靠口罩“起飞”！振德医疗年内曾暴涨近6倍 强势之下亦存隐忧_风闻

站对了风口，猪都能起飞。

这句话用在2020年上半年的股市也十分恰当。受新冠疫情影响，不少公司在2020年上半年经历了业绩最差的一个周期。但卫生医疗中的医用防护类以及疫苗研发相关企业在这场冲击中，成为了市场宠儿。

其中，振德医疗、英科医疗、奥美医疗等上市公司格外亮眼。以振德医疗为例，在这场抗疫“战争”中，鲁建国带领的振德医疗在刚刚过去的2020年上半年里赚的钱，比以往10年赚的还要多。

01疫情引爆口罩市场 振德医疗起飞

据了解，振德医疗成立于1994年，法定代表人、董事长兼总经理为鲁建国。2018年4月12日，振德医疗以股票代码“603301”在上交所上市，公开发行2500万新股，每股发行价格为19.82元，计划募集资金8.01亿元。

2019年全年，振德医疗股价始终在13—18元之间徘徊。随着有关疫情的消息持续发酵，在前一个交易日（2020年1月17日）收跌1.66%、报15.56元的振德医疗在1月20日迎来了第一个涨停，接下来的8个交易日中（1月21日至2月7日），振德医疗斩获7个涨停。

振德医疗股价就此一跃而起，但同样处于波动起伏状态。3月16日，再一次涨停的振德医疗迎来股价小高峰，报价38.59元/股。此后的两个月内，振德医疗股价逐渐下行，在26元左右不定。

进入6月后，随着疫情二次蔓延已经疫苗等利好消息出炉，振德医疗迎来年内第二波上涨潮，7月初突破100元。8月4日，开于98.14元的振德医疗盘中最高报价106.11元，成为其上市以来的最高位，相较其2020年第一个交易日的收盘价15.27元，暴涨595%。

不过，迎来最高位的振德医疗没能保持这一胜果，同日以跌停收场，收于89.3元/股。峰值过后，振德医疗也再次回归波动下行状态。最新收盘价显示，振德医疗报价75元/股，总市值149.15亿元。

在股价整体一片形势大好之时，振德医疗交出了成绩单，8月17日，振德医疗发布2020年上半年财报，2020年上半年，振德医疗实现营业收入38.2亿元，同比增长401.24%；归属于上市公司股东的净利润为9.89亿元，同比增长1544.74%；扣非后净利润为9.84亿元，同比增长3104.26%。

综合来看，振德医疗各项财务指标都创下了历史之最。但市场对此却并不买账，财报发布后的两个交易日，振德医疗合计跌幅近10%。

02营收净利双暴涨 隐忧同时在

根据振德医疗此前披露的数据，2014年至2017年，振德医疗实现营业收入9.87亿元、10.21亿元、10.35亿元、13.06亿元，同期，其净利润分别为0.22亿元、0.79亿元、0.83亿元、1.22亿元。2018年、2019年，其净利润分别为1.3亿元、1.57亿元，近6年的净利润合计为5.93亿元。

以此来看，2020上半年让振德医疗真正“起飞”，防疫类防护产品（口罩、防护服、隔离衣产品）的销售是其业绩助推的主因。财报显示，振德医疗2020上半年防疫类防护用品销售收入超26.48亿元，占主营业务收入的比例提升至69.43%。

2018年，振德医疗的口罩等防护产品实现销售收入5425万元，占公司主营业务收入仅为3.83%。2019年，销售收入5188万元，占比也不过4.07%。若剔除防疫类防护用品带来的影响，振德医疗2020年上半年主营业务收入11.66亿元，同比增长61.62%。

与此同时，振德医疗的销售费用同样在增长，但增幅小于其营业收入变动幅度。报告期内，振德医疗营业收入同比变动401.24%，销售费用同比变动109.47%。具体来看，振德医疗的销售费用在2020年上半年首次突破1亿元（1.62亿元），这一数据在2019年为0.78亿元。

对比同类机构来看，同样从事口罩、防护服、隔离衣等生产的奥美医疗，业绩也在2020年上半年迎来飞跃式的增长。2020年上半年，奥美医疗营业收入22.56亿元，同比增长106.04%；净利润6.65亿元，同比增长553.74%。

数据显示，振德医疗的营收水平远逊于奥美医疗，但净利润则超越了后者。据了解，这与振德医疗毛利率水平提升直接相关。2020年上半年，振德医疗的毛利率为45.85%，优于奥美医疗同期的43.88%。

值得一提的是，奥美医疗的出口增速、规模均与振德医疗难以匹敌。根据财报数据，2020年上半年，奥美医疗和振德医疗的境外营业收入分别为14.34亿元、24.69亿元。而在2019年同期，两者的境外营业收入分别为9.62亿元和4.94亿元。

由于需求市场存在，奥美医疗和振德医疗也积累了不少存货。数据显示，截至2020年上半年末，振德医疗的存货从4.05亿元增至10.45亿元。不过，奥美医疗的存货则从7.77亿元减至6.8亿元。

今年7月，振德医疗曾公告称，2020年上半年度经营业绩较同比大幅增长，主要原因系受疫情影响。但随着疫情防控进展、市场防疫类防护用品产品产能和竞争增加，未来公司防疫类防护用品产品销售是否继续保持大幅度增长存在一定不确定性。

03口罩抽检不合格 罚单接踵而至

事实上，除了振德医疗、奥美医疗外，二级市场上，另有多支口罩概念股股价在疫情期间产生了爆发式的上涨。随着国内疫情有序控制，口罩概念股等也在不断降温。

值得注意的是，疫情带了了防护用品市场的大爆发，也给了不法之徒可乘之机，存在鱼目混珠的可能。柒财经了解到，振德医疗此前也曾因质量不合格领监管罚单。

2020年1月，浙江省药品监督管理局披露的国家局公告（第1号-第2号）核查处置情况（浙江省）显示，振德医疗生产的批次为20180118医用外科口罩被抽检存在不合格情况，被责令改正并罚款3万元。

根据公告，广东省药品稽查局在抽检浙江衢化医院时发现，标示为振德医疗生产的医用外科口罩，存在口罩带连接点处的断裂强度不符合的情况，被判断为不符合标准规定项。因此，振德医疗被责令改正，并罚款3万元。

此前，振德医疗曾在2019年1月24日公告，其批号为20180118、规格为 17cm×18cm-3P、型号为 I 型的医用外科口罩，经相关部门检验，口罩带断裂强度不符合标准规定，被相关部门处罚款3万元。本批口罩共3万只，货值9031.23元，2018年3月已销售。

这也并非振德医疗唯一一次被罚。同年1月，浙江省食品药品稽查局转绍兴市市场监督管理局发布的“关于对抽检不合格医疗器械核查的函”显示，振德医疗批号为20180118，规格为17cm×18cm-3P，型号为I型的医用外科口罩检验不合格，对其罚款3万元。

2019年6月17日，振德医疗曾发布公告称，广东省药监局在器械抽验中发现，标示振德医疗生产的医用纱布块，表面活性物质不符合标准要求，综合判定为不合格，相关部门对其处以罚款2万元。

对此，振德医疗表示，就本次产品抽检不合格事项，对公司客户和投资者深表歉意。公司已积极采取措施，严格要求公司及各子公司，通过加强品质管理、流程控制和人员专业培训，不断优化质量体系，提升质量意识，严把产品质量关，避免类似事件再次发生。