养元饮品业绩下滑，主营业务陷困境_风闻

据悉，养元饮品成立于1997年，是集研发、生产、销售于一体的大型核桃饮品制造企业。2018年2月，养元饮品在上海证券交易所成功挂牌上市，正式登陆A股资本市场。

日前，六个核桃的母公司养元饮品交出上市后第三份年度成绩单，继2017年后，其营收净利再度双降。做为企业“蓄水池”的预付款项也连续两年下降。同日，养元饮品发布了2020年第一季度的财报，延续了年报的颓势后，其扣非净利润也创下了连续5季度下滑的记录。

养元饮品2019年的财报显示，2019年实现营业收入74.59亿元，比2018年的81.44亿元下滑了8.41%，也低于2017年的77.4亿元；净利润为26.95亿元，不及2018年的28.37亿元，但高于2017年的23.09亿元。

74.59亿元，已是这家公司近6年来收入的最低值。根据招股书回溯养元饮品此前的业绩：2014年至2016年，其营业收入分别为83亿元、91亿元、89亿元；净利润分别为18亿元、26亿元和27亿元。

低收益高宣发

在业绩下滑，蓄水池位下降的情况下，养元饮品依然采取了高宣发的模式。

据财报显示，2019年养元饮品的销售费用为10.74亿元，同比上升4.06%，占其营收的14.4%。其中，广告费和市场推广费便高达5.8亿元，占营收的7.7%。

从经营数据来看，上半年，养元饮品的七大销售地区均呈现下滑状态，其中，东北地区下滑幅度最大，达到64.95%；其次是华中地区，收入为4.39亿元，同比下滑53.35%。就渠道而言，占比重最大的经销方式同比下滑50.23%，直销方式收入则增长3.54%。

虽然广告费在攀升，但养元饮品的业绩却没有达到预期效果，砸广告拉动销售的策略似乎失灵了。

与此同时，养元饮品多次以闲置资金购买理财产品，截至2020年3月31日，养元饮品货币资金为2.98亿元，交易性金融资产为98.80亿元，其他流动资产中包含的理财产品金额为3.01亿元。

“戴维斯”双击

2018年，养元登陆A股市场，便广受质疑：其一，公司产品单一，六个核桃自2015年达到销售巅峰后，业绩连年下滑；其二，企业账上躺着上百亿现金，根本无需融资；其三，在企业达到巅峰之际上市，有套现跑路之嫌疑；其四，核桃乳根本不补脑，都是忽悠农村人，收智商税的。

任何一家公司上市，其初衷一定是融资，融资的目的是助其加速成长，企业价值得到提升，股价就会上涨，企业和二级市场股东双赢。反观养元，一不缺钱，二不成长，您到二级市场到底是干嘛滴？上市之后，投资者用脚投票，导致股价单边持续下跌，大幅度破发。

此外，值得注意的是，养元饮品居高不下的广告费一直被市场重点关注。其年报披露，报告期内养元饮品销售费用为10.74亿元，同比增长4.06%；当期销售费用项下的广告费高达约3.77亿元，占当期销售费用的比例约35%；市场推广费为2.03亿元，较上年同期增长14.84%。