许家印强力反击：恒大赢回市场信心，11家国际大行看多_风闻

昨日股债双红

截至9月28日收盘，中国恒大猛涨20.61%，收报16.82港元；恒大汽车同样一路上涨，高涨20.30%收报20.25港元。同期恒指仅涨1.17%，恒大旗下三只股票均领跑大盘。

债市方面，**19恒大01、19恒大02双双大幅回暖，截至发稿依然维持涨势。**19恒大02昨日收涨14.39%，19恒大01昨日收涨9.08%，其他债券涨幅略逊，但依然飘红，15恒大03昨日收盘涨2.96%，20恒大01昨日收涨4.17%。

市场对恒大的信心正在重新恢复。

债券市场的表现很具代表性。众所周知，债市基本都是机构投资者在交易，散户很少参与，而机构投资者因为其专业性，对信息的解读更全面，对风险的定价也会更精准。当一家企业的债券价格开始抬升，往往意味着企业的真正价值正被重新发现。

对恒大来说，真正的价值在哪里？

回款迅速

说到底，企业的主营状况依然是支撑其资本市场表现的重要因素。

今年受疫情影响，楼市“冰封”超过两个月，成交惨淡。国家统计局数据显示，1-8月，全国商品房销售面积98486万平方米，同比下降3.3%。

但恒大依然展现出了头部房企的风范。截至9月24日，恒大实现销售5049亿，同比增长11.4%；销售回款4521亿，同比增长51.3%。

年初，恒大快速适应疫情的打击，开始推出在线购房的新举措。78折买房打响先声，再用VR看房解决不到场看房的缺陷，双保险定下购房信心，恒大打出了一套组合拳。2月，其全口径销售业绩领跑同行，成为头部房企里唯一正增长的企业。

而来到传统旺季，金九银十，恒大依然不放过回款时机。自9月3日起，恒大推出全国楼盘大优惠，计划在9月、10月两个月累计实现人民币2000亿元销售。

若按照上半年90%的回款率计算，恒大全年将回款7200亿元。

同时，截至6月底，恒大的住宅总建筑面积为2.4亿平方米，土地成本低廉，拥有足够的可销售资源，以保持较高的资产波动率，并帮助恒大降低总债务。

土储充足，推盘与回款已有成效，恒大正用充裕的现金流回应着市场谣传的种种信息。

多管齐下降杠杆

而在外界分外关注的降负债方面，恒大早已多管齐下力求砍下杠杆。

9月17日，恒大汽车发表公告称拟在上海科创板上市，有望成为第一家科创板上市的新能源车企。9月25日晚，恒大宣布分拆物业管理业务上市已获得联交所批准。

星展银行发表研报指出，今年9月，该公司通过恒大新能源汽车配售融资 40 亿元。恒大物业也已向一批投资者出售了超过 20% 的股份，并在9月份融资 250 亿元人民币。

这两家子公司的股权融资，无疑能缓解市场对其现金流的担忧。

银河联昌指出，恒大物业和汽车分拆上市，将推动净负债率大降50个百分点，加上严控拿地，预计2021年恒大净负债率将大幅降至100%以下。

自今年起，恒大也已经定下了“高增长、控规模、降负债”的三年发展战略，核心是通过销售高增长，严控土地储备规模，实现负债大降，力争3年内平均每年至少要减少1500亿元有息负债。

截至9月24日，恒大有息负债较3月末下降约534亿元，融资成本下降2.24个百分点。

减“负”决心之下，恒大已提前偿还15.65亿美元，约合人民币106亿元的美元债。恒大公告还指，其已提前偿还9月25日以后到期借款435亿元。

更引人注目的是，恒大称成立24年来，共计借款20523笔，从未出现利息晚付、本金逾期归还的情况。

24年未晚付、逾期，在房地产这种与资金密集打交道的行业来说，意味着债务管控十分到位。这种大企纪律，已经历时间的考验，抵受住了各界挑剔的眼光。

11大国际投行力撑

资本市场上，支持恒大的信息仍然在不断传来。

截至9月28日，美银、德银、摩根大通、里昂、渣打银行等11家国际投行力撑恒大，他们认为恒大销售增长强劲，降负债力度超预期，并预计大部分战投将延续与恒大合作，目标价上调至23港元。

美银预计，恒大会有足够的流动性，因为恒大对中国金融体系具有很高的系统重要性，它能将银行贷款展期。而且，由于对恒大施加流动性压力不符合战略投资者的最佳利益，美银认为恒大不太可能必须以现金偿还全部投入的资金。

德银称，恒大1300亿元的战略投资者至少有一半的投资者可能会延长A股上市期限或与恒大合作。而且，恒大在销售能力上有很强的执行能力，前8月已实现销售 4506 亿元，即截至10月应实现6506亿元，锁定全年合同销售目标。他们认为恒大2021年和2022年美元债券已经过度修正，是一个增持的机会。

投行们因为专业的素养，**往往能发现更多普通投资者未曾留意的思路与信息，他们的观点与方向也往往容易被市场所接受。**可以看到，在信息更充分披露之后，市场对恒大的认可度正重新回升，也斩获了昨日股债双红的好成绩。

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作者 | 简小编