山西汾酒：白酒涨价被点名 提价促增长能走多远？_风闻

2020年下半年，白酒市场随着疫情的好转逐渐转暖，而赛道的激烈竞争也再度重启，特别是在“双节”来临之前，不少白酒企业都有了“动作”。

而涨价成为了许多企业的选择，不过，就在9月22日，中纪委官网发布了名为《记者调查|警惕高端白酒涨价引发不正之风回潮》的文章。

文章显示，临近中秋、国庆双节，以茅台、五粮液等为代表的国内高端白酒涨价、提价消息不断，多款白酒价格冲上历史高点……

山西汾酒（600809.SH）虽然没有被直接指名道姓，但有媒体报道称，山西汾酒早在3月和5月的时候上调了其42度、53度的白酒价格。

而根据安信证券研报，2020H1山西汾酒白酒主营业务收入实现68.36亿元，同比增长7.89%，其中Q2增速约18%，主要系青花Q2提速贡献，据酒业家报道，青花系列7月1日提价，Q2经销商打款积极，使得1-6月青花系列增长提速至30%以上。

这也就是说，山西汾酒几乎每隔一个月就有一次提价动作，而青花系列的提价直接影响了其业绩增速。

9月9日，山西汾酒还发布了一款战略新品“青花汾酒30·复兴版”，定价1099元/瓶，销售策略定位是“收紧配额、控好价格、保好利润”。

山西汾酒虽有青花系列销售净利率高战略产品，但杏花村系列销售净利率不高、以量取胜也是事实。

据悉，山西汾酒的实际控制人为山西省国资委，目前主要的产品体系为：青花汾酒和国藏汾酒为高端、次高端（400-800元）、老白汾酒为中端（100-400元）、玻汾为低端（100元以下）。

就在几年前，汾酒集团董事长李秋喜曾与山西省国资委签订“军令状”，对赌未来三年（2017-2019年）的业绩。根据协议，汾酒集团三年营收增长目标为30%、30%、20%；利润增长目标为25%、25%、25%。

2019年，山西汾酒终于跨入了“百亿阵营”，实现营收118.8亿元，实现利润19.1亿元，作为区域龙头白酒企业，在“圆梦百亿”后如何向全国化市场迈进或许是其接下来需要考虑的重点。

2020上半年，山西汾酒实现营业收入68.99亿元，同比增长7.8%；实现归母净利润16.04亿元，同比增长33.05%。

据业内人士分析，山西汾酒的产品战略是，通过控量提升青花30的价格，青花20则负责放量销售。总体来看，高端酒进一步提价、以及次高端继续扩容，是山西汾酒能否持续保持增长的前提。但不能忽视的是，高端酒提价已经显露“疲态”。

此外，值得注意的是，虽然山西汾酒是上半年营收仍在增长的五家白酒公司之一，但其营业成本的增速已经超过了营收增速。

同时，报告期内，山西汾酒经营活动产生的现金流量净额出现了下滑，同比减少27.23%。截至6月底，合同负债为21.44亿元，同比增长45%

而在其2019年业绩报告中可以看到，山西汾酒去年经营性现金流净额超过30个亿，暴增220%。

山西汾酒近三年的销售费用率一直高于贵州茅台、五粮液和洋河股份，尤其是其业绩到达巅峰的2019年，同比增长55.74%至25.81亿元，高于营收增速。其中，销售费用中广告宣传费达16.05亿元，同比增长58.55%。

2020上半年，其销售费用与上年同期持平，增长0.3%至13.87亿元。

另一方面，山西汾酒于9月2日发布《关于控股股东通过大宗交易转让超过1%公司股份的提示性公告》称，其控股股东汾酒集团通过大宗交易转让持有的1057万股，占总股本的1.21%。

二级市场对此也给出了反馈，发布公告后的几天，山西汾酒的股价出现了下滑。