逆势崛起，慕尚集团（1817.HK）迎来业绩与估值双重塑_风闻

突如其来的疫情让零售行业，特别是实体零售受到巨大冲击。但是正如“黑天鹅”之父塔勒布所说，在“黑天鹅事件”中，大家并不是无所作为的，零售行业也迎来了属于它的变革。17年前SARS过后，电商取得了长足发展。而这次，数字化、智能化则是零售业深度变革的机会。

疫情之后，零售行业中能够逆势增长的企业，无一不是在数字化、智能化的道路上做了长足准备。在突发事件的影响下，这些企业能快速打破原有的套路和思维，重组自己的营销模式，取得先发优势。被誉为香港“新零售第一股”的慕尚集团控股（1817.HK）就是其中的典型代表。

获得资金不断买入，慕尚迎来估值重塑

在过去的20个交易日里，有近8000多万的资金正在流入慕尚集团控股。即使在8月24日慕尚集团发出盈警后，这样的正向资金净流入仍然没有改变。

数据来源于华盛证券

而这背后的原因来自恒生指数公司8月14日宣布慕尚集团(1817.HK)纳入恒生综合指数进入港股通，慕尚集团迎来估值修复阶段。

港股通在香港和内地资本市场中具有桥梁作用，一般来说纳入港股通标名单中的新星极有可能受到南下资金的青睐，上涨空间可期。所以港股通新进标的在被纳入后，容易出现股价迅速上扬及估值的重塑。聪明的投资者也往往会选择在标的正式被纳入之前，提前布局。

资金在长达20个交易日内持续净流入慕尚集团，代表着资本用脚投票，认可慕尚的底部价值，大家对慕尚集团向数字化转型及下半年业绩有良好的预期。

这背后的深入原因是：随着零售业显示出积极的复苏迹象，再加上慕尚集团数字化转型之路进一步深化，全渠道营销模式取得超预期的成果，基本面迎来好转。

眼下的慕尚集团迎来估值和基本面的双修复。

中报释放风险，零售行业迎来大反转

8月24日慕尚集团发出业绩盈警后，资金依旧是净流入慕尚的。这说明市场对于慕尚集团的中报亏损早有预期，股价已经提前priced in这个预期, 也就是市场认为慕尚风险已经被释放掉了。

如果我们深入挖掘，会发现这背后资本流入慕尚的逻辑一方面是其认可国内消费的韧性。眼下随着国内疫情逐步得到控制，终端需求回暖、线下消费逐渐复苏，国内服装家纺企业业绩有望得到修复，现在服装家纺行业估值整体偏低，有很高的投资价值。

另一方面则是，资本认可慕尚的龙头地位有利于在市场洗牌的环境中抢占更多的市场份额。

具体来说，每次灾难性事件后，市场都会发生一定程度的洗牌。而危机中，往往中小企业受到较大冲击。

但硬币的另一面是，危机会造成行业集中度提升，在产能出清的过程中，龙头公司承压能力强，往往能够吃下更多的市场份额。慕尚作为时尚男装领域的龙头公司之一，则有望受益于这一趋势。

我们也能看到在疫情中，确实有大量的服装企业遭遇关店潮甚至破产。根据公开资料，自新冠疫情爆发以来，全球已有数十家服装企业宣告破产。比如国内创立潮牌CRZ日播时尚(2017年5月正式在上交所挂牌上市)疫情期间就宣告破产清算了。

但是作为龙头的慕尚集团，则显示出了逆势增长的潜力。

这次疫情中慕尚旗下小程序商城日销售额超过千万；3月份首届社交电商节中，旗下品牌社交电商总销售额更是短时间内冲破亿元大关；今年618当中，支付金额同比增长超过150%，GXG一度斩获男装服饰奥莱第一的桂冠…….据慕尚集团市场人士透露，其整体品牌电商业务销售额在疫情期间，仍保持10%以上的增速。

当然，这一切也离不开慕尚集团早在2016年开始布局新零售，用数字化助力集团转型，现在进入收获期有关。

提前布局新零售，助力慕尚逆势崛起

而早在2016年，慕尚集团就颇具前瞻性的提前全渠道布局，积极拓展线上新渠道，成功线上线下全面开花，当下的慕尚已经是新零售领域的老牌玩家。根据慕尚集团发布的2019年年报显示，慕尚集团线上渗透率达36%，位列中国时尚男装市场第一。

一分耕耘，一分收获。当下众多数据也在表明：慕尚集团的数字化转型已经进入到收获期。

近期来看，据市场不完全统计，慕尚集团今年凭小程序创造的GMV至少超过1600万；来自直播渠道的GMV已突破亿元；前8月仅直播和小程序创造的GMV已超过2亿元。

2019年（全年）慕尚集团线上渠道收入为14.26亿元，占营收比重已达38.3%。根据慕尚集团最新的中报，其上半年线上销售额继续保持着稳健地增长，线上渠道销售额高达6.61亿元，同比增长17.7%。

数据来源慕尚集团2020年中报

根据慕尚集团的规划，2020年公司的线上渠道销售比例将达到50%左右，就上半年的情况来看，线上销售额占到总销售额比例已经达到60.8%，远超预期。仅仅是线上这部分的增量带来的想象空间，就相当可观。

着眼于未来，慕尚则依旧在保持自己的前瞻性以求通过进一步创新驱动有机增长。

比如慕尚正在拓展社交电子商务渠道等创新在线销售渠道，通过创新的营销手段吸引更多追随者。比如慕尚集团通过供应商招募这种创新方式，构建新的社群场景。

图片来源自慕尚集团官方公众号

结尾：黑天鹅也有其功能面，那些能够利用黑天鹅功能面的企业，危机打不垮它们。对于利用黑天鹅功能面逆势崛起的慕尚集团（1817.HK）来说，「价值只会迟到，但从不缺席」