脱钩，事实上根据相关报道，如果中美真的“科技脱钩”，美国肯定也难以独善其身，因为许多美国科技巨头严重依赖中国市场以及中国供应商，可能也正是基于这个原因并迫于企业界的压力，美国政府才会做出上述所谓的“让步”动作。

一些投资者认为，随着华盛顿加大针对美国大型科技公司的监管力度，未来几个月中国互联网股的表现将超过美国同行。因为中国科技公司继续投资于增长领域，而美国行业前景的不确定性增加，促使投资者转向价格更低的中国同行。

自从见证了美国科技股9月以来的大幅下挫，法国兴业银行似乎也失去了对该板块的兴趣。该行股票策略部门负责人认为，鉴于美国科技股波动性加大，是时候分散投资了，而亚洲科技股可以作为美国科技股的替代投资品。

法兴在研报中指出，亚洲和欧洲的科技股，尤其是亚洲的科技股多年来都表现出色，后者的总市值已经达到2.5万亿美元之巨。

谈及具体品种，该行首推中国新基建产业，包括5G、人工智能、电动车充电桩、特高压电网等，其认为这些领域将受益于国内的“双循环”战略。

对此，张国华向大橘财经指出，“双循环”发展战略是中国政府基于对当前国际环境和国内形势的判断而推出的新的经济战略，是非常及时的。

他认为，科技作为中国目前相对的短板但同时也是未来发展的重要驱动力，必然是国家新战略下的重点发展方向。有不少机构建议投资者可重点关注科技内循环（主要是进口替代，如芯片、半导体、生物医药、云计算等）和投资内循环（新基建5G，工业互联网、大数据等））方面的投资机会，前期证券市场的表现可能已经提供了部分答案。

实际上，今年以来，中国科技股的表现一直好于纳斯达克，MSCI中国信息科技指数今年上涨了45%，而纳斯达克综合指数上涨了32%。市盈率为27倍，而美国同行为32倍。

（完）