A股飙涨，开启一波吃肉行情，切勿轻易下车_风闻

大家好，我是扬帆。

红红火火，恍恍惚惚，节后连续两个开门红一扫九月的阴霾，瞬间感觉这个微凉的秋天和温暖的阳光搭配起来是那么美好。连续两个交易日超百亿的北上资金净流入，也是一脚踢爆了那些大空头，不得不说，这个飙涨实在是让压抑了一整月的股民直呼“解气！”。

我们回到市场，其中最好的一个信号就是大金融一改颓势，牛市旗手吹响号角，银行保险同步跟上，同时在深圳40年和数字人民币的加持的下，深圳板块也是一路高歌，整个市场表现出一派欣欣向荣的景象。

持续关注我们的朋友可能还记得，从九月中旬开始笔者就在提示四季度行情可期，《调整到位，A股有望走出独立行情》、《银行至暗时刻已过，已经开始闪闪发光》，尤其是明确看好顺周期行业中的大金融板块，其中以银行、保险、地产为主，（没看错，地产的金融属性想必无需多言），最后还有受市场交投情绪影响的牛市旗手券商板块。

可能很多人会说，今年一直以来就是医药、科技这种成长股的天下，尤其是在低利率政策下，成长股的估值得到了进一步的提升，还有就是未来很美好，科技可以讲很多故事，凭什么要看好金融板块呢？

确实，笔者也认同这个观点。5G、芯片、新能源等等，它们代表的就是未来，而且未来已来，科技成长的确定性确实很高，这一点毋庸置疑，但是它们当下唯一的缺点在我看来就是估值太高。

还有就是科技成长其中的大部分赛道目前看起来有些拥挤，普涨不会是常态，在高估值的赛道中再选取未来可以突出重围的公司，这对于大部分人而言还是难度颇高，那我们不如秉持看空不做空的态度，等它回到合理的估值区间。

而对于金融板块来讲，最大的优势就是低估了。

1.银行

从整个银行板块的市净率来看，行业市净率位于0.7附近，已经处于近五年来的低位区间，同样也是有史以来的低位。出现的大批的破净银行股中，除了中农工建，不乏一些优质的股份制银行如**兴业银行（601116），民生银行（600016）**等等。

今年在疫情的影响下，前半年经济受损，一系列刺激政策使得银行利润收到了较大冲击。降息之下，银行的息差收入减少，再加上还有不良率的小幅提升，这些是对银行板块的表现产生较大影响的主要原因。

但是，当前的股价已经超额计入了这些影响。我们从银行板块的中报来看，疫情对银行板块造成的影响并没有想象中那么严重，不良率也仅是小幅提升，而随着管理层明确表态不会过度使用货币政策之后，国债利率也出现了企稳回升的态势，这些对银行资产端的表现都起到了提振作用。

从下图我们可以看到，从2016至2019年，银行板块的营业收入以及利润都是一个持续增长的趋势。假如没有这次疫情（或者说经济早晚都会回归至疫情前的发展状态），那么银行板块很大概率会延续之前的走势。

除了破净股，还有例如平安银行（000001）、招商银行（600036）这种以个人零售业务为专长的银行，本质上会受益于低利率环境下居民对于金融产品需求的提升而带来的业绩增长。尤其是在今年公募基金发行如火如荼的情况下，中间业务收入将会是这类型银行的业务亮点。

2.保险

从市盈率的角度来看，整个保险行业市盈率位于18倍附近，处于近五年来的中位数区间。相较于动辄百倍的科技成长，保险板块也体现出了明显的性价比。那么估值低于行业平均水平的企业性价比则更高。

经过梳理，申万保险行业中，市盈率低于18倍的有五家，其中**中国平安（601318）**最低。

今天两市近万亿的成交量，超百亿的北上资金流入，已经证明了市场的交投情绪开始活跃，虽然我们无法预判明天、后天这种短期的走势，但是百亿资金进来就只为了这两三个点，那未免也太瞧不起北向资金了。

自经济数据开始V型复苏之后，市场上就不乏一些看衰经济恢复数据的言论，都说V型反弹不可持续，但目前来看，只能说各项数据依旧“好得很”。所有的预期都是基于当下去预判未来，当然也都是基于个人的认知水平，但是只有资金才是最聪明的，也只有市场才是最诚实的。

人民币大幅升值背后，反应的我们的经济形势好于外部。汇率都是货币对，是一个相对概念，全球经济可以一起差，但是只要我比你好，那么资金就会来我这儿，那我就会升值。就像一只老虎追着一群人跑，大家可以都跑得慢，但是只要我比你快，我就不会是被吃掉的那个。

现在很明显是我们跑得更快，欧美毕竟还在忙活着抗疫和大选。

接下来在货币政策没有大动作的预期下，企业盈利将是支撑股价的核心因素。在各项优秀的经济数据背后，企业对应的库存周期在被动去库存之后迎来的将是四季度主动补库存的阶段。这一阶段将是一个库存周期的复苏阶段，顺周期行业在这一阶段内表现值得期待。

（提示：文中提及的上市公司仅为个人观点，不构成投资建议）