海尔智家IPO：占国内市场五分之一份额，半年营收957亿_风闻

文 / IPO频道

出品 / 节点财经

今年7月31日，海尔智家股份有限公司（以下简称“海尔智家”）正式对外宣布私有化海尔电器的交易，并启动赴港上市流程。日前，海尔智家向港交所主板递交上市申请，中金公司及摩根大通为联席保荐人。上市后，海尔智家将成为第一家在“A+D+H”三地上市的中国企业。

图片来源：招股书

关键词：2019年全球市场占有率14.7%

海尔集团成立于1984年，1993年11月19日在上海证券交易所上市交易，股票简称：青岛海尔，股票代码为：600690。2019年7月1日，经上交所核准“青岛海尔”的股票简称变更为“海尔智家”。目前旗下品牌包括海尔、卡萨帝、Leader、GE Appliances、Candy、Fisher&Paykel及AQUA。

招股说明书显示，海尔智家的三大业务布局包括中国智慧家庭业务、海外智能家庭业务和其他业务，今年上半年各业务营收占比分别为40.3%、47.9%和11.8%。

据欧睿的资料显示，海尔智家在2011年至2019年连续九年均为全球大家电零售量最大的家电企业；海尔品牌则是2009年至2019年连续十一年位列全球大型家用电器品牌零售量第一。2019年，海尔智家大家电在全球总零售量的份额为14.7%，占中国大陆大家电市场份额23.2%。

截至2020年6月30日，海尔智家的销售及营销团队遍布全球108个营销中心，其中42个营销中心设在中国，66个设在海外。其销售及营销团队负责监督及管理公司与全球销售网络的关系，海尔智家亦在全球范围内建立约18000个客户服务中心。

同时，海尔智家的产品已透过专卖店及其拓展销售网络销往中国逾33000个销售网点，包括10000多家区县级专卖店、14000多家乡镇级专卖店及近9000家乡镇级当地零售店。

关键词：海尔集团系海尔智家大股东

海尔智家的执行董事为梁海山、李华刚，非执行董事谭丽霞、武常岐、阎焱、林绥；独立非执行董事戴德明先生、钱大群、王克勤。

图片来源：招股书

招股书披露，于最后可行日期，海尔集团直接及透过其附属公司及投票权安排间接持有本公司约40.03%的已发行股本，其中约16.30%为直接持有，约23.73%乃分别透过附属公司及投票权安排持有。

关键词：收入年复合增长超13%

根据招股说明书显示，2017年、2018年及2019年，海尔智家的收入分别为1542亿元、1776亿元及1980亿元，年复合增长率为13.3%；同期利润分别为91亿元、99亿元及123亿元，年复合增长率为16.1%。值得注意的是，受新冠肺炎疫情的影响，海尔智家2020年上半年收入957亿元，与2019年上半年的973亿元相比减少1.6%，2020年上半年实现利润36亿元，同比减少41.6%。

图片来源：招股书

海尔智家旗下高端品牌卡萨帝成为近几年营收高速增长的主要动力。2017年至2019年，海尔智家来自卡萨帝品牌产品获得的收入分别为41亿元，59亿元，76亿元；2017年至2019年的年复合增长率为36%。

从区域划分来看，中国市场仍是海尔智家最大的市场，贡献了半数以上的收入。在2019年的收入占比为52.5%，在2020年上半年的占比则为50.9%。

在全球业务上，海尔智家主要通过一系列收购实行差异化多品牌策略。如2015年收购海尔集团的海外白色家电业务，包括三洋电机公司的日本及东南亚白色家电业务(拥有AQUA品牌)；2016年收购了GE Appliances；2018年收购新西兰家电品牌Fisher&Paykel；2019年收购欧洲物联网家电品牌Candy等。

作为国内知名大家电品牌，海尔智家不可避免地要面对与其他品牌的竞争。

从最新的利润数据来看，海尔智家似乎并不占优。海尔智家今年上半年净利润36亿元，同期格力电器净利润约63.62亿元，美的集团净利润约139.28亿元。截至2020年6月30日，海尔智家的净利润率仅为3.77%，同期格力电器为9.24%，而美的集团达到10.12%。

图片来源：招股书

此外，海尔智家的存货金额也出现明显上升。2017年至2019年，公司存货金额分别为225.75亿、224.11亿和282.29亿，到了2020年前半年这一数字激增至252.82亿元。这进一步推高了产品的存货减值金额，各报告期内存货减值金额为5.52亿、5.56亿、5.76亿和4.12亿。

不过这些并不影响资本市场对于海尔智家港股上市的看好，有分析师指出私有化后上市的海尔智家，有望实现1+1>2的效果。

国盛证券也曾作出预测，2020-2024这五年，若营收增速按照平均10%增长，到2024年后由于海尔智家的效率提升，净利润率将提升至7%左右。按照15倍市盈率计算，海尔智家2024年估值约3075亿元，相比目前整体市值存在接近100%的涨幅空间。

关于海尔智家上市的相关进展，节点财经（ID：jiedian2018）将保持持续关注。

（后台回复“海尔智家”获取该公司招股书）

免责声明：本报告（文章）是基于上市公司的公众公司属性、以上市公司根据其法定义务公开披露的信息（包括但不限于临时公告、招股书和官方互动平台等）为核心依据的独立第三方研究；节点财经力求报告（文章）所载内容及观点客观公正，但不保证其准确性、完整性、及时性等；本报告（文章）中的信息或所表述的意见不构成任何投资建议，节点财经不对因使用本报告所采取的任何行动承担任何责任。