伊利半年报：逆势增长 强者恒强_风闻

作为优质的白马股，伊利股份（600887.SH）长期绩优，处于行业领先。

8月28日早盘，伊利股份高开8.1%，之后盘中涨停，报40.59元/股，创下历史新高，市值接近2500亿元。

上半年业绩逆势双增

8月27日晚间，伊利发布2020年上半年业绩报告。

在新冠肺炎疫情等各因素影响下，伊利股份二季度业绩强劲复苏，实现营收268.8亿元，同比增幅高达22.49%；扣非净利润23.97亿元，同比增幅高达79.28%。

有了二季度的铺垫，伊利上半年业绩逆势双增。营业总收入达475.28亿元，同比增长5.45%；扣非净利润37.66亿元，同比增长7.02%，展现出强大的系统性抗风险能力和内生增长确定性。

其中，营业总收入、净利润、综合市场占有率、总资产周转率等核心指标继续蝉联亚洲乳业第一。

伊利股份董事长潘刚表示，“突发的疫情及其持续性影响，对所有企业而言，既是一次危机，也是一次考验。伊利凭借稳健、扎实的基本盘和全产业链竞争优势，不仅经受住了考验，还实现了业绩的逆势增长。未来，我们将继续坚持以‘消费者为中心’的经营理念，坚守‘伊利即品质’信条，夯实核心竞争优势及抗风险能力，发挥行业引领作用，共赢健康未来”。

全产业链竞争优势突出

伊利经受住了考验，离不开其对产业链强大的掌控能力。

报告期内，伊利发挥“全球供应链网络”协同优势，通过海内外分子公司联动，全球寻源采购 等措施，携手全球合作伙伴全力保障物资的充足供应，在抗击疫情的同时，进一步夯实了公司在全球范围内产供销各环节的统筹规划、协同能力以及风险应急能力。

稳步推进呼伦贝尔、呼和浩特、兴安盟、乌兰察布等一系列乳业产业链集群项目，使得产业链控制力进一步得到提升。

共克时艰，在牧场最困难的时候，伊利50天之内向上游合作伙伴提供融资6.7亿元，预计全年提供资金50亿元。

另一方面，在产业链下游深耕渠道的同时，伊利也借助大数据赋能布局全域，搭建起了高效自主的电商业务管理体系，为电商业绩和市场份额的快速增长夯实基础。期内，公司电商业务收入较上年同期增长49%。

在星图数据发布的《2020上半年中国线上B2C常温液奶研究报告》中，伊利B2C常温液态奶业务规模在上半年斩获28.5%的市场份额，稳居行业第一。

在凯度消费者指数《2020 亚洲品牌足迹报告》中，“伊利”是连续五年中国消费者选择最多的品牌。

获多家权威机构看好

远超预期的业绩表现，在获得二级市场高度认可的同时，伊利也得到了机构的一致好评。

方正证券研报认为，伊利公司在疫情后反应迅速，4月基本完成货品新鲜度调整，比往年更早调整完毕，二季度轻装上阵，费用投放比例减少。常温奶行业整体向好。维持“强烈推荐”评级。

中信证券研报认为，2020Q2伊利公司收入/净利润分别同增23%/72%，大超市场预期。充分验证Q2后乳制品行业景气和双龙头竞争缓和逻辑。预计2020H2行业景气维持&竞争趋缓，收入同增双位数以上、利润弹性更大。2020年大概率完成股权激励目标。展望2021-2022年，较低基数叠加原奶周期见顶，伊利盈利弹性将持续兑现。长期看好公司竞争壁垒巩固&份额抢占，横向拓展矿泉水、饮料等其他产品，支撑长维度稳健较快发展，上调公司未来一年目标价为50元，对应2021年PE为36倍，维持“买入”评级。

伊利股份在以潘刚为核心的领导班子的带领下，以乳制品为核心，积极开展多品类布局战略，聚焦“健康消费”需求，准确把握了产业方向和市场趋势，中报业绩的逆势增长，正是对这种战略洞察力的一种体现。

对此，安信证券在研报中指出，在竞争激烈的中国乳制品市场，伊利股份长期居于国内综合性乳企首位，是当之无愧的液态奶龙头，公司的核心竞争力存在于管理、资源、渠道网络和规模优势，在几轮行业发展周期或重要的转折点中，公司保持甚至拉大了同竞争对手的差距。

此外，据雪球平台统计显示，近6个月来，有35家投研机构对伊利股份进行评级，其中26家评级为“买入”，9家评级为“增持”，显示出投研机构对伊利股份当下和未来成长的一致看好。